지난주 채권금리는 3주일연속 내림세를 이어가며 올해들어 최저치를 경신했다. 3년만기 국고채수익률은 4.80%로 전주말보다 0.01%포인트, 5년만기 국고채수익률은 4.96%로 0.02%포인트, 10년만기 국고채수익률은 5.22%로 0.03%포인트가 각각 내렸다. 채권금리가 이처럼 하락한 것은 환율급락과 유가급등 등 우리경제를 둘러싼 불확실 요인이 커지면서 5월 금통위에서 콜금리를 동결할 것이란 관측이 확산됐기 때문이다.국내기관들은 3년만기 국고채수익률 4.7%대 진입에 대한 경계감이 컸지만 지난주 3일간의 연휴 전날 국채선물을 대규모로 순매수해 4.7%대 진입을 눈앞에 뒀다. 이번주 채권시장은 대규모 정책이벤트가 대기하고 있다. 10일에는 미국의 FOMC가 열리고 11일에는 금융통화위원회가 개최된다.10일 FOMC는 미국의 금리인상행진을 중단할지 여부를 가늠하는 분수령이 될 가능성이 있다. 다시 말해 글로벌 금융시장이 대전환점을 맞이할 수 있어 전세계 금융시장의 눈과 귀가 집중돼 있다. 11일 금융통화위원회는 콜금리를 동결 또는 인상 여부 못지 않게 향후 통화정책방향에 대한 코멘트가 주목된다. 이번주 채권금리는 이 두가지 정책변수와 외국인의 국채선물 시장에서의 움직임 등에 따라 박스권이 한단계 하향이동할지, 아니면 기존의 박스권 움직임이 유지될지 판가름이 날 것으로 예상된다. ◆ 이번주 3년국고채금리 4.73-4.93% 예상.. 장단기 스프레드축소 가능성에 무게뉴스핌이 채권전문가 11명을 대상으로 실시한 이번주 채권금리전망 설문조사결과 3년만기 국고채수익률 평균 예상범위는 4.73-4.93%, 5년만기 국고채수익률 예상범위는 4.85-5.05%로 각각 나타났다.3년만기 국고채수익률 예상범위는 지난주말 종가 4.80%에 비해 아래로 0.07%포인트, 위로 0.13%포인트 열어놓은 것이다. 5년만기 국고채수익률 예상범위는 지난주말 종가(4.96%)에 비해 아래로 0.11%포인트, 위로 0.09%포인트 열어놓았다.3년만기 국고채수익률은 아래 보다는 위로, 5년만기 국고채수익률은 위 보다는 아래로 약간더 가능성을 열어놓은 것이 이채롭다. 단기채권금리가 하방경직성을 띠고 있어 3년만기 국고채수익률의 하락 보다는 5년만기 국고채수익률이 좀더 하락하면서 수익률곡선이 약간 더 플랫해질 가능성에 무게를 싣는 견해가 많음을 알 수 있다.3년만기 국고채수익률 박스권 하단의 경우 4.75%가 6명으로 가장 많았고 4.70%가 4명, 4.65%가 1명으로 나타났다. 박스권 상단의 경우 4.95%가 4명, 4.90%가 3명, 5.0% 2명, 4.85% 2명으로 각각 나타났다.대다수의 응답자들은 금리가 더 하락하더라도 3년만기 국고채수익률이 4.70% 아래로 내려가기는 어렵고, 상승하더라도 4.95% 이상으로 올라가기는 어렵다고 보는 셈이다. ◆ 5월 콜금리 동결 예상 우세.. 6월이후에는 “동결vs인상" 팽팽오는 11일 금통위가 콜금리를 어떻게 결정할지 여부에 대해서는 11명의 응답자중 9명이 콜금리를 동결할 가능성이 인상할 가능성 보다 높게 봤다. 2명은 동결 가능성 보다는 인상 가능성에 무게를 뒀다. 5월 금통위에서 콜금리를 동결할 것으로 본 응답자 9명의 경우 6월에 콜금리를 인상할 것이란 견해와 5월에 콜금리를 올리지 못하면 6월에도 올리지 못할 것이란 견해가 팽팽히 맞섰다.