미국 연방준비제도이사회(FRB)가 기준금리를 어디까지 올릴 것인가? 혹시 과도하게 금리를 인상함에 따라 경제에 부담을 주는 것은 아닐까? 이런 질문에 대해 美 주요이코노미스트는 연방기금금리는 4.5%까지 인상될 것으로 전망하고 있으며, 연준은 당초 목표했던 수준보다 '오버슈팅'할 가능성이 높아졌다고 보는 쪽이 약간 많은 것으로 나타났다.흥미로운 것은 이코노미스트들은 여전히 금리가 오버슈팅할 것이라는 쪽(54%)과 금리가 여전히 너무 낮은 수준에 머물러 문제가 될 것이라는 진영(46%)이 다소간 팽팽한 긴장감을 유지하고 있다는 사실이다.이는 금융시장에서 금리인상 중단론이 꼬리를 감추고 일부 패배를 선언한 것과는 대조적인 양상이다.◆ 美 연방금리 연말 4%, 성장률은 3분기 4.2% 4분기 3.6%美 유력 금융일간지 월스트리트저널(WSJ)이 지난 8월 5일부터 9일 사이 총 56명의 주요 이코노미스트들을 상대로 조사한 결과, 연방기금 금리는 4.5% 까지 인상될 것으로 전망됐다.다만 이번 서베이가 연준의 8월 FOMC 결정이 나오기 전에 실시되었다는 점을 감안하고 이들 결과를 살펴봐야 할 것이다. 연준은 이번에 연방금리를 3.50%로 25bp 인상하고, 신중한 금리인상 전망을 다시 내놓았다. 경기판단 관련 어구는 다소 '낙관적' 이었으나 인플레 관련 문구는 예상보다 온건했다.이번 WSJ 서베이 결과 2005년말 연방기금 금리는 4%까지 오를 것이란 의견이 지배적이었으며, 2006년 중반까지 4.25%로 추가상승할 것이란 전망이 제시됐다. 그러나 골드만삭스 등 일부 전문가들은 내년 중반까지 연방금리가 5% 대로 상승할 가능성에 주목하기도 했다.또 에단 해리스(Ethan Harris) 리만브라더스 소속 이코노미스트는 연준리 오버슈팅할 지 우려된다며, 그러나 진짜 문제는 연준이 실제 거시지표 상의 둔화조짐이 나타낼 때까지 브레이크를 너무 깊이 밟을 수 있다는 점에 있다고 지적했다.그러나 피터 후퍼(Peter Hooper) DBS(Deutsche Bank Securities Inc.) 소속 이코노미스트는 금리인상과 이에 대한 경제지표의 반응 사이의 시간차는 다른 방식으로 제거할 수 있다며, 오히려 연준리 너무 조기에 금리인상을 중단할까 걱정이라는 대조적인 입장을 보였다고 WSJ는 전했다.한편 2분기 성장률이 다소 둔화되기는 했지만, 주요 이코노미스트들은 美 경제가 추세선을 넘는 성장국면을 이어갈 것으로 내다봤다. 美 GDP성장률은 1분기 3.8%에서 2분기에는 3.4%로 둔화되었는데, 전문가들은 3분기 GDP성장률이 4.2%로 크게 개선될 것으로 전망, 지난 6월 서베이 결과인 3.5%에 비해 전망치를 크게 높여잡았다.4분기 성장률 전망치 중앙값은 3.6%로 다시 둔화세를 예상하고 있으나, 이 역시 이전 서베이에서 3.4%이던 것이 좀 더 높아진 것이다. 내년 1분기 성장률 전망치는 3.25%에서 별다른 변화가 없었다.◆ 인플레 전망 안정, 10년물 금리상승 전망 보수적인플레이션 전망은 11월말 소비자물가지수(CPI) 상승률이 2.8%, 내년 5월말에는 2.5%로 안정될 것이란 전망이 우세했다. 이는 지난 6월 서베이 결과와 동일한 것이었다.이번 서베이에서 전문가들은 채권수익률 곡선 역전 가능성의 배경에 대해 경제적인 약세가 원인이라고 보는 입장은 거의 없는 편(4%)으로 채권시장이 버블심리에 휩싸였기 때문이란 의견비중과 동일했고, 43%의 전문가들은 인플레이션이 낮은 수준을 유지할 것이란 기대감이 주된 배경이라는 입장을 나타냈다. 해외중앙은행의 채권수요 혹은 글로벌경제의 과잉저축이 장기금리 하향안정세의 원인이라고 제시한 입장도 눈에 띄었다. 연준의 투명성 개선이 원인이라는 입장은 4%에 불과했다.그러나 경제전문가들은 경제적 펀더멘털이 크게 문제가 되지 않는다는 입장이면서도 10년물 재무증권 수익률 전망치는 보수적으로 제출했다. 서베이 결과를 보면, 연말까지 이 수익률은 4.67%로 상승할 것이며, 내년 중반까지 4.90% 정도에 머물 것이란 결론이 도출됐다. 10년물 금리는 이번 주 목요일 4.32% 마감한 바 있다.◆ 위앤 추가절상 불구 美 무역수지 개선 난망, 그린스펀 후계자 관심이번 서베이에서는 지난 7월 하순 단행된 중국의 위앤화 환율제도 변경에 대한 질문이 포함됐다. 그 결과 이코노미스트들은 위앤화가 앞으로 1년간 달러대비 7.86위앤까지 추가 평가절상될 것으로 예상했다. 7.21일 8.11위앤으로 달러화 대비 2% 평가절상된 위앤화 환율은 지난 목요일 종가기준으로 8.1002달러를 기록 중이다.하지만 이들 전문가들은 미국의 대중국 무역수지 적자가 올해1,750억달러로 증가한 뒤 내년에도 1,810억달러로 추가로 늘어날 것으로 보고있어 위앤화 평가절상에도 불구하고 무역수지 개선효과가 별로 없을 것으로 판단하는 것을 확인할 수 있었다.그린스펀의 후계자에 대한 전망에서는 벤 버낸키(Ben Bernake) 백악관 경제자문회의 의장이 30% 지지를 얻어 1순위로 꼽혔고, 마틴 펠드스틴(Martin Feldstein) NBER 대표와 도널드 콘(Donald Kohn) 연준리 이사가 각각 15% 표로 2위군을 형성했다. 글렌 허바드(Glenn Hubbard) 교수와 로버트 루빈 전 재무장관은 각각 11% 표를 얻었다. 로렌스 린지(Lawrence Lindsey)가 9%를 얻어 그 뒤를 이었다.그 외에 이번 서베이에서는 유럽중앙은행(ECB)의 금리인상 전망에 대해 조사한 결과 연말까지 금리가 동결될 것이란 전망이 우세했다. 그러나 35%의 경제전문가들이 ECB가 즉각 금리를 인하해야 된다는 의견을 제출하고 연말까지 금리를 인하해야 한다는 의견도 15%에 이르는 등 금리인하 요구가 여전했다. 연말까지 금리를 인상해야 한다는 의견은 전무하고 나머지는 동결전망을 고수했다.한편 향후 12개월간 신규일자리 증가전망은 월 평균 18만6,000개로 증가세를 나타냈다. 이 전망치는 5월까지만 해도 18만9420개를 기록했으나 6월 서베이에서는 17만9,800개로 급격히 줄어든 바 있다.실업률은 올해 11월말까지 4.9%로 하락하고, 내년 5월말에는 4.8%로 추가 개선될 것이란 전망이 도출됐다. WSJ는 실업률 전망치가 개선된 것은 올해들어 처음이라고 강조했다.[뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 herra79@newspim.com