대우증권 박영호 연구원은 31일 한국타이어와 관련, "조업도 하락, 천연고무 등 원자재가격 인상 등의 원가부담 증가에도 불구하고 전분기 수준의 영업이익률이 유지된 것은 매우 긍정적"이라며 "이는 판가 인상의 누적적 효과 이외에도 높은 생산성 유지, 제품믹스 개선 대응, 시황이 좋은 주력 시장에 대한 역량 집중 등 성공적인 전략 전개에 기인한 결과로 평가된다"고 분석했다.

박 연구원은 이어 "원자재가격 변동의 불안정성 이상으로 원/유로 상승세가 한국타이어 Top-line 호조에 기여 중"이라고 덧붙였다.

다음은 리포트 요약이다.

- 3/4분기는 조업도 하락 불구, 전분기 대비 매출 증가와 전분기 수준 영업이익률 유지

3/4분기에는 하계휴가와 연휴에 따른 조업도 하락에도 불구, 매출액이 전분기보다 증가했다. 또한 영업이익률은 13.7%를 기록해 전분기 수준을 대체로 유지했다. 조업도 하락, 천연고무 등 원자재가격 인상 등의 원가부담 증가에도 불구하고 전분기 수준의 영업이익률이 유지된 것은 매우 긍정적이다. 이는 판가 인상의 누적적 효과 이외에도 1) 높은 생산성 유지, 2) 제품믹스 개선 대응, 3) 시황이 좋은 주력 시장에 대한 역량 집중 등 성공적인 전략 전개에 기인한 결과로 평가된다. 여기에다 기대치 이상의 원/유로 상승세가 추가로 기여한 것으로 분석된다.

- 08년 전망! 원자재가격 강세에도 불구 높은 원/유로 유지로 이익 고성장세 유효

2008년 영업실적 전망과 관련, 최근 두드러지고 있는 주요 원자재가격의 강세로 인해 불안정성이 크게 인식되고 있는 상황이다. 그러나 원자재가격 변동의 불안정성 이상으로 원/유로 상승세가 한국타이어 Top-line 호조에 기여 중이다. 미국경제 약세와 약 달러 기조 유지로 인해 2008년에도 유로 강세와 함께 높은 원/유로 기조가 유지될 전망이다. 원재료비 상승 요인을 더 반영했음에도 불구하고 원/유로 전망 상향에 따른 Top-line 상향 결과, 2008년에 EPS 고성장세가 유효할 전망이다.

- 목표주가 25,800원으로 6.2% 상향 조정. 08년의 이익 성장에 주목, 매수할 시점

구조적인 Top-line 개선 요인을 반영한 수익예상 상향 조정과 함께 6개월 목표주가를 종전 24,300원에서 25,800원으로 6.2% 상향 조정했다. 동사에 대한 적극적 투자는 1) 업황 호조 상황에 대해 직접 확인이 어려운 점, 2) 원자재가격의 불안정성, 3) 밸류에이션 부담에 대한 컨센서스 등으로 다소 망설여져 왔다. 그러나 제반 불확실성을 고려해도 2008년 이익 고성장과 구조적으로 높은 영업이익률 유지가 가능하다. 따라서 비관을 버리고 최근 주가 약세를 매수 기회로 삼을 것을 권한다.