지난주 채권금리는 한국은행이 6월 콜금리를 0.25%포인트 올린 영향으로 오름세를 보였다.5년이하 채권금리는 오름세를 보였지만 10년물은 보합선에 머물러 장기구간의 수익률곡선이 상당히 플랫해졌다.이같은 수익률곡선 플랫현상은 하반기 경기둔화 가능성과 콜금리 추가인상이 쉽지 않을 것이란 점을 반영한 것으로 풀이된다. 지난주 3년만기 국고채수익률은 4.82%로 마감해 전주일보다 0.08%포인트가 상승했다.. 5년만기 국고채수익률은 4.96%로 0.07%포인트 상승했고 10년만기 국고채수익률은 5.17%로 보합세를 보였다. 이번주 채권금리는 콜금리 인상후 새로운 박스권을 탐색하는 양상을 보일 것으로 예상된다.박스권 상단을 테스트한 후 약간 올라온 레인지에서 등락하는 흐름이 될 것이란 전망이 우세하다. ◆ 이번주 3년국고채금리 4.74-4.91%.. 약간 올라온 박스권 움직임 예상뉴스핌이 채권전문가 11명을 대상으로 실시한 이번주 채권금리 설문조사결과 3년만기 국고채수익률 평균 예상범위는 4.74-4.91%, 5년만기 국고채수익률 예상범위는 4.89-5.06%로 나타났다. 3년만기 국고채수익률 예상범위는 지난주말 종가(4.82%)와 비교할 때 아래로 0.08%포인트, 위로 0.09%포인트 열어 놓은 것이다.5년만기 국고채수익률 예상범위는 지난주말 종가(4.96%) 보다 아래로 0.07%포인트, 위로 0.10%포인트 열어 놓았다. 3년만기 국고채수익률 박스권 하단의 경우 11명의 응답자중 7명이 4.75%라고 답했고 2명이 4.70%로 응답했으며 4.72%와 4.80%가 각각 1명씩으로 나타났다. 박스권 상단의 경우 4.85%가 5명으로 가장 많았고 4.90% 4명, 4.92%와 4.95%가 각각 1명씩이었다.시장참가자들은 금리가 반락하더라도 3년만기 국고채수익률 기준 4.75% 아래로 내려가기는 어렵고 더 올라가도 4.90% 이상으로 상승하기도 쉽지 않을 것으로 보고 있음을 알 수 있다. 지난주말 종가를 기준으로 상하 15bp 범위에서 등락하는 흐름이 될 것으로 보는 견해가 지배적인 것으로 보인다. ◆ 콜금리인상 다 반영됐나 논란.. 한은 코멘트 리스크와 기관 자금집행 충동 ?금통위가 콜금리를 4.25%로 0.25%포인트 올린 후 채권금리는 장단기간에 양극화가 뚜렷이 나타났다.5년이하는 소폭 오른 반면, 10년이상은 소폭 내림세를 보이면서 5-10년 구간에서의 수익률곡선이 빠르게 플랫해졌다.이런 현상은 하반기 경기둔화 가능성과 콜금리 추가인상 가능성이 작다는 걸 반영한 것이다. 수익률곡선 플랫에 대해서는 시장참가자들이 대체로 견해를 같이하고 있다. 다만 콜금리인상 후 금리 상승폭에 대해서는 견해가 엇갈리는 등 논란이 일고 있다. 콜금리를 인상한 후 3년만기 국고채수익률은 0.05%포인트가 오르는데 그쳤다. 금통위 이전에 콜금리인상 가능성을 다소 선반영해 저점대비 0.06%포인트가 오르기는 했지만 그래도 단기구간의 금리는 콜금리인상을 다 반영하지 못한게 아니냐는 견해가 적지 않게 나온다.단기금리가 콜금리인상을 다 반영하지 못한 상황에서 10년이상 장기금리가 반락하면서 수익률곡선이 플랫해진데 대해서도 얼마나 지속될지 의문이 제기하는 의견이 나온다.수익률곡선이 플랫해지는 것도 한계가 있기 때문에 단기금리가 상승압력을 받으면서 금리가 전반적으로 좀더 오를 가능성이 있다는 것이다.특히 한국은행이 하반기에도 금리정책은 경제상황을 감안하면서도 물가에 대해 선제적으로 대응하겠다는 입장을 밝히고 있다는 점에서 콜금리 추가인상 가능성을 적게 보는 채권시장에 한은의 코멘트리스크가 상존하고 있다는 지적도 나온다.반면 그동안 자금집행을 미뤄온 기관들이 콜금리인상을 계기로 자금집행에 나서면서 금리 상승을 제한할 것이란 견해도 만만치 않게 나온다. 노동부가 이르면 이번주부터 1.5조원을, 정통부는 이달말까지 1조원의 자금을 집행할 것으로 알려지고 있다. 투신사의 채권형펀드와 혼합형펀드, 은행의 정기예금 등으로 분산해 예탁할 가능성이 높은 것으로 알려지고 있다.이같은 자금 집행은 채권만기 많지 않아 수급이 좋지 않은 6월 채권수급에 단비로 작용할 것이란 기대감이 나온다. 7월에는 다시 채권만기가 대거 돌아와 수급이 좋기 때문에 마찰적 수급요인이 완화될 수 있다는 것이다. 전세계적으로 주가가 급락조정을 받으면서 자금이 주식에서 채권으로 이동할 가능성에 대한 기대도 고개를 들고 있다. 이런 점을 감안하면 채권금리가 박스권 움직임에 갇히면서 캐리장세가 유효할 거라는 지적이다.이번주 채권시장에는 큰 재료가 별로 없다. 월요일 아침 한은총재의 창립기념사가 한은의 하반기 통화정책에 대한 입장에 대해 다시 한번 생각하게 하는 계기가 될 수 있고 재경부의 2.173조원의 5년만기 국고채입찰이 있는 정도다. 5년국고채입찰은 콜금리인상에 따른 단기금리 상승압력과 수익률곡선 플랫 중 어느쪽이 더 강하게 작용할 것이냐에 따라 우려와 기대가 교차하고 있다. 국내 경제지표 발표는 없지만 미국에서는 13일 5월 생산자물가와 14일 5월 소비자물가가 발표된다. 오는 29일 FOMC에서 단기금리를 더 올릴지 여부와 관련해 주목되는 지표다. FOMC가 경기둔화 가능성을 고려해 단기금리인상 행진을 중단할지, 물가상승을 우려해 단기금리를 더 올릴지를 가늠해 볼 수 있는 지표이기 때문에 국내채권시장도 주목할 것으로 보인다. 이런 점을 종합하면 이번주 채권금리는 5년 국고채입찰과 한은의 하반기 통화정책에 대한 코멘트, 기관들의 자금집행, 미국의 물가지표 발표 등이 변수로 작용하면서 3년물 기준 4.75-4.90%에서 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr