한국신용정보의 보고서 주요 내용입니다.


정유사의 실적은 석유정제마진의 변화에 영향을 받고 있으나 각 사별 사업 구조, 경쟁요소에 따라 실적이 차별화되고 있다. 국내 정유업계는 2004년 최고 정점을 지난 이후 영업수익성의 점진적인 하락 추세를 보이고 있는데, 전반적인 실적의 방향은 석유정제마진 등 주요 영업환경 변화에 영향을 받고 있으나 사업다각화, 석유사업의 고도화 등 각 사별 경쟁요인이 실적을 차별화 하는 요소로 작용, 정유사간의 실적 차이가 확대되고 있다.

2006년 하반기 급락했던 석유정제마진은 2007년 빠른 회복을 보였다. 2006년 하반기 국내 정유사의 석유사업 실적 저하의 주요 원인으로 작용하였던 석유정제마진은 최근 2006년 상반기 이전 수준으로 회복함에 따라 정유사업의 수익성은 지난해 대비 다소 개선이 가능할 것으로 전망된다. 한편, 경질유의 가격은 2006년 하반기의 하락 폭이 크지 않았으며 현재도 높은 수준을 유지하고 있어 고도화설비 비중이 높은 회사의 수익성 향상 요인으로 작용하고 있다.

석유화학(방향족)의 업황 호조가 정유사의 실적 유지의 주요 요소로 작용하고 있다. 타 석유화학 회사 대비 정유사가 강점을 가지고 있는 방향족 품목의 업황이 호조를 유지하면서 정유사들의 실적 유지에 긍정적으로 작용하고 있다. 석유화학, 특히 방향족 품목의 생산능력이 큰 회사들의 경우 석유화학의 이익기여도가 높게 나타나고 있는 반면 석유화학 생산능력이 작은 회사들은 정유사업환경 변화에 회사의 전체 실적이 연동하는 특성을 보인다.

정유/석유화학 외 사업의 호조가 실적 차별화의 요인으로 작용하고 있다. SK(주)의 경우 석유개발과 윤활유 사업이, S-Oil(주)의 경우 윤활유 사업이 양호한 실적을 지속, 전체 영업이익에 대한 기여도가 확대되면서 사업위험의 분산효과와 더불어 실적 개선에도 기여, 타 정유사 대비 실적 개선 폭이 확대되는 원인으로 작용하고 있다


[한국신용정보 기업평가1실 송미경 책임연구원]