30일 CJ투자증권의 리포트입니다. ■ 경기둔화에 주목하기 시작한 미 연준 - 미국 연준은 예상되로 연방기금금리를 기존 5.0%에서 5.25%로 0.25%p 인상하였다. 04년 6월 이후 17차례 연속 으로 총 4.25%p 상승함 - 이번 FOMC회의를 통해 금리인상 중단의 힌트를 얻고자 했던 시장에 미 연준은 그 가능성을 내 비추어 줌 ㅇ 그 힌트는 무엇보다도 미 연준이 물가와 더불어 통화정책에 한 축을 이루는 경기둔화에 주목했다는 점에서 찾을 수 있음 - 6월 FOMC 성명서와 5월 FOMC 성명서상에 가장 두드러진 차이점은 경기관련 부문으로, 즉 경기둔화 우려를 직접적으로 언급하기 시작함 - 구체적으로 지난 5월 성명서에서는 경기성장세가 강하게 나타나고 있다고 언급(Economic growth has been quite strong)하였으나 이번 성명서에서는 연초 강력한 속도를 보였던 경제성장세가 둔화되고 있음이 경제 지표를 통해 나타나고 있다고 밝힘으로써 미 경기의 둔화를 암시해 줌.(Recent indicators suggest that economic growth is moderating from its quite strong pace earlier this yaear) - 또한, 총수요 둔화세가 향후 인플레이션 압력을 제한하는데 도움을 줄 것이라고 언급함으로써 경기둔화에 따른 수요견인 인플레이션 압력도 축소될 것임을 시사함 - 따라서 이러한 경기에 대한 시각 변화는 궁극적으로 미 연준이 바라보는 향후 물가 전망에도 영향을 줄 수 밖에 없다는 판단임 ■ 향후 추가 금리인상 여부는 경제지표에 달려 있어... - 향후 추가적 금리인상 여부는 연준 성명서에서도 지적했듯이 전적으로 경제지표 추이에 의존할 것으로 예상되며, 특히, 물가지표와 더불어 경기와 관련된 지표 역시 연준의 통화정책에 큰 영향을 미칠 것임 ㅇ가깝게는 30일 발표되는 5월 코어 PCE, 6월 ISM지수(7월 3일 발표) 그리고 6월 고용보고서(7월 7일 발표) 결과 등이 향후 미 연준의 통화정책을 판단하는 중요 척도로 작용할 것임 ■ 금융시장내 불확실성이 완전히 해소된 것은 아님 - 미 연준의 공격적 금리인상이라는 불확실성에 금융시장이 벗어났지만 이것이 다음과 같은 금융시장내 불확실성을 완전히 제거해 주는 것은 아니라는 판단임 ㅇ첫째, 미국 경기 둔화 리스크 ㅇ둘째, 여전히 불안한 추이를 보이고 있는 유가 추이 ㅇ셋째, 유로 및 일본의 금리인상 기조 강화, 특히 ECB의 경우 물가상승압력 억제를 위해 7월초 50bp 금리인상 카드를 사용할 가능성이 있으며 일본 역시 빠르면 7월중 금리인상 단행될 가능성이 높아지고 있음 ㅇ넷째, 중국의 추가 긴축 리스크 ㅇ다섯째, 국내 역시 주택가격 및 물가안정을 위해 추가적 금리인상이 높아지고 있는 부문도 금융시장에는 적지 않은 부담 요소로 작용할 것으로 보임 ■ 안전자산 선호(Flight to Quality) 현상은 다소 완화될 수 있어 - 미국 금리인상 기조의 중단 가능성은 그 동안 막연한 불확실성과 공포감으로 강화되었던 안전자산선호 현상을 다소 약화시킬 수 있어 이머징 금융시장에는 긍정적인 영향을 미칠 수 있을 것으로 보임 - 또한 안전자산 선호 현상의 약화는 그 동안 강세추세를 보였던 달러화를 다시 약세반전 시키는 요인으로도 작용할 공산이 높음[CJ투자증권 Chief Economist 박상현][뉴스핌 Newspim]newspim2006@newspim.com