한국은행이 8월 콜금리를 인상 여부를 놓고 딜레마에 빠져 있는 것 같다. 한국은행은 물가상승에 선제적으로 대처하기 위해 7월 인상을 검토했었으나 북한의 미사일 발사로 인한 불확실성으로 인해 동결했었다. 그러나 8월에는 인상 가능성을 강하게 시사했다. 이성태 한은총재는 지난 7일 금통위가 끝난 후 가진 기자회견에서“올해 말이나 내년초에는 물가상승률이 3%에 근접할 것”이라며 “과거의 물가상승률 보다는 6개월이나 1년후의 미래의 물가상승에 초점을 맞춰 정책금리를 결정하는 것이 옳다”고 밝혔다. 12일 금융연구원 조찬간담회에서 "물가는 이제 좋은 시절은 다 지나가고 어려운 시절만 남았다"고 말했다.(이 기사는 유료서비스로 이미 송고된 것입니다)◆ 한은 선제적 콜금리인상 입장, "꼬이네" 이같은 발언은 8월 금통위에서 콜금리인상을 시사하는 것으로 시장은 받아들였다.그런데 상황이 묘하게 꼬이기 시작했다. 경기의 하방리스크가 점점 커지는 상황이 전개되고 있는 것이다. 심리지표가 나빠지고 있는 가운데 상반기 평균 61.1달러선을 유지하던 두바이유는 이스라엘의 레바논 공격으로 중동에 전운이 감돌면서 이달 들어 70달러를 훌쩍 넘어서 고공행진을 하고 있다. 북한 미사일 사태는 장기화될 조짐을 보이고 있고 여기에다 장마피해까지 겹쳤다. 상황이 이렇게 전개되자 한국은행은 19일 이성태 한은총재로 열린 경제동향간담회 보도자료를 통해 "향후 경기상황과 관련하여 심리지표 하락, 유가 급등, 북한의 미사일 발사 사태 등으로 경제성장의 하방위험이 커지고 있는데 유의할 필요가 있다는 의견이 있었다"고 밝혔다. 경기의 하방리스크가 커지고 있다는 점을 부각시키고 물가 얘기는 아예 빼버렸다.◆ 한은, 경기하방 리스크 인정.. 선제입장서 퇴로 찾나? 시장에서는 한은의 이같은 보도자료 발표를 놓고 8월 콜금리인상 입장에 퇴로를 찾 아니냐는 관측이 고개를 들었다. 익명을 요구한 한국은행의 한 관계자는 "콜금리는 7월에 올려야 했는데 북한의 미사일 발사로 올리지 못했다"면서 "시간이 갈수록 콜금리를 올리기 어려운 상황에 놓이기 될 가능성이 있다"고 말했다. 현재의 금리가 경기부양에 충분하고 물가상승에 대비해 선제적으로 콜금리를 올리기는 올려야 되겠는데 경기의 하강리스크가 부각되면서 콜금리를 올리기가 쉽지만은 않은 딜레마에 빠져있다는 얘기다. 정부와 여당이 경기의 하강리스크가 커지고 있다면서 한국은행에 콜금리동결을 강하게 주몬하고 있는 것도 한은으로서는 부담스럽다. 콜금리를 올린 후 경제지표가 나빠질 경우 한은이 경기악화의 부담을 혼자 뒤집어 쓸 수도 있기 때문이다. 시장에서는 7월 금통위와 한은총재의 조찬간담회를 거치면서 8월 콜금리인상 관측이 높아졌으나 이스라엘의 레바논 공격으로 인한 유가급등과 경제동향간담회를 계기로 콜금리인상과 동결 관측이 팽팽하게 맞서는 상황으로 바뀌고 있다. 한은의 딜레마를 채권금리는 반영하고 있다. 오는 20일 열리는 권오규 부총리와 이성태 한은총재, 변양균 청와대 정책실장의 회동은 정례 모임이긴 하지만 권 부총리와 권 실장의 취임후 첫 모임이라는 점에서 콜금리에 대해 어떤 조율이 나올 수 있을지 주목된다. ◆ 버냉키 단기금리인상 중단시사 호재.. 금융공 매도헤지는 마무리된 듯어제 미국 국채수익률은 벤 버냉키 연준의장이 조만간 단기금리인상 행진을 중단할 것으로 시사함에 따라 급락했다. 10년만기 국채수익률은 5.05%로 전일비 0.08%포인트 하락했다. 6월 소비자물가는 전월보다 0.2% 상승해 전월의 0.4% 보다는 낮고 전문가들의 예상치와 부합했다. 어제 채권시장은 주택금융공사의 국채선물 매도헤지가 대규모로 나왔지만 저가매수가 견조하게 유입되면서 금리가 소폭 상승하는 선에서 그쳤다.주택금융공사의 선물매도헤지는 어제로 마무리된 것 같다. 오늘은 채권금리는 하락을 시도할 것으로 보인다. 한은이 8월 콜금리인상 가능성이 흔들리고 금융공사의 선물매도헤지 마무리로 인한 수급호전, 벤 버냉키 연준의장의 단기금리인상 중단시사 등이 호재로 작용할 전망이다.단기금리가 하락한다면 금리는 전반적으로 좀더 내려갈 수 있지만 단기금리가 하방경직성을 띨 경우 스프레드 축소는 한계가 있을 것 같다. 오늘 3년만기 국고채수익률은 4.84-4.91%, 국채선물 9월물은 108.35-108.60 사이에서 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr