글로벌 통화긴축에 따른 유동성흡수가 세계 금융시장의 핫이슈로 부각되면서 채권금리 뿐만 아니라 주식 환율 등 금융시장의 가격변수들이 요동치고 있다.이는 우리나라 뿐만 아니라 세계적인 현상이다. 일본중앙은행인 일본은행(JOB)이 양적완화정책을 해제할 가능성이 높아짐에 따라 글로벌 머니의 움직임이 분주해진 탓이다. 일본 통화정책이 전환기를 맞이함에 따라 불확실성을 이용한 핫머니들의 시장흔들기로 가격변수들의 변동성이 커지는 양상이다. 가격변수들의 큰 변동성이 당분간 이어질 것으로 보여 신중한 대응이 필요한 시점이다.채권 뿐 아니라 금융시장에서 관심을 가지는 이슈중 하나는 주요국의 중앙은행이 정책금리를 더 올릴 경우 한국은행도 여기에 동참하지 않겠느냐는 것이다. 채권시장 일각에서는 한은이 콜금리를 2월에 이어 3월에 연이어 올리지는 않더라도 4월에는 올릴 가능성이 높아지고 있다는 관측을 제기하고 있다.◆ 콜금리 추가인상 여전히 3,4월 보다는 5월에 무게.. 이에대해 한국은행의 한 관계자는 사견을 전제로 “3,4월은 추가인상이 쉽지 않아 보이고 5월은 가능성이 높다고 봐야할 것 같다”고 말했다.그 이유는 이렇다. 3월에는 2월에 이어 연달아 올리기가 어렵고 이미 박 총재가 3월중에는 올리지 않을 것을 시사해 콜금리를 동결할 가능성이 높다.그러면 4월에는 어떨까. 콜금리를 올릴 수 있지만 박승 한은총재와 일부 금통위원들의 임기만료에 따른 교체로 인해 가능성이 낮다는 것이다.박승 한은총재의 임기는 3월31일이고 김태동 위원등 2명의 금통위원 임기는 4월5일에 끝난다. 새총재는 4월1일, 두명의 새 금통위원은 4월6일부터 임기를 시작하는 셈이다.그런데 4월 콜금리와 통화정책 방향을 결정하는 금통위는 4월7일(금요일)에 열린다. 새 총재는 약간 시간이 있지만 2명의 새 금통위원은 콜금리변경을 검토할 만한 시간적 여유가 거의 없다. 5월 금통위에서 콜금리인상 가능성이 높은 것은 미국이 3월28일 FOMC에서 단기금리를 0.25%포인트 올리고 5월10일 FOMC에서 단기금리를 0.25%포인트 추가로 올릴 경우 한미간 단기정책금리 역전폭은 100bp에 달한다. 우리나라 콜금리가 4.0%인 반면, 미국의 단기정책금리는 5.0%가 되기 때문이다. 그런데 우리나라 5월 금통위는 FOMC 다음날인 5월11일이다. 5월 FOMC에서 단기금리를 올릴지 여부는 두고봐야겠지만 단기금리차가 75-100bp나 차이가 나는 건 한은으로서는 부담일 수 있다. 또한 5월 금통위는 3월 산업활동동향 결과가 나온 후 열리기 때문에 경기 회복세의 강도와 지속성을 좀더 확실하게 파악할 수 있어 콜금리결정의 리스크를 줄일 수 있다는 이점도 있다. 어제 미국 국채수익률은 소폭 내림세를 보였다. 전일 10년만기 국채수익률이 4.74%로 오르면서 오는 28일 FOMC의 단기금리인상을 반영한 후 숨을 고르는 모습이었다.오늘 채권시장은 5%대 초반에서의 숨고르기 양상을 띨 가능성이 있다. 글로벌 통화정책 불확실성을 틈탄 외국인이 공격적인 시장흔들리기로 인해 변동성은 늘어난 상황이라 예상치 않은 변동성에 주의할 필요는 있을 것 같다.일본은행의 양적완화정책 해소나 미국의 단기금리 추가인상에서 한은이 자유로울 수는 없지만 나름의 여건과 원칙이 있는 만큼 완전히 동조하지는 않을 것 같다. 콜금리 추가인상이 4월 보다는 5월 쪽에 좀더 무게가 실린다면 3년물 5%대 초반에서는 캐리관점을 생각해 볼수 있는 시점인 듯하다. 오늘 3년만기 국고채수익률 5.0-5.10%, 국채선물 3월물은 107.80-108.10 사이에서 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr