현대해상화재, 비용효율성 개선 관건-삼성證

기사입력 : 2006년11월01일 08:20

최종수정 : 2006년11월01일 08:20

삼성증권 장효선 애널리스트는 1일 현대해상화재 분석보고서를 통해 "업종내 최저수준의 자동차보험 손해율에도 불구하고 고질적으로 낮은 비용효율성을 극복하지 못하고 타대형사 대비 실망스러운 실적이 이어지고 있다"고 평가했다.

장 애널리스트는 "추세적 주가 상승이 나타나기 위해서는 손해율 개선보다는 비용 효율성 증진을 통한 시장의 신뢰 회복이 관건"이라고 전망했다.

다음은 현대해상화재보험 분석보고서 요약입니다.

◆동사의 2분기 수정순이익은 18억원으로 전년동기 및 전분기 대비 각각 90.0%, 93.4% 감소하여 당사의 예상치와 일치. 동분기의 일회성 항목으로는 1) 급여인상분 일시 반영 138억원, 2) 하이카다이렉트 관련 손실 82억원, 3) 투자유가증권 매각 이익 57억원 등으로 요약할 수 있음. 이에 따라 FY06 상반기까지 투자영업이익이 1,370억원으로 전년과 유사하였으나 보험영업손실이 353억이나 증가하며 순익이 크게 감소하였음.

◆동사는 업종내 최저수준의 자동차보험 손해율에도 불구하고 고질적으로 낮은 비용효율성을 극복하지 못하고 타대형사 대비 실망스러운 실적이 이어지고 있음. 동사의 추세적 주가 상승이 나타나기 위해서는 손해율 개선보다는 비용 효율성 증진을 통한 시장의 신뢰 회복이 관건임. 다만 하반기 이후 타대형사와의 Valuation gap play는 가능할 것으로 판단하는데, 이는 1) 최근의 주가 약세에 따른 Valuation 메리트 증대(FY07 기준 수정PBR 1.3배), 2) 일회성 비용의 소멸에 따른 Base effect, 3) 자동차보험료 인상 효과의 점진적 반영에 따른 것임. 예상치와 일치하는 2분기 실적을 반영하여 BUY(M)투자의견과 목표가 14,500원을 유지.

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