한국투자증권 민후식 애널리스트는 5일 STS반도체와 관련, "BOC 패키지와 플래쉬 메모리 카드의 물량 증가로 수익성이 큰 폭으로 개선될 수 있을 것"이라고 말했다.


다음은 보고서입니다.

- 07년 EPS 추정치 44% 상향으로 목표주가 7,200원으로 상향 조정

07년 매출액과 영업이익 추정치를 기존 대비 각각 5.3%, 42.3% 상향 조정한다. BOC(Board on Chip) package와 flash memory card 물량 증가로 수익성이 큰 폭으로 개선될 수 있을 것으로 예상되기 때문이다.

07년 추정 EPS 600원에 target PER 12배를 적용하여 목표주가 7,200원을 제시한다. 기존 목표주가 대비 20% 상향 조정하였으나, 현재 주가는 목표주가 대비 11% 높은 수준이기 때문에 투자의견은 중립을 유지한다.

BOC 물량 비중이 상승하나, 비메모리나 기존 TSOP packaging의 수익성 개선은 미미하고 Digital 사업부의 수익성도 여전히 회사 평균을 밑돌아 수익성 개선에 걸림돌로 작용할 것이다. 주가는 07년의 수익성 개선에 대한 기대감을 이미 반영하였다.

- 수익성 개선의 두 축 : BOC 물량 증가, MMC card 물량 증가

1) BOC 물량 증가

06년에는 BOC capacity를 계속해서 증설하였으나 물량은 당초 예상보다 적어 평균 가동률이 70%에 미치지 못했던 것이 수익성 악화의 가장 큰 요인이었다.

06년 4분기와 07년 1분기 BOC packaging 설비의 가동률은 70% 수준이다. 하반기 성수기 영향으로 물량이 증가하여 가동률이 90% 수준까지 상승해 수익성 개선에 기여할 것으로 예상된다.

2) Flash memory card 출하량 증가

Card 출하량은 지난 4분기부터 회복세를 보이고 있다. 계절적으로 비수기임에도 불구하고 07년 1분기 매출액 규모가 지난 분기 수준 이상을 기록할 것으로 예상된다. 07년 매출액이 약 530억원으로 추정된다.