미래에셋증권 이재호 자산관리지원본부장의 기고문입니다. 참고하시기 바랍니다.해외투자시대의 본격 개막 최근 해외투자에 대한 관심이 높다. 은행 창구에서든 증권사 지점에서든 ‘해외투자’란 표현이 눈에 쉽게 들어온다. 해외투자가 대중에게 관심을 끌고 있는 것은 금융환경적 요인과 제도적 요인의 관점에서 해석해 볼 수 있다. 우선 저금리 기조가 더 이상 일시적인 현상이 아니라는 인식이 정착되면서 예금 중심의 금융자산이 투자상품으로 서서히 이동하고 있다. 수치를 통해 보더라도 2004년 11월말 기준으로 국내 금융회사 총수신규모는 894조원으로 전년동기대비 30조원이 증가하였다. 그런데 동기간중 예금자산은 711조원으로 8조6천억원이 감소한 반면 투자자산은 183조원으로 38조3천억원이 늘어났다. 이와 같은 저축에서 투자중심의 금융시장 환경적 변화 요인에다 자본시장 육성을 위한 정책당국의 투자다양화 노력이 가미되면서 해외투자에 대한 니즈(needs)가 많아지고 있는 것이다. 제도적 요인은 금년 1월 시행된 “간접투자자산운용업법”을 의미한다. 동 법률의 시행으로 투자대상이나 투자지역이 크게 다양해질 수 있게 되었다. “간접투자자산운용업법”은 쉽게 말하자면 금융회사가 다양한 투자 대상물을 펀드의 형태로 판매 및 운용할 수 있다는 것을 의미한다. 펀드 형태라 함은 여러 사람의 돈을 한데 모아 그것을 전문가가 투자를 대행해주는 것이라고 생각하면 되는데, 전통적인 주식 및 채권형 펀드 뿐만 아니라 부동산펀드, 경매펀드, 선박펀드, 1차산품(금, 원유)펀드 등 다양한 형태의 펀드들이 출시되고 있다. 부동산, 경매, 선박, 금과 같은 투자시장은 정보력이 있는 개인들이라면 관심이 상당히 높은 분야다. 하지만 자금력이 뒷받침되지 않으면 개인플레이를 하기 어려운 것이 사실이다. 그렇지만 새로운 자산운용업법이 시행되면서 소규모 자금으로도 얼마든지 투자할 수 있게 된 것이다. 해외투자펀드 투자요령 해외투자펀드는 주로 외국의 정부보증 주택저당채권, M&A대상기업펀드, 국공채, 이머징마켓주식투자, 우량회사채 등에 투자하는 상품이다. 용어 자체의 친숙함이 부동산에 비해 다소 떨어지다보니 의외로 낯설어 하는 투자자들이 많다. 해외투자펀드는 쉽게 말하자면 더 이상 고성장 시대를 기대하기 어렵게 된 국내시장에 집착하지 않고 해외의 새로운 고성장 시장이나 섹터 혹은 기업을 찾아가는 것이다. 지금도 글로벌 금융시장에는 높은 수익률을 추구하며 전세계를 배회하고 있는 엄청난 유동성이 넘쳐나고 있다. 개인적으로 접근하기에는 제도나 절차상 어려움이 있지만 투자펀드를 활용하면 국제자금이 어떤 지역에 투자하고 있는지 그리고 유망한 지역이 어디인지 면밀하게 알 수 있다. 이러한 국제자금의 흐름에 동참해서 기회를 공유한다는 정도로 이해하면 될 것 같다. 해외투자펀드는 일찍이 미국이나 유럽에서 발달했는데 그 배경은 이렇다. 지난 30년간 국제자본은 다음과 같은 대형 재료들의 動線을 따라 이동하였다. 1970년대에는 금, 석유, 천연가스, 외환, 1980년대에는 일본 증시, 1985~1997년에는 신흥시장, 그리고 1990년대에는 미국 나스닥시장 등이었다. 구체적으로 살펴보면, 두 차례에 걸친 오일쇼크로 전세계적 불황이 들이닥쳤던 1980년대 초반은 아시아 국가들에게도 매우 힘든 시기였다. 그러나 80년대 중반부터 90년초반까지의 붐 시기에 아시아의 수출은 연평균 25%이상 급증하였다. 이런 상황에서 아시아 증시는 그동안 억눌렸던 시세가 분출하며 10~20배의 상승세를 시현하였다. 당시 해외투자 펀드를 운용한 외국인들은 동남 아시아에서 성장의 과실을 향유할 수 있었다. 1989~1990년에 대만증시는 3배나 상승하였다. 87년까지 미동도 하지 않던 인도네시아 증시는 90년까지 불과 3년만에 6배 이상 상승하였다. 일본 니케이지수도 89년말 이전 최고치였던 2만6천 포인트를 훨씬 넘어선 3만8천포인트까지 상승하였다. 90년대 후반에는 IT 혁명으로 나스닥 기술주로의 자금 유입이 폭증하였다. 미국 기술주 펀드의 경우 97년 1주일평균 10억 달러 미만이던 자금순유입액이 99년에는 30억달러를 넘어서기도 하였다. 이처럼 거대한 국제자금은 수익률을 찾아서 항상 이동해 왔으며 앞으로도 이러한 현상은 지속될 것으로 보는 것이다. 앞으로 우리가 고려해 볼 만한 글로벌 투자지역은 미국의 주식 및 채권시장, 유럽 및 일본 등의 선진국 주식 시장, 그리고 이머징 마켓으로 압축할 수 있다. 이 중에서 이머징 마켓은 눈여겨 볼 필요가 있다. 동남아시아, 동유럽, 라틴아메리카 등으로 분류되는 이머징마켓에 대해 글로벌 투자자금들이 주목하고 있기 때문이다. 특히 중국, 타이완, 인도네시아, 인도, 한국 등 아시아 국가들이 이머징마켓을 주도하며 각광 받는 투자 지역으로 주목 받고 있다.다만, 해외투자펀드의 경우 투자지역 선정에 대한 고민과 함께 환율리스크를 고려해야 한다. 지난해 달러화의 급격한 약세로 해외펀드 투자자의 경우 펀드 자체의 수익은 얻었으나 환율에서 발생한 손실로 오히려 손해를 본 경우가 있었다. 그러나 최근 선보이고 있는 해외투자 펀드는 이러한 환율 리스크를 두가지 구조로 해소하고 있다. 하나는 선물환 계약을 통해 리스크를 근본적으로 제거하는 것이고, 다른 하나는 원화가치와 유사한 방향성을 보이는 국가들에 투자를 함으로써 구조적으로 환위험을 헤지하는 것이다. 비용적으로 보면 후자는 자연헤지구조를 갖고 있기 때문에 추가비용이 전혀 없는 반면 전자는 선물환계약에 따른 약간의 비용이 수반된다.이제 우리나라도 경제 성장의 결실로 금융 자산이 크게 늘어났고 저금리 기조가 정착됨에 따라 다양한 투자자산의 선택이 불가피해졌다. 해외투자 펀드는 이러한 금융환경의 변화와 가계의 투자 니즈에 부합하는 적절한 투자수단으로 자리 잡아 나갈 것으로 예상된다. 다만 해외투자 펀드에 가입하기 전 반드시 전문가와 함께 투자대상 지역과 투자 시기를 상의할 필요가 있으며, 자신의 금융자산을 분산한다는 관점에서 접근하는 것이 바람직하다.미 뉴욕대(NYU) 경제학 석사대우경제연구소 그룹재무컨설팅 담당대우증권 리서치센터 투자전략 담당미래에셋증권 금융팀장현) 미래에셋증권 자산관리지원본부장현) 중앙일보 재산리모델링 자문위원현) 이화여대 FP(Financial Planning)센터 자문단장 현) 한국금융신문 PB섹션 편집위원주요활동 매경이코노미 영한대역코너 진행(98년~99년) 매경TV 오늘의 투자전략 담당(02년)[미래에셋증권 이재호 본부장] logoswater@hanmail.net