국제유가 급등 양상이 새로운 우려요인으로 등장한 가운데, 이런 상승세의 배경이 수요 요인에 있는지 아니면 공급 요인에 있는지 여부가 중요한 의미를 가진다는 지적이 제기됐다.

만약 유가상승이 수요의 증가에 따른 것이라면 유가상승이 국내총생산(GDP)에 미칠 영향을 크게 우려할 바가 아니지만 반대로 공급이 진짜 문제라면 상황은 달라진다는 것이다.

지난 주 런던 브렌트유 스왑가격이 배럴당 75달러까지 상승하면서 국제금융 시장은 국제유가 추가 상승 가능성에 긴장하고 있다.

이 가운데 에릭 채니(Eric Chaney)와 리차드 버너(Richard Berner) 모건스탠리 소속 이코노미스트들은 지난 주말 제출한 글로벌 이코노믹포럼(GEF) 보고서를 통해 최근 원유 및 정제유 상승세를 이끈 새로운 배경은 수요보다는 공급 요인에 있는 것으로 판단된다고 주장했다.

이 때문에 자신들은 올해 연말 브렌트유 전망치를 기존 배럴당 62달러에서 70달러로, 2008년 전망치는 54달러에서 62달러로 각각 상향수정한다고 밝혔다.

이들은 국제에너지기구(IEA)의 보고서를 인용해 석유제품 수요는 거의 시장의 예상대로였으나, 사우디와 아랍에미리트연합(UAE) 등 주요 산유국의 공급 불확실성은 확대된 것으로 나타났다고 지적했다.

1/4분기 유럽의 수요는 온화한 날씨로 인해 하향수정됐으며, 중국 원유수입은 전년대비 9.7%증가했는데, 이는 GDP 성장률과 거의 일치하는 정도였다. 또 美 에너지정보국(EIA)은 2007년 미국 수요전망을 최근 몇 달간 수정하지 않았다.

채니 등은 OPEC 산유국들은 미국 달러 약세에 실망한 마너지 권장 원유가격을 배럴당 70달러로 고수할 것으로 보인다며, 지난 6월 OPEC의 보고서는 "당장 시장의 펀더멘털 상 추가공급이 필수적이진 않다"는 주장을 내놓았다고 소개했다. OPEC은 하반기에 여유 생산용량이 15%에 이를 것으로 전망했다.

한편 날씨와 관련된 공급 우려요인 중에서는 미국 허리케인 시즌에 대한 우려가 제기된다. 미국 해양대기관리처(NOAA)는 올해 7~10차례 허리케인 발생을 예상했으며 이 중에서 3~5 차례 정도가 카테고리 3 이상이 될 것으로 보고 있는데, 이는 평년보다 높은 수준이며, 가능성은 75%에 이르고 있다고.

2005년 카트리나 사태가 발생할 가능성은 낮지만, 이 같은 전망 하에서 IEA는 미국 멕시코만의 석유설비 중 원유는 1320만배럴, 천연가스는 865억 입방피트 생산이 중단될 가능성을 예상하고 있고, 이는 여타 유가 상승요인을 고려할 때 분명히 리스크 프리미엄을 발생시킬 것으로 보인다고 채니 등은 주장했다.