메리츠증권 리서치센터(센터장 윤세욱)의 증시 코멘트입니다.


[ 2008년 11월 14일(금) 증시 코멘트]

- 매매 공방 속에 살펴봐야될 증시변수: 보수적 전략


* 증시 변수

G20 회담 - 달러화의 기축통화 체제에 대한 유럽과 중국의 도전. 외환보유액.

- 글로벌 기축통화의 변경가능성은 낮지만 만일 이루어진다면?

① 향후 외환보유액의 확보의 중요도 감소
② 외환채권/채무관계 미스메칭에 따른 외환시장의 변동성 확대
③ 미국 달러화 약세전환에 따른 라이보 등 미국 시장금리 상승
④ 미국의 재정적자/경상수지 적자 확대 가능성 대두 등을 볼 수 있음

ð 결론적으로 금번 회담에서 미 달러의 기축통화 변경 가능성은 낮음
ð 그렇더라도 글로벌 경제가 달러에 대한 중요도를 낮게 평가하는 분위기가
ð 조성된다는 점이 리스크로 작용할 수 있음

개인의 매수세 확대 - 고객예탁금10.7조원으로 전월대비 7,635억원 증가

- 고객예탁금 기준으로 보면 투자심리가 급격히 호전되었다고 볼 수도 있지만
- 원달러 환율 상승기간인 10월과 11월에 고객예탁금 증가했음
- 지난 9월 경 국내 금융기관의 해외 달러화 자금 유치 IR 후 해외교포들의 달러화 국내송금이 만든 현상으로 유추
- 결국 원/달러 환율 상승을 통한 환차익과 주가 급락에 따른 투자차익도 일부 발생한 것으로 추정되며 장기성 자으로 판단하기는 어려움

미국 경제지표 - 발표예정인 제조업지수는 악화되나 생산자 물가지수는 전월대비 하락

- 생산자물가지수는 전월 -0.4%에서 10월 -1.8%으로 낮아질 전망
- 반면 제조업지수는 -24.6%에서 -27.0%로 악화될 것으로 시장은 예상
- 유가 하락으로 물가는 하락하지만 실물경제 악화로 제조업지수는 악화될 듯
- 결국 시장은 물가보다는 제조업지수에 좀더 민감하게 반응할 전망

* 전망 및 전략

금일 지수는 1,100선에서 매매공방 중이며 하락 폭이 더 크게 진행. 옵션만기 후 프로그램 매물출회와 외국인의 매도세가 가세하고 있음. 개인들의 대규모 매수세가 유입되고 있지만 현 지수세에 대한 신뢰도는 낮음.

중국증시가 상승 중이지만 중국정부의 부양책은 현 글로벌 경제상황에서 중국만의 플레이가 될 가능성이 높음.

또한 그간 하락했던 라이보금리, TED스프레드, 한국 국채 금리와 CDS가 재차 상승 반전하고 있어 다음주는 증시변동성이 재차 확대될 가능성도 있음. 변동성을 감안하여 보수적인 전략을 유지할 필요가 있음.


[메리츠증권 심재엽 투자전략팀장]