강승건 대신증권 애널리스트는 11일 삼성증권과 관련, “지난해 3/4분기 기대에 부합하는 실적을 기록했다”며 “CMA 계좌수와 잔고가 증가하며 시장에 비해 강한 모습을 보여, 향후 금융상품 판매를 위한 고객확보와 높은 브랜드 밸류가 기대된다”고 밝혔다.
다음은 보고서 주요내용.
◆ 기대치에 부합하는 3/4분기 실적 시현
3/4분기 순영업수익과 당기순이익은 각각 183.5십억원, 33.5십억원으로 전분기 대비 각각 +27.4%, 12.8% 증가하였다. 일평균거래대금이 전분기 대비 12% 증가하여 6.6조원 수준을 회복하였으며 보유 채권의 스프레드 축소로 인한 채권평가손실 환입으로 인하여 상품운용수익이 전분기 -29.4십억원에서 3분기 15.1십억원으로 흑자전환되었기 때문이다. 하지만 수탁수수료, 상품운용, 이자수입을 제외한 나머지 수익원의 부진은 지속되었는데 위축된 투자심리로 인하여 안전자산 선호 현상이 지속되고 있기 때문이라고 판단된다.
◆ CMA의 시장대비 빠른 성장, Cross-selling의 교두보 확보 차원에서 긍정적
삼성증권의 3/4분기 CMA 계좌수와 잔고는 전분기 대비 각각 +10.3%, +20.5% 성장했는데 동 기간동안 CMA 시장이 -4% 감소한 것을 감안하면 동사의 강한 마케팅의 결과로 판단된다. CMA 계좌는 자체 수익보다는 향후 금융상품 판매를 위한 고객확보의 의미가 더 크기 때문에 높은 브랜드 밸류를 가지고 있는 동사의 Cross-selling 경쟁력을 향상시킬 수 있는 긍정적인 시그널로 판단된다.
◆ 투자의견 매수(Buy), 목표주가 7만4500원 유지
투자의견 매수(Buy)와 목표주가 7만4500원을 유지한다. 투자의견을 매수로 유지하는 이유는 1) 최근 시중금리 급등락으로 수익의 변동성이 확대되었으나 여전히 경쟁사 대비 높은 안정성을 보유하고 있고 2) FY08년 당기순이익은 전년대비 -55.7% 감소할 것으로 전망되지만 여전히 경쟁사 대비 높은 수익성이 유지될 것으로 전망되며 3) 높은 브랜드 밸류와 우수한 재무구조를 바탕으로 자본시장법 시행이후 무한 경쟁시대에서 높은 경쟁력을 보유할 수 있을 것으로 판단되기 때문이다. 동사의 목표주가 74,500원은 FY09년 실적 기준 PBR 1.95배, PER 22.4배 수준으로 FY09년 BPS 38,127원에 타겟PBR 1.95를 적용하여 산출하였다.
다음은 보고서 주요내용.
◆ 기대치에 부합하는 3/4분기 실적 시현
3/4분기 순영업수익과 당기순이익은 각각 183.5십억원, 33.5십억원으로 전분기 대비 각각 +27.4%, 12.8% 증가하였다. 일평균거래대금이 전분기 대비 12% 증가하여 6.6조원 수준을 회복하였으며 보유 채권의 스프레드 축소로 인한 채권평가손실 환입으로 인하여 상품운용수익이 전분기 -29.4십억원에서 3분기 15.1십억원으로 흑자전환되었기 때문이다. 하지만 수탁수수료, 상품운용, 이자수입을 제외한 나머지 수익원의 부진은 지속되었는데 위축된 투자심리로 인하여 안전자산 선호 현상이 지속되고 있기 때문이라고 판단된다.
◆ CMA의 시장대비 빠른 성장, Cross-selling의 교두보 확보 차원에서 긍정적
삼성증권의 3/4분기 CMA 계좌수와 잔고는 전분기 대비 각각 +10.3%, +20.5% 성장했는데 동 기간동안 CMA 시장이 -4% 감소한 것을 감안하면 동사의 강한 마케팅의 결과로 판단된다. CMA 계좌는 자체 수익보다는 향후 금융상품 판매를 위한 고객확보의 의미가 더 크기 때문에 높은 브랜드 밸류를 가지고 있는 동사의 Cross-selling 경쟁력을 향상시킬 수 있는 긍정적인 시그널로 판단된다.
◆ 투자의견 매수(Buy), 목표주가 7만4500원 유지
투자의견 매수(Buy)와 목표주가 7만4500원을 유지한다. 투자의견을 매수로 유지하는 이유는 1) 최근 시중금리 급등락으로 수익의 변동성이 확대되었으나 여전히 경쟁사 대비 높은 안정성을 보유하고 있고 2) FY08년 당기순이익은 전년대비 -55.7% 감소할 것으로 전망되지만 여전히 경쟁사 대비 높은 수익성이 유지될 것으로 전망되며 3) 높은 브랜드 밸류와 우수한 재무구조를 바탕으로 자본시장법 시행이후 무한 경쟁시대에서 높은 경쟁력을 보유할 수 있을 것으로 판단되기 때문이다. 동사의 목표주가 74,500원은 FY09년 실적 기준 PBR 1.95배, PER 22.4배 수준으로 FY09년 BPS 38,127원에 타겟PBR 1.95를 적용하여 산출하였다.
