하나대투증권은 중국정부가 태양광 설비 설치비용에 대해 보조금을 지급하기로함에 따라 동양제철화학 주가 상승세가 좀더 이어질 것이라고 내다봤다.
이정헌 하나대투증권 애널리스트는 30일 "중국정부의 조치로 중국내 폴리실리콘 업체들의 수요기반 확대에 도움이 될 것"이라며 "그러나 이들의 품질수준이 단시일내 개선될 가능성이 높지 않아 동양제철화학 등 메이저 업체들의 신규수요 창출에 긍정적일 것"이라고 설명했다.
동양제철화학이 다음달 1일부터 사명을 OCI(The Origin of Chemical Innovation)로 변경하는 것에 대해 이 애널리스트는 "장기적 관점에서 지주회사로의 지배구조 개편 가능성이 높을 것으로 보고 있다"고 말했다.
다음은 보고서 요약이다.
□ 중국정부의 보조금 지급결정은 신규 수요 창출에 긍정적이나..
중국정부의 신규 태양광 설비 설치비용에 대한 2.17？/watt(Rmb 20) 보조금 지급 결정에 따른 투자심리 호전으로 전일 동사 주가는 14.62% 급등했다. 중국정부는 09년부터 신규 설치되는 50Mwh 이상의 태양광 설비에 대해 watt당 2.17？(Rmb 20, 2.93$)의 보조금을 지급키로 했으며, 지급 상한은 없는 것으로 알려지고 있다. 이는 현재 0.003%(solar power generation 99Mwh, electricity generation 3,580Twh, 08년 기준)에 불과한 태양광 채택비중의 단시일內 제고가 주요 목적으로 09.2H 이후 생산능력이 급증할 중국內 폴리실리콘 업체들의 수요 기반 확대에 큰 도움이 될 전망이다. 그러나 이들의 품질 수준이 단시일內 개선될 가능성이 높지 않아 동사를 포함한 메이저 업체들의 신규 수요 창출에도 긍정적일 것으로 예상된다.
따라서 중국정부의 보조금 지급방안 및 일정 등이 아직 구체화되지 않았음에도 불구하고 투자심리 개선으로 인한 주가 상승은 좀더 이어질 수 있다는 판단이다. 참고로 동사의 경우 장기계약금액의 18.9%(총장기계약액 104.6억$ 중 소규모 장기계약 6.9억 제외 기준임)가 중국向이며 금액 기준으로는 18.5억$ 수준이다(※ 국가별 장기계약액: 대만 34.4억$, 중국 18.5억, 한국 15.8억$, 독일 10.9억$, 미국 7.0억$, 스위스 4.5억$, 일본 3.4억$, 스페인 1.4억$ 등).
□ 중기적 관점에서의 접근 여전히 바람직할 전망
그러나 현재 100∼110$선에 거래되고 있는 spot price의 추가 하락 우려를 배제할 수 없고, 가동률 부진 및 spot price 하락 등으로 1,2Q 영업이익(당사 전망치: 1Q 903억원, 2Q 1,110억원)이 시장예상보다 저조할 것이라는 점 그리고 세계 태양광 수요 전망의 지속적인 하향조정으로 09.3Q 및 2010.1Q 신규 가동 예정인 2,3 공장의 가동률 역시 계획대비 저조할 전망을 배제할 수 없어 3/17일자 동사 분석자료에서와 같이 중기적 관점에서의 접근이 바람직하다는 기존 뷰를 유지한다.
□ 사명 OCI로 변경. 장기적 관점에서 지주사로의 지배구조 개편 가능성에 주목해야 할 듯
동사는 3/27 주총에서 4/1부터 사명을 ‘OCI(The Origin of Chemical Innovation)’으로 변경했다. 회사측에 따르면 폴리실리콘 사업을 주력으로 삼겠다는 의지의 표명이라고 한다. 주요 자회사만 현재 13개로 상당히 많다는 점 그리고 태양광 산업 밸류체인의 수직계열화가 전제되어야만 중장기적 생존 가능성이 높아져 추가적인 M&A가 불가피할 것이라는 점 등을 감안하면, 당사는 장기적 관점에서 동사의 지주회사로의 지배구조 개편 가능성이 높을 것으로 보고 있는 바, 이에 대한 주목 역시 충분히 필요하다는 판단이다.
이정헌 하나대투증권 애널리스트는 30일 "중국정부의 조치로 중국내 폴리실리콘 업체들의 수요기반 확대에 도움이 될 것"이라며 "그러나 이들의 품질수준이 단시일내 개선될 가능성이 높지 않아 동양제철화학 등 메이저 업체들의 신규수요 창출에 긍정적일 것"이라고 설명했다.
동양제철화학이 다음달 1일부터 사명을 OCI(The Origin of Chemical Innovation)로 변경하는 것에 대해 이 애널리스트는 "장기적 관점에서 지주회사로의 지배구조 개편 가능성이 높을 것으로 보고 있다"고 말했다.
다음은 보고서 요약이다.
□ 중국정부의 보조금 지급결정은 신규 수요 창출에 긍정적이나..
중국정부의 신규 태양광 설비 설치비용에 대한 2.17？/watt(Rmb 20) 보조금 지급 결정에 따른 투자심리 호전으로 전일 동사 주가는 14.62% 급등했다. 중국정부는 09년부터 신규 설치되는 50Mwh 이상의 태양광 설비에 대해 watt당 2.17？(Rmb 20, 2.93$)의 보조금을 지급키로 했으며, 지급 상한은 없는 것으로 알려지고 있다. 이는 현재 0.003%(solar power generation 99Mwh, electricity generation 3,580Twh, 08년 기준)에 불과한 태양광 채택비중의 단시일內 제고가 주요 목적으로 09.2H 이후 생산능력이 급증할 중국內 폴리실리콘 업체들의 수요 기반 확대에 큰 도움이 될 전망이다. 그러나 이들의 품질 수준이 단시일內 개선될 가능성이 높지 않아 동사를 포함한 메이저 업체들의 신규 수요 창출에도 긍정적일 것으로 예상된다.
따라서 중국정부의 보조금 지급방안 및 일정 등이 아직 구체화되지 않았음에도 불구하고 투자심리 개선으로 인한 주가 상승은 좀더 이어질 수 있다는 판단이다. 참고로 동사의 경우 장기계약금액의 18.9%(총장기계약액 104.6억$ 중 소규모 장기계약 6.9억 제외 기준임)가 중국向이며 금액 기준으로는 18.5억$ 수준이다(※ 국가별 장기계약액: 대만 34.4억$, 중국 18.5억, 한국 15.8억$, 독일 10.9억$, 미국 7.0억$, 스위스 4.5억$, 일본 3.4억$, 스페인 1.4억$ 등).
□ 중기적 관점에서의 접근 여전히 바람직할 전망
그러나 현재 100∼110$선에 거래되고 있는 spot price의 추가 하락 우려를 배제할 수 없고, 가동률 부진 및 spot price 하락 등으로 1,2Q 영업이익(당사 전망치: 1Q 903억원, 2Q 1,110억원)이 시장예상보다 저조할 것이라는 점 그리고 세계 태양광 수요 전망의 지속적인 하향조정으로 09.3Q 및 2010.1Q 신규 가동 예정인 2,3 공장의 가동률 역시 계획대비 저조할 전망을 배제할 수 없어 3/17일자 동사 분석자료에서와 같이 중기적 관점에서의 접근이 바람직하다는 기존 뷰를 유지한다.
□ 사명 OCI로 변경. 장기적 관점에서 지주사로의 지배구조 개편 가능성에 주목해야 할 듯
동사는 3/27 주총에서 4/1부터 사명을 ‘OCI(The Origin of Chemical Innovation)’으로 변경했다. 회사측에 따르면 폴리실리콘 사업을 주력으로 삼겠다는 의지의 표명이라고 한다. 주요 자회사만 현재 13개로 상당히 많다는 점 그리고 태양광 산업 밸류체인의 수직계열화가 전제되어야만 중장기적 생존 가능성이 높아져 추가적인 M&A가 불가피할 것이라는 점 등을 감안하면, 당사는 장기적 관점에서 동사의 지주회사로의 지배구조 개편 가능성이 높을 것으로 보고 있는 바, 이에 대한 주목 역시 충분히 필요하다는 판단이다.
