채권시장의 체력이 갈수록 떨어지는 듯한 모습을 보이고 있다. 이미 손을 들고 리스크관리에 치중하는데가 많고 단기거래를 하는 몇몇 시장참가자들도 손을 털고 나오는 경우가 늘어나는 듯한 분위기다. 그러다 보니 시장체력이 갈수록 떨어져 악재에는 민감하고 호재에는 반짝 반등하다 만다. 금리는 계단식으로 올라 어디가 고점인지를 확인해가는 과정의 연속이다. 채권시장의 리스크관리 모드가 더 이어질 듯하다. 그렇다면 언제까지 채권시장은 리스크관리를 해야 할까? 모든 채권시장 참가자들이 궁금해하는 질문이다. 여기에 대한 대답은 하기가 쉽지는 않지만 시장일각에서는 글로벌 달러방향이 바뀌는 때가 한가지 판단기준이 되지 않겠느냐는 견해가 나오고 있어 눈길을 끈다. 이런 주장의 논거는 최근 세계적인 금리상승의 원인이 미국의 단기금리인상에 따른 달러강세에서 원인을 찾는다. 이 흐름이 바뀐다면 세계적인 금리상승 원인이 상당부분 해소되는 것으로 받아들일 수 있다는 것이다. 이 흐름이 바뀌는 건 결국 연방준비제도이사회가 열쇠(Key)를 쥐고 있다. 연준이 단기금리인상을 중단하면 달러는 강세흐름에서 약세로 바뀔 가능성이 있다. 이럴 경우 세계의 채권금리는 상승압력이 약화되고 원달러 환율도 하락하면서 국내채권시장에 우호적인 여건이 만들어지게 될 수 있다는 것이다. 그렇다면 그 타이밍은 언제가 될까. 오는 11월 1일 FOMC는 아닌 듯하고 이르면 12월13일 열리는 FOMC나 내년초 FOMC 언저리가 될 것이란 견해가 고개를 든다. 연준이 단기금리인상을 멈추면 단기금리와 미 국채수익률간의 역전현상이 나타날 수 있다. 이런 현상은 2000년도에도 나타난 적이 있다. 또한 연준의 단기금리인상에 초점이 맞춰져 글로벌 달러가 강세를 보이고 있지만 단기금리인상 요인이 해소되면 미국 경제가 안고 있는 구조적 문제점(재정수지 및 경상수지 적자)에 초점이 맞춰지면서 달러는 약세로 돌아설 가능성이 있다. 익명을 요구한 한국은행의 한 관계자는 “지금은 미국을 비롯한 각국의 중앙은행이 고유가로 인한 인플레에 초점을 맞추면서 단기금리를 올리고 자국의 통화를 강세로 끌고 가려고 한다”면서 “미국 금리가 물가에 중립적인 수준으로 인상되면 미국은 금리인상 기조를 중단할 가능성이 있고 그 타이밍은 연말정도까지로 보고 있다”고 말했다. 이 관계자는 “미국의 단기금리인상 사이클이 끝날 경우 성장이나 불균형문제(미국 재정-경상수지적자)로 관심이 이동하면서 달러 강세에 대해 다시 보기 시작할 것이기 때문에 내년초부터는 달러강세가 꺾일 가능성이 있다”고 내다봤다. 그는 “원달러 환율은 1070원선까지는 상승할 가능성이 열려 있지만 1100원 이상 넘어가지는 않을 것으로 보고 싶다”면서 “1100원을 넘어갈 경우 우리나라도 물가를 걱정해야 하는 상황으로 갈 수 있는데 현재의 여건으로 보면 거기까지는 가지 않을 것 같다”고 말했다. 연말이나 내년초에 미국의 단기금리인상 행진이 마무리되면서 달러가 다시 약세를 보일 경우 채권시장도 다시 활기를 찾을 가능성이 있다. 그때까지는 무리하지 않고 리스크관리를 하면서 생존하자는 생각을 하는 곳이 많은 것 같다. 아웃되면 다시 봄이 와도 봄을 즐기지 못하기 때문일 것이다. 어제 채권금리는 벤 버난케 백악관 경제자문위원회(CEA) 위원장(전 연준이사)가 그린스런 연준의장 후임으로 지명돼 인플레 우려 좀더 확산된 가운데 5일만에 오름세로 돌아섰다.오늘 채권금리는 한국은행이 발표하는 3분기 GDP속보치에 영향을 일부 받는 가운데 박스상단을 테스트하는 약세흐름의 연장선에서 등락할 것으로 보인다.3년만기 국고채수익률은 4.80-5.00%, 국채선물 12월물은 107.80-108.40 사이에서 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr