조윤정 하나대투 애널리스트는 14일 아모레퍼시픽과 관련, "4/4분기 수익개선세가 지속될 전망"이라며 "중국법인의 브랜드 인지도 상승도 4/4분기 10억원 내외규모의 흑자시현을 예상한다"고 진단했다.

다음은 리포트 요약이다.

동사 4분기 실적은 매출액은 전년동기대비 4.2% 증가한 3,106억원으로 당사 예상과 유사할 전망이며, 영업이익은 36.3% 증가한 353억원으로 큰 폭 증가가 예상되나 당사 예상치 대비로는 17.9% 하회할 전망

- 4분기 동사 매출액 증가율 4%는 최근 성장율 7~8%에 비해 다소 저조한 수준으로 이는 10,11월까지는 7%대의 평균 성장율을 유지했으나 12월들어 대선과 연말연휴에 따른 소비감소로 전 유통경로에서 판매가 부진했기 때문으로 판단

- 경로별로는 고가경로에서는 신규 고객층의 확대가 지속되고 있는 백화점 경로, MASS경로에서는 점포수 확대 및 입점브랜드를 확대하고 있는 할인점 경로 등의 매출액이 전년대비 10%이상 성장한 것으로 추정되며, ‘휴플레이스’의 매장수 확대 및 점포당 매출이 증가추세에 있는 전문점 경로 매출액은 전년대비 15%이상 성장한 것으로 추정됨

- 4분기 영업이익의 높은 성장세는 일단 전년동기 일시적 비용발생으로 부진한 실적시현에 따른 베이스효과로 판단함. 한편, 4분기 높은 영업이익 증가에도 불구하고 당사 예상보다 하회하는 영업이익 시현의 배경에는 12월 매출이 예상보다 부진했던 반면, ‘라네즈 프리미엄’, ‘라네즈 옴므’ 등 신제품 관련 광고비 지출과 백화점 매장수 증가에 따른 수수료 증가, 휴플레이스 매장 증가에 따른 판촉비 증가 등 제반 영업관련 비용들은 예상보다 더 지출되었기 때문으로 판단함

- 시장의 관심을 받고 있는 중국법인은 ‘라네즈’ ‘마몽드’의 브랜드 인지도 상승으로 판매호조세가 이어지면서 3분기까지 20억원의 누적흑자를 시현한 상태이며 4분기에도 10억원 내외규모의 흑자시현을 예상하고 있음

- 4분기 예상실적을 감안하여 2008년 실적은 매출액은 전년대비 6.8% 증가한 1조4,428억원, 영업이익은 8.1% 증가한 2,643억원으로 당초 예상치대비 소폭(각각 3.3%, 8.3%)하향조정하였으나, 고가제품 경로내에서 탄탄한 시장지배력 구축과 ‘휴플레이스’를 통한 전문점경로내 시장확대를 통해 동사의 국내 시장점유율은 2006년말 34.2%에서 2007년말 35.3%로 꾸준히 상승하고 있고, 중국시장내 성공적인 정착을 통해 장기성장 잠재력을 확보했다는 점에서 동사 펀더멘탈은 여전히 매력적이라고 판단함. BUY의견과 적정주가 111만원을 유지함