한국신용평가는 16일 한미약품의 제69회 무보증 회사채 정기평가 신용등급을 A-에서 A로 상향 조정했다고 밝혔다.

한신평은 "최근 수년간 전문의약품 매출증가에 힘입어 고성장세를 시현하고 있다"며 "안정적인 영업기반을 확보하고 있으며 우수한 기술력을 바탕으로 지속적인 신제품 출시가 이루어지고 있고 아울러 과감한 투자를 바탕으로 업계 최고 수준의 영업망을 구축하고 있어 안정적인 성장세 유지가 가능할 전망"이라고 평가했다.

다음은 한신평의 한미약품 평가 전문이다.

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2007년 7월 당사는 한미약품㈜의 제69회 무보증 회사채 정기평가 신용등급을 A로 평가했다.

동사는 제품 대부분이 제네릭 제품으로 구성되어 있는 제네릭 전문업체로서 최근 수년간 전문의약품 매출증가에 힘입어 고성장세를 시현하고 있다. 아모디핀, 뮤코라제 등 대형 품목 위주의 안정적인 영업기반을 확보하고 있으며, 우수한 기술력을 바탕으로 지속적인 신제품 출시가 이루어지고 있는데다가 과감한 투자를 바탕으로 업계 최고 수준의 영업망을 구축하고 있어 안정적인 성장세 유지가 가능할 전망이다.

의약분업 이후 성장 위주의 영업전략으로 타 상위업체에 비해 운전자금 부담이 높은 수준이며, 영업조직 강화에 인건비와 신제품 출시에 따른 광고선전비 등 판관비 부담 증가로 외형성장 대비 수익성 개선이 제한적이었으나 최근 운전자금 부담이 완화되는 추세이며, 아모디핀 등 고부가가치 주력제품의 매출증가에 따른 원가율 개선과 영업성 과 평가 정책 변경 등 판관비의 효율적 관리를 통해 수익성도 점차 개선되고 있다.

의약분업 이후 성장 위주의 영업전략으로 타 상위업체에 비해 운전자금 부담이 높은 수준이며, 영업조직 강화에 인건비와 신제품 출시에 따른 광고선전비 등 판관비 부담 증가로 외형성장 대비 수익성 개선이 제한적이었으나 최근 운전자금 부담이 완화되는 추세이며 아모디핀 등 고부가가치 주력제품의 매출증가에 따른 원가율 개선과 영업성과 평가 정책 변경 등 판관비의 효율적 관리를 통해 수익성도 점차 개선되고 있다.

한편, 평택공장 건설 등 설비투자 확대로 현금흐름이 다소 저하되었으나 2007년 상반기 대부분의 투자가 완료되었으며, 최근 개선된 수익성과 양호한 성장에 따른 영업현금창출 규모의 증가를 감안할 때 평택공장의 본격적인 가동 이후 점차 안정적인 현금 흐름을 회복할 수 있을 것으로 전망된다.

다만, 2007년 3월말 현재 1,051억원의 차입금과 관계사에 대한 지급보증(118억)이 재무적 부담요인이 되고 있으나 동아제약 등 유동화가 용이한 상장주식 보유, 유형자산의 담보여력 등 재무탄력성도 양호하여 이에 따른 유동성 부담은 작은 것으로 판단된다. 또한, 제네릭 전문업체인 동사에 유리한 영업환경 조성으로 외형성장과 더불어 양호한 재무구조 유지가 가능할 것으로 예상된다.