배기달 굿모닝신한증권 애널리스트는 30일 제약업과 관련, "주요 상위 10대 업체의 2/4분기 매출액은 전년동기대비 11.5% 증가해 양호한 외형 성장세를 이어갈 것으로 보여진다"며 "다만 10대 업체의 2/4분기 영업이익은 전년동기대비 1.2% 감소할 것으로 보여져 양호한 외형 성장에 비해 수익성은 기대에 못 미칠 것으로 예상된다"고 밝혔다.

배 애널리스트는 " 환율 상승에 따른 원가 부담과 '리피토' 제네릭 등 향후 주력 품목으로 성장할 품목들에 대한 각 업체의 마케팅 비용이 크게 증가하고 있기 때문"이라고 설명했다.

그는 "녹십자와 LG생명과학은 2/4분기 매출액 및 영업이익 모두 전년동기대비 10% 이상 증가할 것으로 예상한다"며 동아제약, LG생명과학 및 대웅제약을 추천 종목으로 제시했다.

-지속되고 있는 외형 성장

주요 상위 10대 업체의 2분기(3월 결산법인의 경우 1분기) 매출액은 전년 동기 대비 11.5% 증가하여 양호한 외형 성장세를 이어갈 것으로 보여진다.
대웅제약의 고혈압치료제 ‘올메텍’, 한미약품의 고혈압치료제 ‘아모디핀’, 동아제약의 천연물 신약 ‘스티렌’ 등 간판 품목의 성장이 지속되고 있으며, 지난해 출시된 동아제약의 항혈전제 ‘플라비톨’ 및 특허 신약인 유한양행 항궤양제 ‘레바넥스’와 부광약품의 B형간염치료제 ‘레보비르’ 등 신규 품목도 성공적인 시장 진입을 하고 있기 때문이다.

-원가 부담과 마케팅 비용 증가로 부진한 수익

10대 업체의 2분기 영업이익은 전년 동기대비 1.2% 감소할 것으로 보여져 양호한 외형 성장에 비해 수익성은 기대에 못 미칠 것으로 예상된다. 이는 환율 상승에 따른 원가 부담과 ‘리피토’ 제네릭 등 향후 주력 품목으로 성장할 품목들에 대한 각 업체의 마케팅 비용이 크게 증가하고 있기 때문이다.

-녹십자, LG생명과학 호조

매출액 및 영업이익 모두 전년 동기 대비 10% 이상 증가할 것으로 예상되는 업체는 녹십자와 LG생명과학이며, 종근당도 양호한 실적 증가세가 예상된다. 동아제약과 대웅제약은 매출 성장에 비해 이익 증가는 다소 떨어질 것으로 보여지며, 유한양행과 한미약품은 ‘리피토’ 제네릭 등 신규 품목에 대한 마케팅 비용의 증가로 인해 전년 동기 대비 영업이익이 감소할 것으로 예상된다.

-하반기에도 여전한 약가 규제 리스크

올해 상반기에 파스류 급여 제한, ‘암로디핀’ 제네릭 40%대 약가 인하, 은행잎제제 급여 제한 등 큰 이슈가 많았지만, 하반기에도 고지혈증치료제에 대한 최종 약가 인하 결정, 7차 약가재평가 등 약가 규제 리스크는 여전히 존재하고 있다. 따라서, 이러한 리스크에 상대적으로 대응력이 높은 상위 업체 중심의 투자가 여전히 유효할 것으로 판단된다. 당사에서는 동아제약, LG생명과학 및 대웅제약을 추천 종목으로 제시하며, 업체별 투자 포인트는 다음과 같다.

▶ 동아제약: 국내 제약업체 중 가장 이상적인 모델
▶ LG생명과학: 높아지고 있는 영업가치와 순조로운 해외 임상
▶ 대웅제약: 매력적인 밸류에이션, 업계 최고 수준의 수익성