오늘 밤 미국 연방공개시장위원회(FOMC)는 6월 통화정책 결정을 발표한다.이미 시장은 연준의 25bp 금리인상은 물론 8월 추가금리 인상 가능성까지 충분히 반영하고 있는 터라 '서프라이즈'는 없을 것으로 예상된다.불확실성을 기피하는 금융시장의 속성으로 볼 때 6월 FOMC가 끝나면 일단 안도의 랠리가 나타날 가능성은 있다. 그 동안 글로벌 증시 조정 양상 속에서 현금화된 자본이 상당히 시장 주변에 부유하고 있을 것으로 판단되고, 분기말 매수요인도 무시할 수는 없다.◆ 6월 FOMC, 대부분 예상 시나리오 벗어나지 않을 듯주요 경제전문가들도 이번 FOMC에서는 별로 놀랄 내용이 없을 것이라고 입을 모은다. 25bp 금리인상은 이미 기정사실화된 상태고, 연준은 다음 번 회의 때까지 경제 및 물가 동향을 보면서 금리인상 가능성을 열어두려고 할 것이 틀림 없어 보인다.최근 물가상승률에 대해 불편해 하는 연준이지만, 시장의 과도한 반응을 억제하려는 정책당국으로서는 도발적인 태도를 취해 시장을 놀래킬 이유가 없어 보인다고 이들은 지적하고 있다.일각에서는 5.50%로 급격한 금리인상이 단행될 가능성이 있다는 관측이 나오기도 했지만, 대다수 경제전문가들은 이런 관측이 나온 배경의 발상 자체를 거부하는 중이다. 신중한 정책기조를 잃었다는 것은 정책 실패에 따른 당국의 패닉 상황을 보여주는 것에 다름 아니라는 것이다.시장이나 경제전문가들은 모두 이번 FOMC 성명서의 기조변화에 주목하고 있다.그러나 5월 이후 경제상황의 전개 그리고 경제 및 물가 리스크에 관련된 언급의 부분적인 변화는 있을 것으로 예상되지만, "아직은 인플레 리스크를 억제하기 위해 추가적인 금리인상이 필요할 수도 있다(some further policy firming may yet be needed to address inflation risks)"는 문구는 그대로 유지될 가능성이 높아 보인다.사실 특별히 금리인상을 확약하거나 그 시점이나 폭에 대해서도 언급하지 않는 특유의 불확정적인 긴축 가능성 시사에 시장은 어느 정도 익숙해져있다. 이런 상황에서 시장은 완전히 "경제전문가"로 변신한다. 무엇보다 거시지표 결과 하나하나에 촉각을 곤두세우게 되며, 지표 헤드라인 자체보다는 그 세부내역까지 파고 들어 앞 뒤를 따져보게 된다.짐 오설리번 UBS증권 소속 이코노미스트는 연준 성명서의 목표는 "가능하면 시장 중립적인 기조를 유지하는 것"이 될 것이라며, 따라서 5월10일 성명서의 대부분이 그대로 견지될 가능성이 높다고 전망했다.이 경우 8월 금리인상 전망을 지지할 정도로 충분히 "강경한 성격"을 유지할 수 있는 한편, 8월에 금리인상을 중지할 수 있는 정도의 "유연성"도 보탤 수 있을 것이라고 오설리번은 주장했다.전날 美채권시장협회의 반기 전망 보고서에 따르면, 주요 채권기관들은 이번 긴축 사이클이 5.50%에서 정점을 지날 것이며 내년 초 경기 둔화 양상으로 인해 일시적인 미세조정 차원의 금리인하를 점치고 있는 것으로 확인됐다.◆ 희망과 불확실성은 늘 공존한다그러나 프라이머리딜러 중에서 최소한 4개 기관 이상이 5.75%내지 6%로의 강한 긴축추세 지속 전망을 제출하고 있는 가운데, 연준이 이틀간 논의를 통해 그 동안의 정책 변화와 최근 경제 및 물가동향에 대해 얼마나 심도있는 결론을 이끌어 낼 지 자못 궁금해지는 순간이다.연준이 좀 더 강경한 태도를 지속하는 것도 여전히 가능한 일이지만, 이 경우 미국 경제를 침체로 몰아갈 위험이 존재한다고 경제전문가들은 말한다.일례로 에드워드 키언(Edward Keon) 프루덴셜 이쿼티 그룹 소속 이코노미스트는 연준이 이번 금리인상을 단행할 경우 경기침체 가능성은 10%에서 20%로 다소 높아지게 된다고 말했다.일부 전문가들은 6월 들어 연준 관계자들이 강경한 발언을 쏟아낸 것은 무엇보다 실제 인플레 억제 그 자체보다는 인플레 기대수준이 상승하지 않도록 붙잡은 제스처라고 주장하기도 했다.그러나 이 같은 평가는 아직은 희망사항이 포함된 주관적 견해일 뿐이다. 연준은 하반기 경기 둔화를 예상하고 있지만 최소한 잠재성장률 수준을 고수할 것으로 보고 있다. 더구나 코어 인플레율은 1.75~2.50%가지 다소 높아질 것이란 우려도 함께 내놓은 바 있다.앞으로 이 같은 중기 경제 및 물가전망에 변화를 줄 만한 요인들이 발견되지 않는 한, 연준은 경기침체를 우려하지 않으면서 좀 더 "오버슈팅"할 가능성이 존재한다. 통상 중앙은행들의 "역풍전략(lean against the wind)"에서는 긴축 사이클이 항상 중립금리 보다 약간 높은 수준에서 정점을 지나는 것이 일반적인 것으로 알려져 있기도 하다.이 가운데 주초 국제결제은행(BIS)가 76차 연례보고서를 통해 "세계 중앙은행들이 너무 늦게 그리고 너무 작은 폭으로 금리인상을 단행했을 가능성이 있다"고 정책실패 우려를 제기한 점은 시사적이다.공세적인 연준의 태도에 상당히 지친 금융시장이 이번 연준의 정책 결정과 향후 전망에 대해 순순히 수긍할 지 여부가 주목되는 순간이다. [뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 herra79@newspim.com