[뉴스핌=김신정 기자] NH투자증권 지헌석 애널리스트는 16일 한국전력과 관련, "올 10월 전력판매량은 조업일수가 늘어나 전년 동월대비 11% 증가했다"며 "4/4분기에는 석탄가격과 유가 상승으로 연료비 부담이 가중돼 실적이 부진할 전망"이라고 말했다.

지 애널리스트는 이어 "내년 전기요금 인상 기대로 주가는 초과 상승할 전망"이라며 투자의견을 매수로 상향 조정한다"고 덧붙였다.

다음은 리포트 요약이다.

- 2007년 10월 전력판매량 조업일수 늘어나 전년동월대비 11% 증가

한국전력의 2007년 10월 전력판매량은 전년동월대비 11% 증가. 2007년에는 9월에 추석이 있어 10월 조업일수가 전년대비 3.5일 늘어 산업용과 일반용 전력판매량이 각각 11.9%, 11.1% 증가. 추석 효과를 제거한 9~10월 합산 전력판매량은 전년동기대비 7.4% 증가하여 2006년 3월 이후 가장 높은 증가율을 기록. 1~10월 누계로 전력판매량은 전년동기대비 5.3% 증가

- 석탄가격과 유가 상승으로 연료비 부담 가중되어 4분기 실적 부진할 전망

1) 3분기에 전년동기대비 15.2% 상승하였던 석탄 구입단가는 4분기 이후 비슷한 상승세를 유지하고 2) 중유가격은 3분기에 전년동기대비 9.2% 상승하였으며 4분기 이후 상승률이 더 높아지며 3) 3분기에 6.2% 하락하였던 천연가스 가격은 4분기에는 상승세로 돌아설 전망이고 4)고리 원전 1호기 가동 중단으로 발전단가가 높은 천연가스와 중유발전 비중이 높아질 전망. 이에 따라 4분기에는 연료비 부담이 가중되어 부진한 실적이 예상됨

- 투자의견 매수로 상향 : 전기요금 인상 기대로 주가는 초과 상승할 전망

2006년 실적을 반영하여 2008년 전기요금이 결정되는데 2006년 한국전력의 실제 투자보수율이 적정 투자보수율을 하회하여 2008년초 전기요금이 2% 이상 인상될 전망. 또한 2007년 실적도 부진하여 2009년초에 전기요금을 인상할 가능성이 높음. 과거 2년간 한국전력의 주가는전기요금 인상을 전후하여 시장대비 초과 상승하였는데 2005년에 1.8%p, 2006년에 14.4%p 초과 상승. 2008년 1월까지 전기요금 인상 기대로 한국전력의 주가는 KOSPI 대비 초과 상승할전망이어서 투자의견을 매수로 상향. 목표주가는 47,100원으로 제시하는데 2008~2009년 주당순이익 4,298원에 시장 PER 11배를 적용하여 산출. 지난 3개월간 한국전력의 주가는 2.5% 하락하여 KOSPI 대비 9.6%p 초과 하락