미국의 3월 고용지표가 예상밖의 호조를 보인 충격으로 채권금리가 급등했다. 3년만기 국고채수익률은 6일 전일비 0.21%포인트나 급등한 4.63%로 마감, 올들어 가장 큰폭의 상승폭을 기록했다.금리가 이처럼 크게 오르자 추세전환에 대한 논쟁이 달아오르고 있다. 일부에서는 추세전환 신호로 보는 반면, 다른 편에서는 추세전환으로 보기는 이르고 금리 낙폭이 컸던 데 따른 조정이라고 주장한다. 어느쪽이 맞을지는 미국의 고용지표에 달려 있다. 2분기 중에는 고용지표에 따라 금리가 춤을 추는 양상을 띨 것으로 보인다. 3월 취업자수 30만8천명을 계속 뒷받침하는 숫자가 4,5월에도 나오면 연방준비제도이사회의 조기 금리인상론에 힘이 실리면서 금리는 상승추세로 접어들 가능성이 있다. 반대로 4,5월 취업자수가 기대에 미치지 못할 경우에는 금리는 다시 수급호조가 부각되면서 내림세로 돌아설 가능성이 있다. ◆ 2분기중 3년국고채수익률 4.39-4.90% 예상 뉴스핌이 16명의 채권전문가를 대상으로 2분기 금리전망 설문조사를 실시한 결과 3년만기 국고채수익률 평균 예상범위는 4.39-4.90%로 나타났다. 6일 3년만기 국고채수익률 종가 4.63%와 비교하면 레인지 하단은 24bp, 상단은 27bp를 남겨놓고 있다. 위쪽으로 약간 더 열어놓고 있기는 하지만 별 차이가 없다. 위-아래로 다 열려 있는 것으로 봐야 할 것 같다.미국의 3월 고용지표 호전은 3일 3년만기 국고채수익률이 21bp 상승한데 어느정도 반영됐다고 채권전문가들은 보고 있음을 엿볼 수 있다. 참고로 뉴스핌이 지난해말 실시한 1분기 금리전망 설문조사때 1분기중 3년만기 국고채수익률 예상범위는 4.59-5.21%였다. 1분기 예상치보다 2분기 예상치가 훨씬 낮아져 있다. 뉴스핌이 지난주말 실시한 4월중 3년만기 국고채 예상범위는 4.35-4.71%로 나타났다. 1분기 예상치가 4월보다는 다소 높아졌고 하단보다는 상단이 상대적으로 더 많이 높아졌음을 알 수 있다. 4월보다는 5월과 6월에 금리가 더 오를 수 있다고 보는 응답자들이 많았기 때문이다. ◆ 미 고용지표와 춤추며 변동성 커질 듯 1분기중 채권금리에 가장 큰 영향을 미친 변수가 미국의 고용지표였듯이 2분기중에도 미국 고용지표가 최대 변수가 될 것으로 채권전문가들은 내다봤다. 최대 관심은 3월에 나타난 고용지표 서프라이즈가 4월이후에도 계속 이어질 것이냐가 꼽혔다. 4월과 5월에도 고용지표가 계속 호조를 보인다면 연방준비제도이사회가 단기금리를 3분기중 올릴 가능성이 부각되며 금리는 지금보다 한단계 더 레벨업될 가능성이 높다. 연준의 금리인상 시점보다 우리나라 금통위의 콜금리인상 시점이 늦어질 수 있지만 연준의 금리인상 가능성은 세계적인 저금리기조가 일단락됨을 의미하고 이는 국내금리에도 상승압력으로 작용할 것이기 때문이다. 반면 거꾸로 4,5월 고용지표가 기대를 밑돌아 3월 고용지표 호조가 일시적인 것에 그친 것으로 나타난다면 연준의 금리인상은 내년이후에나 가능할 것이라는 관측에 힘이 실리고 수급호조가 부각되면서 금리는 다시 하락압력을 받을 수 있다. 이처럼 우리가 컨트롤 할 수 없는 외생변수에 의해 금리가 춤을 출 가능성이 있기 때문에 2분기중 금리변동성은 확대될 것으로 보인다. ◆ 아직은 추세반전 보다는 조정 가능성에 무게미국의 3월 고용지표 발표후 미국과 우리나라 금리가 급등하자 일각에서는 금리가 상승추세로 반전한 것이 아니냐는 의견이 나오고 있다. 뉴스핌의 설문조사에서도 추세반전 여부가 이슈로 등장했다. 추세반전이라는 견해가 일부 있었지만 많지는 않았다. 고용지표를 계기로 지난주 금리가 단기급락한데 따른 조정을 받은 것이란 견해가 우세했다. 설문조사대상자 16명 가운데 2분기중 3년만기 국고채수익률이 5,0%를 넘을 것이라고 본 응답자는 2명에 불과했다. 14명은 3년만기 국고채수익률이 5.0%를 넘지 않을 것으로 내다봤다. 10명은 4.40-5.0% 사이의 박스권 움직임을 예상했고 4명은 박스권 하단이 4.10-4.30%로 내려갈 수 있다고 응답했다. 금리가 추세 반전을 할 것인지는 미국의 고용지표가 4월과 5월에도 3월의 예상밖 호조를 뒷받침하는 모습으로 나올지 여부에 달려 있다는 데 대체로 의견이 같았다. 국내지표의 경우 금리에 다소 비우호적일 수 있지만 내수가 2분기중 본격적으로 회복되리라고 장담하기 어려운데다 국채발행물량이 4월에 2조3500억원으로 줄어든데 이어 5월과 6월에도 많지 않아 수급호조가 이어질 가능성이 있다는 점에서 국내지표가 금리에 크게 부담스러운 요인이 되지는 않을 것으로 보는 의견이 우세했다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr