이시은 우리투자증권 애널리스트는 5일 웅진코웨이와 관련, "외국인 투자자들이 방문 판매에 근거한 렌탈 판매 비즈니스 모델에 긍정적인 시각을 가지고 있다"며 "경기 방어적인 특성을 인지하고 있는 듯하다"고 진단했다.
다음은 리포트 내용이다.
- 투자자들은 웅진코웨이의 경기 방어적 특성을 인지
우리는 웅진코웨이와 함께 8월 28일~9월 2일 뉴욕 및 런던에서 개최된 ‘2008 우리 코리아 컨퍼런스(2008 Woori Korea Conference)’에 참석하여 외국인 투자자들을 대상으로 one-on-one meeting을 가졌다. 외국인 투자자들은 대체로 방문 판매에 근거한 렌탈 판매라는 이 회사의 비즈니스 모델에 대해 긍정적인 시각을 가지고 있었으며, 이 회사의 경기 방어적인 특성을 인지하고 있었다. 투자자들의 주요 질문 및 동사의 답변은 다음과 같다.
- 주요 질문 및 동사의 답변
1) 향후 추가 성장을 하기 위한 요건은? 첫째, 정기적으로 코디의 유지 관리 서비스가 요구되는, 렌탈 판매에 적합한 신제품의 지속적인 개발이 필요하다. 이 회사는 438만 가입자를 보유하고 있기 때문에 신제품이 출시되면 경쟁사보다 시장 침투가 용이하다는 강점이 있다. 둘째, 맞벌이 가정 및 젊은 세대를 공략하기 위한 판매 채널 다변화가 요구되는데, 동사는 하반기에 백화점 7개점 및 홈쇼핑을 통한 신제품 할인 판매를 계획 중에 있다. 셋째, 해외사업 강화가 요구된다.
2) 경기가 부진한 하반기에 해지율이 상승할 위험은? 하반기에 통신사 및 카드사 제휴 사업을 통한 포인트 마케팅으로 오히려 해지율이 하락할 수 있을 것으로 기대된다. 하지만, 파트너쉽이 깨지게되면, 해지율이 재상승할 수 있기 때문에 동사는 파트너쉽을 다각화하여 이러한 위험을 낮추려 하고 있다.
3) 하반기 신규 렌탈 가입자 전망은? 신규 렌탈 가입자는 전년동기대비 7.9% 증가한 56만명에 이를 전망이다. 이는 상반기에 하지 않았던 기존 제품의 광고를 강화하고, 코디를 대상으로 한 프로모션을 통해 가능할 전망이다.
4) 지난 수년간 수익성이 지속적으로 개선되었는데, 향후 전망은? 이 회사는 영업이익률이 연간 1%p씩 증가하여 2011년에는 18~19%를 달성할 수 있을 것으로 제시하였다. 이는 2006년에 실시한 렌탈료 5% 인상을 통한 ARPU 상승, 2010년까지 발생하게 될 웅진코웨이개발과의 합병효과, 지속적인 제조원가 하락에 기인한다.
5) 수익성 좋은 일시불보다 렌탈 판매에 주력하는 이유는? 렌탈 판매를 통해 고객 대면의 기회를 확보함으로써 중복 판매를 유도할 수 있으며, 신제품 개발에 고객의 아이디어를 활용할 수 있다. 또한, 신규 고객에 대한 의존도가 낮아져 경기에 덜 민감하다.
6) 배당 정책은? 이 회사는 올해 배당성향이 최소 50%에서 최대 60%까지 가능할 것으로 제시하였다.
다음은 리포트 내용이다.
- 투자자들은 웅진코웨이의 경기 방어적 특성을 인지
우리는 웅진코웨이와 함께 8월 28일~9월 2일 뉴욕 및 런던에서 개최된 ‘2008 우리 코리아 컨퍼런스(2008 Woori Korea Conference)’에 참석하여 외국인 투자자들을 대상으로 one-on-one meeting을 가졌다. 외국인 투자자들은 대체로 방문 판매에 근거한 렌탈 판매라는 이 회사의 비즈니스 모델에 대해 긍정적인 시각을 가지고 있었으며, 이 회사의 경기 방어적인 특성을 인지하고 있었다. 투자자들의 주요 질문 및 동사의 답변은 다음과 같다.
- 주요 질문 및 동사의 답변
1) 향후 추가 성장을 하기 위한 요건은? 첫째, 정기적으로 코디의 유지 관리 서비스가 요구되는, 렌탈 판매에 적합한 신제품의 지속적인 개발이 필요하다. 이 회사는 438만 가입자를 보유하고 있기 때문에 신제품이 출시되면 경쟁사보다 시장 침투가 용이하다는 강점이 있다. 둘째, 맞벌이 가정 및 젊은 세대를 공략하기 위한 판매 채널 다변화가 요구되는데, 동사는 하반기에 백화점 7개점 및 홈쇼핑을 통한 신제품 할인 판매를 계획 중에 있다. 셋째, 해외사업 강화가 요구된다.
2) 경기가 부진한 하반기에 해지율이 상승할 위험은? 하반기에 통신사 및 카드사 제휴 사업을 통한 포인트 마케팅으로 오히려 해지율이 하락할 수 있을 것으로 기대된다. 하지만, 파트너쉽이 깨지게되면, 해지율이 재상승할 수 있기 때문에 동사는 파트너쉽을 다각화하여 이러한 위험을 낮추려 하고 있다.
3) 하반기 신규 렌탈 가입자 전망은? 신규 렌탈 가입자는 전년동기대비 7.9% 증가한 56만명에 이를 전망이다. 이는 상반기에 하지 않았던 기존 제품의 광고를 강화하고, 코디를 대상으로 한 프로모션을 통해 가능할 전망이다.
4) 지난 수년간 수익성이 지속적으로 개선되었는데, 향후 전망은? 이 회사는 영업이익률이 연간 1%p씩 증가하여 2011년에는 18~19%를 달성할 수 있을 것으로 제시하였다. 이는 2006년에 실시한 렌탈료 5% 인상을 통한 ARPU 상승, 2010년까지 발생하게 될 웅진코웨이개발과의 합병효과, 지속적인 제조원가 하락에 기인한다.
5) 수익성 좋은 일시불보다 렌탈 판매에 주력하는 이유는? 렌탈 판매를 통해 고객 대면의 기회를 확보함으로써 중복 판매를 유도할 수 있으며, 신제품 개발에 고객의 아이디어를 활용할 수 있다. 또한, 신규 고객에 대한 의존도가 낮아져 경기에 덜 민감하다.
6) 배당 정책은? 이 회사는 올해 배당성향이 최소 50%에서 최대 60%까지 가능할 것으로 제시하였다.