금통위가 5월에 콜금리를 동결하고 난 후 코멘트가 6월이후 인상 가능성을 열어놓을지, 아니면 인상 가능성을 닫을지에 따라 채권시장은 어느정도 영향을 받을 것으로 보인다. ◆ 글로벌 금융시장 전환점 올까.. FOMC 2년만에 단기금리인상 중단할지가 관건. 이번주에는 전세계 금융시장이 주목하는 초대형 변수가 있다. 오는 10일 열리는 미국 연방준비제도이사회의 FOMC가 바로 그것이다. 지난 2004년6월부터 FOMC가 열릴 때마가 0.25%포인트씩 올렸던 단기금리를 이번에 15번째 올리는 것을 끝으로 중단할지가 초미의 관심사다. 연준이 단기금리인상을 중단할 경우 글로벌 금융시장의 화두는 미국의 금리인상에서 불균형문제(중국의 무역수지 흑자, 미국의 무역수지 적자)로 옮겨가게 될 전망이다. 이같은 화두이동은 필연적으로 글로벌 달러 약세, 중국의 위안화절상압력을 위시한 아시아통화강세를 불러오게 된다. 통화가치가 달러약세-아시아통화 강세로 바뀌게 되면 글로벌 머니도 대이동을 할 가능성이 높다. 지금까지는 금리가 높은 미국 채권시장으로 돈이 몰렸지만 앞으로는 통화가치가 높아지는 아시아와 유럽으로 돈이 이동할 가능성이 있다. ◆ 글로벌 화두 미금리인상에서 불균형으로 바뀌면 자금이동 본격화.. 아시아 유동성장세 올수도이럴 경우 아시아 채권시장이나 주식시장에는 유동성 장세가 찾아올 수 있다. 환율하락으로 경기는 둔화되지만 유동성 장세가 찾아와 주식과 채권가격을 한동안 지지하다가 아시아통화의 강세가 마무리되고 달러가 다시 강세를 보이게 되면 글로벌 머니는 다시 아시아에서 미국으로 옮겨가면서 유동성장세가 후유증을 남기는 역사의 반복을 다시한번 경험할 수 있다. 지난 4일 하룻동안 1만1천계약 이상의 국채선물을 공격적으로 순매수했던 외국인은 올해들어 왕복달리기를 했던 조막손 헤지펀드가 아니라 몇 년전에 국채선물 시장을 주물렀던 큰손 헤지펀드라는 관측이 심심찮게 나온다. 플레이를 하는 스타일이나 큰손 헤지펀드를 너무 닮았고 10일 FOMC를 계기로 글로벌 머니의 흐름이 바뀌게 된다고 판단할 경우 이들은 선제적으로 움직일 가능성이 있다는 게 그 근거다. 큰손 헤지펀드가 움직인 것인지는 좀더 확인이 필요하겠지만 외인 변수를 주목할 필요가 있을 듯하다. 이번주 채권금리는 미국의 FOMC와 우리나라의 금통위 등 초대형 통화정책 변수에다가 글로벌 머니 움직임까지 주시해야만 답을 얻을 수 있을 것 같다. 이런 변수들에 따라 박스권이 한단계 더 낮아질 수도 있고 기존의 박스권이 유지될 수도 있는 만큼 유연하게 대처할 필요가 있다. 수급 면에는 월요일 1.48조원의 3년만기 국고채입찰과 화요일 2년만기 통안증권입찰이 있지만 무리없이 소화될 것으로 보인다. 외국인의 대규모 국채선물 매수로 국내기관들이 미리 헤지를 하는 데 도움이 됐고 지난주말 미국 국채수익률이 예상보다 저조한 4월 고용지표로 인해 반락한 것이 입찰물량 소화에 한몫을 할 것으로 보인다. 미국의 4월 비농업취업자수는 13.8만명으로 예상치인 19.9만명을 밑돌았고 이로인해 10년만기 국고채수익률은 5.15%에서 5.11%로 반락했다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr