최경진 굿모닝신한증권 애널리스트는 26일 네오위즈게임즈와 관련, "축구게임 '피파온라인2(FIFA Online2)'의 중국 CBT(Closed beta test)가 지난 22일부터 시작됐다"며 "FIFA2 중국 상용화는 해외 매출 성장의 기폭제가 될 것"이라고 전망했다.
최 애널리스트는 이어 "네오위즈게임즈는 퍼블리싱 매출 호조와 웹보드 게임 회복세에 힘입어 4/4분기 기존 예상치를 상회한 긍정적 실적을 보일 것"이라며 "투자의견 '매수'와 적정주가 2만9000원을 '유지'한다"고 말했다.
다음은리포트 내용이다.
◆ 피파온라인, 12월 22일부터 중국 CBT 시작
네오위즈게임즈와 EA(ElectronicArts)가 공동 개발한 축구게임 '피파온라인2(FIFA Online2)'의 중국 CBT(Closed beta test)가 지난 22일부터 시작됐다.
FIFA2의 중국 퍼블리셔인 '더나인(The9)'은 지난달 기술적인 테스트를 모두 마치고 연내 CBT를 시작을 목표한다고 밝힌 바 있다. 이미 하반기 동안 내부 테스트를 거쳐 서비스 안정성과 완성도를 높여 온 만큼, OBT(Open betatest) 및 상용화 서비스 역시 길지 않은 공백 속에 순차 진행될 전망이다. 지난해 5월, EA는 The9에 직접 투자를 통해 지분 15%를 확보하고 피파온라인에 대한 퍼블리싱 계약을 체결한 바 있다.
◆ 피파온라인 중국 상용화...2009년부터 해외 매출 본격화 전망
네오위즈게임즈는 향후 중국에서 발생하는 FIFA2 매출 중 개발분배금을 EA와 공동 인식하게 된다. (The9 : EA : 네오위즈게임즈 = 50 : 25 : 25, 결제수수료 고려하지 않음) 따라서 오는 2009년부터 해외 매출 성장세도 본격화될 전망이다. 네오위즈게임즈는 이미 크로스파이어(Cross Fire) 등 해외 진출 게임으로 분기당 30억원 이상의 로열티 매출을 달성하고 있는 상황으로, FIFA2 중국 상용화는 해외 매출 성장의 기폭제가 될 전망이다.
◆ 중국 게임시장, 스포츠 장르 성장 전망 밝아
중국 온라인게임 시장은 고성장을 지속하고 있다. 지난 2007년 중국 온라인게임 시장 규모는 17억 달러를 기록해 70%의 높은 성장을 기록했으며, 올해 역시 49% 증가한 25억4000만달러 수준이 추산된다.
2009년에도 39% 고성장이 전망되고 있어 시장 환경은 긍정적이다. 특히 그동안 MMORPG 장르가 절대적인 비중을 차지했으나, 점차 캐주얼 게임에 대한 선호도가 높아지고 있어 국내 시장과 마찬가지로 스
포츠 장르에 대한 전망은 매우 긍정적이다.
즉, 중국 온라인게임 시장도 장르 다변화가 예상되며, 아직까지 스포츠 장르의 흥행 게임이 없었다는 점에서 FIFA2의 중국 서비스 전망은 낙관적이다. 또한 와우(WoW,world of warcraft)에 대한 매출 의존도가 높았던 The9의 포트폴리오 강화 노력, 콘솔 매출 부진으로 온라인 사업에 적극적인 EA의 FIFA2 프로모션(promotion) 등도 긍정적인 영향이 전망된다.
◆ 4Q 예상치 상회...사상 최대 실적 전망
네오위즈게임즈는 퍼블리싱 매출 호조와 웹보드 게임 회복세에 힘입어 4/4분기 기존 예상치를 상회한 긍정적 실적이 전망된다. 즉, 매출액 466억원(5.2%, 이하 QoQ), 영업이익 97억원(6.9%)을 기록할 전망이다. 이는 기존 예상치인 매출액 455억원, 영업이익 93억원을 상회한 수준이며, 각각 전년동기대비 44.3%와 55.7% 증가한 것이다.
퍼블리싱 매출은 311억원으로 전분기대비 4.5% 증가가 예상되며, 사행화방지 서비스 개편으로 부진했던 웹보드 매출도 빠른 회복세를 보여 6.6% 증가한 155억원이 전망된다. 특히, 3분기 82.2%(QoQ) 폭발적 성장을 기록했던 FIFA2 매출은 high-based effect에도 불구하고, 9.1%의 높은 성장세를 지속할 전망이다. 영업비용은 퍼블리싱 매출 확대에 따른 지급수수료 증가가 예상되지만, 인건비 및 기타 비용통제 효과로 4.8% 증가한 369억원이전망된다.
◆ 투자의견 매수, 적정주가 2만9000원 유지
네오위즈게임즈에 대해 투자의견 '매수'와 적정주가 2만9000원을 '유지'하나, 추후 보고서를 통해 오는 2009년 실적 전망 및 적정주가를 변경할 계획이다. 오는 2009년은 FIFA2, 슬러거(Slugger) 등 스포츠 게임의 안정적 성장세 및 해외 매출 확대가 본격화될 전망으로, 수익추정에 대한 earnings visibility는 높아졌다고 판단된다. 현재 적정주가는 2009E 추정 EPS 2,708원에 P/E target multiple 10.6배를 적용한 값이며, upside potential은 45.0%이다.
최 애널리스트는 이어 "네오위즈게임즈는 퍼블리싱 매출 호조와 웹보드 게임 회복세에 힘입어 4/4분기 기존 예상치를 상회한 긍정적 실적을 보일 것"이라며 "투자의견 '매수'와 적정주가 2만9000원을 '유지'한다"고 말했다.
다음은리포트 내용이다.
◆ 피파온라인, 12월 22일부터 중국 CBT 시작
네오위즈게임즈와 EA(ElectronicArts)가 공동 개발한 축구게임 '피파온라인2(FIFA Online2)'의 중국 CBT(Closed beta test)가 지난 22일부터 시작됐다.
FIFA2의 중국 퍼블리셔인 '더나인(The9)'은 지난달 기술적인 테스트를 모두 마치고 연내 CBT를 시작을 목표한다고 밝힌 바 있다. 이미 하반기 동안 내부 테스트를 거쳐 서비스 안정성과 완성도를 높여 온 만큼, OBT(Open betatest) 및 상용화 서비스 역시 길지 않은 공백 속에 순차 진행될 전망이다. 지난해 5월, EA는 The9에 직접 투자를 통해 지분 15%를 확보하고 피파온라인에 대한 퍼블리싱 계약을 체결한 바 있다.
◆ 피파온라인 중국 상용화...2009년부터 해외 매출 본격화 전망
네오위즈게임즈는 향후 중국에서 발생하는 FIFA2 매출 중 개발분배금을 EA와 공동 인식하게 된다. (The9 : EA : 네오위즈게임즈 = 50 : 25 : 25, 결제수수료 고려하지 않음) 따라서 오는 2009년부터 해외 매출 성장세도 본격화될 전망이다. 네오위즈게임즈는 이미 크로스파이어(Cross Fire) 등 해외 진출 게임으로 분기당 30억원 이상의 로열티 매출을 달성하고 있는 상황으로, FIFA2 중국 상용화는 해외 매출 성장의 기폭제가 될 전망이다.
◆ 중국 게임시장, 스포츠 장르 성장 전망 밝아
중국 온라인게임 시장은 고성장을 지속하고 있다. 지난 2007년 중국 온라인게임 시장 규모는 17억 달러를 기록해 70%의 높은 성장을 기록했으며, 올해 역시 49% 증가한 25억4000만달러 수준이 추산된다.
2009년에도 39% 고성장이 전망되고 있어 시장 환경은 긍정적이다. 특히 그동안 MMORPG 장르가 절대적인 비중을 차지했으나, 점차 캐주얼 게임에 대한 선호도가 높아지고 있어 국내 시장과 마찬가지로 스
포츠 장르에 대한 전망은 매우 긍정적이다.
즉, 중국 온라인게임 시장도 장르 다변화가 예상되며, 아직까지 스포츠 장르의 흥행 게임이 없었다는 점에서 FIFA2의 중국 서비스 전망은 낙관적이다. 또한 와우(WoW,world of warcraft)에 대한 매출 의존도가 높았던 The9의 포트폴리오 강화 노력, 콘솔 매출 부진으로 온라인 사업에 적극적인 EA의 FIFA2 프로모션(promotion) 등도 긍정적인 영향이 전망된다.
◆ 4Q 예상치 상회...사상 최대 실적 전망
네오위즈게임즈는 퍼블리싱 매출 호조와 웹보드 게임 회복세에 힘입어 4/4분기 기존 예상치를 상회한 긍정적 실적이 전망된다. 즉, 매출액 466억원(5.2%, 이하 QoQ), 영업이익 97억원(6.9%)을 기록할 전망이다. 이는 기존 예상치인 매출액 455억원, 영업이익 93억원을 상회한 수준이며, 각각 전년동기대비 44.3%와 55.7% 증가한 것이다.
퍼블리싱 매출은 311억원으로 전분기대비 4.5% 증가가 예상되며, 사행화방지 서비스 개편으로 부진했던 웹보드 매출도 빠른 회복세를 보여 6.6% 증가한 155억원이 전망된다. 특히, 3분기 82.2%(QoQ) 폭발적 성장을 기록했던 FIFA2 매출은 high-based effect에도 불구하고, 9.1%의 높은 성장세를 지속할 전망이다. 영업비용은 퍼블리싱 매출 확대에 따른 지급수수료 증가가 예상되지만, 인건비 및 기타 비용통제 효과로 4.8% 증가한 369억원이전망된다.
◆ 투자의견 매수, 적정주가 2만9000원 유지
네오위즈게임즈에 대해 투자의견 '매수'와 적정주가 2만9000원을 '유지'하나, 추후 보고서를 통해 오는 2009년 실적 전망 및 적정주가를 변경할 계획이다. 오는 2009년은 FIFA2, 슬러거(Slugger) 등 스포츠 게임의 안정적 성장세 및 해외 매출 확대가 본격화될 전망으로, 수익추정에 대한 earnings visibility는 높아졌다고 판단된다. 현재 적정주가는 2009E 추정 EPS 2,708원에 P/E target multiple 10.6배를 적용한 값이며, upside potential은 45.0%이다.
