이번 주 목요일부터 일본 분기 단칸(短觀) 서베이 결과와 유럽중앙은행(ECB) 정책이사회, 그리고 미국 3월 고용보고서 등 금융시장이 고대하고 있던 주요 거시지표가 시장의 관심사로 부상하고 있다.이미 주초부터 이들 결과를 예상한 움직임이 나타나고 있는 중이다. 아니, 정확하게는 3월 중순 이전부터 이 때까지 시장은 새로운 변화의 계기를 찾으려고 안간힘을 써왔다.결론부터 말하자면, 이번 주 발표될 주요지표 및 정책결정 내용은 이미 시장에 다 반영됐다고 보는 것이 옳을 것이다. '루머에 사고 뉴스에 팔라'는 말은 여전히 금융시장의 확고 부동한 진리로 자리매김하고 있는 것이다.◆ 단칸지수 낙관론, 이미 증시 및 환율에 반영됐다 먼저 단칸지수 결과에 대해 생각해보자. 일본 경기가 수출주도 회복세를 벗어나 내수 중심의 본격적인 성장국면에 돌입할 것이란 기대는 이미 주식시장과 외환시장에 충분히 반영되고 있는 중이다. 만약 단칸지수가 예상했던 대로 낙관적인 결과는 내놓는다면, 바로 이런 기대감을 재확인하는 것 이상이 아닐 것이다.이미 이런 기대감을 배경으로 닛케이주가는 1만1,800선을 상향 돌파하는 강세를 나타냈고, 달러/엔은 112엔까지 급격한 반등장세를 기록한 후 다시 105엔 선 부근까지 하락한 상황이다.아마 앞으로도 닛케이주가 및 엔화 강세 기조가 유지될 수는 있겠지만, 이번 단칸지수 결과에 파격적인 서프라이즈가 없다면 시장이 큰 폭 반응할 가능성은 작은 것이다.다만 이번 단칸지수 결과는 이전과 달라진 방식 때문에 다소 혼란스럽게 받아들여질 가능성이 있다. 일본은행(BOJ)은 이번부터 대기업분류 기준을 1,000명 이상 고용사업자에서 자본금 10억엔 이상 사업자로 변경했다. 이 결과 지난 해 12월 발표된 기업들의 단기경제관측 결과는 기존 발표수치보다 상당히 낮아졌다. 또 올해 대기업 설비투자 계획도 당초 5.2% 늘어날 것이라고 전망됐지만, 새로운 분류기준에 따르면 3.5%로 줄어든다.새로운 기준을 적용할 경우 12월의 대기업 경기확산지수(DI)는 원래 발표된 11보다 상당히 낮은 7로 수정된다. 4월1일 발표되는 1/4분기 대기업 DI 전망치는 6(원래 기준으로는 8)으로 근년 들어 최고치를 기록한 12월 결과에 비해서는 후퇴할 것으로 보인다.지난 해 3/4분기부터 일본 대기업들의 향후 경기전망은 낙관적인 기조로 변화된 상태지만, 중소기업들까지 포함한 전체기업들의 경기판단은 여전히 부정적인 상태다. 일본 소비자들의 본격적인 지출 증대가 나타나기 전까지 기업들의 경기 동향지수 역시 마이너스를 벗어나기 힘들 것이다.◆ ECB는 부활절 달걀을 선물할 것인가 주초부터 유로/달러 환율의 움직임은 시장참가자들이 이번 주 ECB 금리인하 가능성이 적다는 쪽으로 결론을 내리고 있음을 보여준다.최근까지 유럽 경기지표들이 약세를 나타내면서 당초 기대했던 수준의 경기회복이 불가능할 것이란 우려가 강하게 제기됐다.특히 지난주에는 독일 재계신뢰지수의 약세와 함께 트리셰 ECB 총재가 금리 추가인하 가능성을 시사하는 등 전문가들 사이에서 빠르면 이번 주 ECB가 전격적으로 금리인하를 단행할 수 있다는 관측이 나돌았다.하지만 반대의견도 만만치 않다. 일단 모건스탠리는 부활절을 열흘 앞두고 ECB가 금리를 인하하는 일은 없을 것이라고 주장했다. 이들에 따르면 이미 유로존 금리가 실질적으로 제로금리인데다 현재 유동성 공급도 충분한 조건인 점, 그리고 부동산, 채권 및 신용시장에 거품이 형성되고 있는 점을 감안한다면 ECB가 미국 연준리(FRB)와 같은 사전 공세 정책기조를 구사할 가능성은 거의 없다. 따라서 모건스탠리는 최근 트리셰 총재의 우려 발언은 올해 유로존 경제성장률 전망치가 정책당국이 목표로 하는 수준에 미치지 못할 것이라는 판단에서 나온 것이지 추가 금리인하 전망을 제기한 것은 아니라는 결론에 도달했다.주초 시장의 움직임을 보자면 ECB 금리인하 가능성은 작다는 쪽으로 결론이 나는 듯 하다. 하지만 경제성장률이 2% 이하 전망치도 달성하지 못할 가능성이 있다는 점에서 당장은 아니라고 해도 5월 내지 6월 이전에 금리를 추가인하 하는 것은 가능할 것이란 전망이 일반적이다.바클레이 캐피탈은 올해 6월 이내 금리가 25bp 인하될 것이란 전망을 제출했고, 모건스탠리도 만약 앞으로 2개월 동안 경기지표 및 통화량 공급이 크게 악화된다면 ECB가 5월에 금리를 인하할 가능성이 있다고 지적했다.이렇게 유로존 경기전망이 후퇴하고 금리인하 가능성까지 대두되고 있기 때문에 글로벌 달러 약세가 지속되더라도 향후 유로/달러 반등 폭은 제한적일 것으로 예상된다.◆ 미국 3월 신규일자리 12만개는 어떤 의미인가 주초 미국증시는 금요일 발표될 고용보고서 결과에 대한 기대감을 나타내면서 급격한 반등장세를 나타냈다.전문가들은 지난달까지 고작 2만1,00개 늘어나는데 그쳤던 월간 신규일자리 수가 3월에는 12만개 넘게 늘어났을 것으로 전망하고 있다.최근까지 주간 신규실업수당 청구건수는 기업의 해고가 크게 줄어들었음을 보여주었지만, 반대고 고용활동 역시 부진해 신규일자리는 거의 늘어나지 않는 기형적인 현상이 지속됐다. 그러나 미국 연준리 및 재무부 정책입안자들은 고용시장 지표가 다소 왜곡되고 있다는 주장까지 제기하면서 조만간 급격한 회복세가 나타날 것이란 언급을 되풀이했다.실제로 최근 맨파워(ManPower) 서베이 결과 기업들의 채용의사가 3년래 최고수준까지 회복된 것으로 나타났고, 컨퍼런스보드의 구인지수도 소폭 상승추세를 나타내는 등 앞으로 몇 달간 신규고용이 회복세를 보일 것이란 기대감을 높이고 있는 중이다.그러나 12만∼13만개 정도의 일자리 회복을 가지고 본격적인 고용시장 회복을 논하기에는 이르다는 것이 전문가들의 일반적인 평가다. 실제로 3월 실업률은 2월과 같은 5.6%를 유지할 것으로 예상되고 있다.전문가들에 따르면 최소한 월 15만개 이상 20만개 정도 신규일자리가 생겨나야만 실질적인 고용여건 회복을 운위할 수 있다고 한다. 올해 미국경제의 고용 없는 성장 논란도 월 15만∼20만개의 신규일자리 창출 여부가 관건이다. 그러나 현재 상황으로는 이 정도 일자리 수 회복이 쉽지는 않다는 것이 전문가들의 지적이다. 따라서 올해 연준리가 금리를 인상하지 않고 동결할 것이란 전망이 득세하고 있는 것이다.이렇게 보자면 3월 고용보고서 결과 신규일자리 12만∼13만개는 지나치게 침체된 고용시장이 다소 정상적인 경로로 복귀한다는 것 이상의 의미를 부여하기 힘들다. 올해 미국고용시장 전망은 여전히 어둡다. [뉴스핌 Newspim 취재본부] 김사헌 기자 herra79@newspim.com