내년도 채권금리는 완만한 상승세를 보일 것이란 전망과 1분기에 랠리가 한번 더 찾아올 것이란 전망이 팽팽한 것으로 나타났다.뉴스핌이 이코노미스트와 채권전문가들을 대상으로 설문조사를 한 결과 이처럼 나타났다.(편집자주: 대부분의 이코노미스트들이 아직까지 내년도 전망 작업을 완료하지 않아 오는 11월말이나 12월초에 더 많은 이코노미스트와 채권전문가를 대상으로 다시 한번 내년도 금리전망을 설문조사를 실시할 예정입니다)금리가 완만한 상승을 할 것이라고 본 측은 내년에 내수경기가 차츰 회복될 것이란 점을 그 근거로 들었다.반면 내년 1분기중 채권랠 리가 다시 한번 찾아올 것이라고 예상한 곳은 한국은행의 내년 1분기중 콜금리를 3.0%까지 0.50%포인트 내릴 것이란 관측에 포커스를 맞췄다.어느 쪽이든 시간이 흐를수록 금리가 다소 상승압력을 받을 것으로 예상했지만 금리 상승폭은 적을 것이라는 견해가 우세했다. ◆ 금융연구원 박종규 박사: 1분기 3.6%, 2분기 4.4%, 3분기 4.4%, 4분기 4.7%(이하 3년만기 국고채수익률 기준) 내년도 금리는 내수가 차츰 회복되면서 점진적으로 상승할 것으로 예상된다. 내년도 경제성장률은 1분기 3.3%, 2분기 4.4%, 3분기 4.4%, 4분기 4.7%로 하반기 들어 회복될 것으로 본다. 소비자물가 상승률은 1분기 3.4%, 2분기 3.7%, 3분기 3.3%, 4분기 2.9%로 갈수록 안정될 것으로 예상하고 있다. ◆ 대우증권 김범중 애널리스트: 1분기 3.6%, 2분기 3.7%, 3분기 4.0%, 4분기 4.3%2005년경제상황은낮은침체와높은물가부담으로요약할수있다. 통화정책방향은 2005년상반기중여전히완화적기조를유지하겠지만물가부담으로추가금리인하는쉽지않은선택으로보인다. 다만수급상황이여전히우호적일것이라는점과통화정책의기조변화가빨라야 3분기에나타날것으로전망함에따라시중금리는상반기중박스권움직임을나타내고하반기부터추세적상승으로전환될전망이다. 2005년상반기까지수출증가율의둔화와이에따른성장률하락가능성이높다. 하지만수출증가율하락은상당부분기저효과에기인하며수출금액면에서는여전히개선추세를이어갈전망이다. 내수부문은민간소비부진정도가완화되고설비투자의개선속도가빨라질것으로예상됨에따라연초부터완만하게개선될전망이다. 정부지출과대기업의투자확대로고용여건은 2004년에비해오히려개선될수있다. 이는건설경기부진에도소비침체를방어하는역할을할것이다. 따라서 2005년도상반기성장률의하락이추가금리인하를주장하는필요충분조건이되진않을전망이다. 추가금리인하의충분조건으로는물가부담의완화가필요해보인다. 하지만 2005년도연초물가는여전히고공행진의가능성이높아보인다. 국제유가상승지속, 농축수산물가격상승, 원재료물가상승이중간재로전이되고있다는점, 낮은재고수준으로물가상승의민감도가높아졌다는점, 세계각국의유연한유동성공급이원자재가격상승을지속시킬수있다는점, 임금상승지속등의이유를감안할때 2005년물가는기대보다높아질가능성이있다는판단이다. 이로인해우리는시장내부에서추가금리인하의기대가높아졌음에도불구하고그가능성을매우낮게보고있다. 다만연초환율과유가가빠르게하락할경우 1분기말을안팎으로추가금리인하의개연성은남아있다. 2005년도수급상황은공급측면에서여전히우호적이다. 2005년국고채공급은 2004년에비해늘어날요인이있다. 적자국채발행규모, 환시채발행한도확대그리고만기규모가늘어나기때문이다. 회사채발행도만기감소로크게늘기어려워보인다. 또한투자확대에따른회사채발행증가는통안채발행감소로이어질수있어통화정책의기조변경이아니라면수급상황은지속우호적일전망이다. 이는상반기중시중금리가낮은수준에머물게하는배경이될전망이다.◆ 미래에셋투신 김경록 대표: 1분기 3.3% 내년 1분기 3년만기 국고채수익률은 3%대 초반까지 하락할 것으로 보고 있다. 하반기에는 오를 거라고 막연하게 생각이 들지만 불확실성이 많다. 1분기중 3년만기 국고채수익률 평균치는 3.3%까지 낮아질 것으로 보이며 그 다음에는 전망이 어렵다. ◆ 한국시티 오석태 지배인: 1분기 3.6%, 2분기 3.7%, 3분기 3.9%, 4분기 4.1%내년에는 올해보다 내수경기가 나아질 것으로 보인다. 한국은행은 콜금리를 동결할 것 같다. 환율이 1000원까지 가지 않는다면 콜금리를 내리지 않을 것으로 보고 있다. 내년도 성장률은 3.5%, 서비자물가는 3.5%로 예상하고 있다. 그러나 성장률은 지금 상황을 그대로 끌고갈 경우 3%대에서 못미칠 가능성이 있다. ◆ SK증권 오상훈 투자전략팀장: 1분기 3.2%, 2분기 3.7%, 3분기 3.5%, 4분기 3.5%내년도 금리는 1분기에 랠리를 했다가 2분기에 다소 오른 후 하반기에 다시 떨어지는 양상을 보일 것으로 예상된다. 한국은행은 1분기에 콜금리를 두차례에 걸쳐 0.50%포인트 인하할 것으로 보고 있다. 콜금리가 3.0%까지 떨어지면 1분기 3년만기 국고채수익률 평균은 3.2%까지 낮일 것으로 보인다. 2분기에는 추가금리인하 기대가 희석되고 SOC투자자금에 대한 우려 등으로 반등할 것으로 보인다. 내수지표가 개선될 것이란 기대감이 나올 수 있다. 한단계 레벨업이 예상된다.하반기에는 2분기에 선반영돼 금리가 오른 측면이 부상하고 SOC투자에도 불구하고 경기가 부진한 것이 확인되면서 다시 소폭 내릴 것으로 보인다. 하반기 들어서는 금리 변동폭이 커질 수 있다. 5년만기 국고채가 지표로 정착되면서 채권가격 변동폭이 늘어날 것으로 보인다. 내년도 전반적인 자금수급은 올해보다 나빠질 가능성이 없다. 내년도 채권만기가 금년보다 적다. 수급은 우호적으로 보이는데 재정자금 조기집행을 위한 국채발행이 늘어날 가능성이 있다. 안전자산 위주의 수요가 집중될 것 같다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr