[GAM]'중국판 엔비디아' 캠브리콘② 마오타이 징크스 극복할까

기사입력 : 2025년09월03일 07:00

최종수정 : 2025년09월03일 07:00

상반기 매출 4000%↑, 순이익 흑자 전환 성공
마오타이 징크스 극복, AI 트렌드 지속여부 진단

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[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = <'중국판 엔비디아' 캠브리콘① A주의 新 황제주로 등극>에서 이어짐.

◆ 마오타이 징크스 극복? AI 트렌드 지속될까

주가가 급격하게 상승한 만큼 한무기의 단기 조정과 이에 따른 인공지능(AI) 테마 전반의 주가 하락 가능성에 대한 우려의 목소리도 나온다. 단기간 급등은 필연적으로 큰 변동폭을 야기하며, 위험 감수력이 낮은 투자자에게는 큰 불확실성이 될 수 있다.

지난주 주당 1600위안에 근접했던 한무기의 주가는 이틀 연속 하락해 9월 1일 1448.39 위안으로 이틀간 9.5% 정도 떨어졌다. 9월 2일 종가 기준으로 한무기는 다시 상승 전환됐다.

중국 증권 금융사이트 동방재부망(東方財富網) 데이터에 따르면, 9월 1일 종가 기준 12개월 선행 주가수익비율(PER, 시가총액/순이익)은 543.02배로 반도체 섹터 PER(132.57배)과 비교해서도 매우 높은 수치다. 165개 구성종목 중 112번째로 높은 수준이다.

과거 선례를 살펴보면 귀주모태의 주가를 넘어서던 고가 종목들이 다시 하락세로 전환되는 일명 '마오타이 징크스'가 연출됐었다.

[서울=뉴스핌] 배상희 기자 2025.09.02 pxx17@newspim.com

한무기의 주가 변동성이 극심해지면서, 이번 A주 불마켓 장세의 주역이었던 AI 테마의 향후 방향성에 대한 투자자들의 의견도 엇갈린다.

낙관론을 펼치는 투자자들은 "AI 장세는 끝나지 않았다"면서 "AI는 여전한 시장의 핵심 투자 트렌드이며, 하드웨어·소프트웨어 서비스 등 산업체인의 추가적 상승 기회를 깊이 있게 발굴해야 한다"고 강조한다.

중국 증권투자 컨설팅 업체 후이옌즈터우(慧研智投)의 리첸(李謙) 투자 자문위원은 "한무기의 순이익이 작년 적자에서 올해 큰 폭의 흑자로 전환된 점만 봐도 칩·반도체 산업의 개선된 업황과 높은 탄력성을 확인할 수 있다"고 진단했다.

여기에 골드만삭스 등 기관들이 한무기의 목표가를 2000위안 이상으로 상향 조정했다는 점을 상기키시며, 주요 기관들이 AI 업황의 장기적 성장성에 대해 여전히 신뢰를 보이고 있다는 점을 강조했다.

다만, 앞서 공개된 한무기의 상반기 실적 성장률은 시장의 기대에 완전히 부합하지는 못했다는 점을 고려할 때, 단기적으로는 밸류에이션 부담이 매우 뚜렷해 기술적 조정이 필요하다고 지적했다.

그럼에도 중·장기적으로는 과학기술 성장 논리가 훼손된 적이 없으며 AI는 여전히 시장의 핵심 테마라는 의견을 내놓는다.

현재 시장은 'AI+반내권(反內卷, 업계 내 소모적 과다경쟁을 방지) 테마'의 이중 구도로 움직이고 있는데, 블루칩·소비재 섹터는 '금구은십(金九銀十, '금같은 9월·은같은 10월'이란 뜻으로 중추절과 국경절 연휴 기간인 9월과 10월 즈음해 소비 및 투자심리가 개선된다는 뜻에서 나온 말)'이라는 전통적 성수기 도래로 단기 반등이 일 수 있지만 추가 자금 유입이 제한적이어서 트렌드 전환장은 나타나기 어렵고 단기 투자 외에는 적합하지 않다고 진단했다.

홍콩증시 100대 상장사 조사연구 기관인 홍콩100연구센터(TOP100 HKLCRC)의 위펑후이(余豐慧) 투자고문은 "AI 기술의 적용 범위가 실험실에서 전 산업군으로 빠르게 확대되고 있고 정책 지원도 꾸준히 강화되는 동시에 선도 기업들의 실적도 계속 기대치를 넘어서고 있다"면서 "이들이 AI 업종의 중·장기 강세를 뒷받침하는 핵심 동력이 되고 있다"고 평했다.

그러나 "업종 전체의 밸류에이션이 이미 크게 높아지고, 위험 선호도가 완만히 낮아지는 시점에서 투자자들은 '신중한 낙관론'을 유지해야 한다"면서 "고점에서 일부 이익을 실현하여 '고·저 전환' 방식으로 포트폴리오 변동성을 완화하는 전략이 필요하다"고 조언했다.

구체적으로는 AI 산업체인에서 미개척된 세부 영역, 예를 들어 기초 하드웨어 제조와 소프트웨어 서비스 분야에서 기회를 모색하거나 청정에너지와 헬스케어 등 장기적인 성장논리가 확인된 저평가된 섹터에 분산 투자하는 식으로 자산 구성을 다각화해야 한다고 강조했다.

[사진 = 캠브리콘 공식 홈페이지] '한무기(寒武紀∙Cambricon∙캠브리콘 688256.SH, 이하 한무기로 통일)'의 주력 제품 이미지.

반면, 신중론 입장의 투자자들은 '투자 트렌드의 전환'을 주창하며 역사적 고점에 근접한 일부 종목의 차익실현을 권장하면서 9월 핵심 투자방향 중 하나로 꼽히는 반내권 테마 중에서 실적 개선이 기대되는 업종으로 이동할 것을 제안했다.

국금증권(國金證券) 머우이링(牟壹淩) 애널리스트는 "지난주 이후 성장 섹터 내부에서 이미 '소형주에서 대형주, 고평가주에서 저평가주'로의 전환 신호가 나타났고, 이러한 흐름은 전체 시장으로까지 번지고 있다"고 진단했다.

머우 애널리스트는 "반내권 정책 효과로 국내 제조 기업의 영업 환경 개선이 지속적으로 검증되고 있고, 해외 금리인하 환경도 조성되면서 글로벌 제조업 활동이 회복될 것으로 기대된다"면서 "구조적으로 해외 전통 제조업 설비 투자가 비교적 활발하고 AI 투자는 이미 둔화 신호가 나타나고 있다. 저평가 자산에서 수익성 개선이 더욱 명확해지면 시장 전체의 스타일 전환이 빠르게 전개될 것"으로 내다봤다.

<'중국판 엔비디아' 캠브리콘③ AI칩 리더 자격 객관적 진단>으로 이어짐.

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법사위, 尹 서울구치소 CCTV 열람 [서울=뉴스핌] 배정원 기자 = 국회 법제사법위원회(법사위)는 1일 윤석열 전 대통령의 수감 중 특혜 제공 여부와 특검의 체포영장 집행 당시 서울구치소 폐쇄회로(CC)TV를 열람하기 위해 현장검증에 나섰다. 추미애 법사위원장과 더불어민주당, 조국혁신당 소속 법사위원들은 이날 오전 경기 의왕 서울구치소를 방문해 윤 전 대통령의 체포영장 집행 거부와 수감 특혜 의혹 등을 점검했다. 국민의힘 의원들은 전원 불참했다. [서울=뉴스핌] 배정원 기자 = 추미애 법사위원장과 더불어민주당, 조국혁신당 소속 법사위원들은 1일 오전 경기 의왕 서울구치소를 방문해 윤 전 대통령의 체포영장 집행 거부와 수감 특혜 의혹 등을 점검했다. 국민의힘 의원들은 전원 불참했다. 2025.09.01 jeongwon1026@newspim.com 김용민 의원은 "국민의힘은 오늘 현장검증이 '망신주기용'이자 인권 침해라고 주장하고 있는데 정작 중요한 검증 절차에는 참여하지 않고 뒤에서 정치적 언사만 하고 있다"며 국민의힘 의원 불참에 유감을 표했다. 김 의원은 "오늘 검증해야 할 사안은 대한민국 형사사법시스템에서 매우 중차대한 문제"라며 "전직 대통령이라는 이유로 구치소에서 편하게 지내고 있다는 국민적 의혹이 해소되지 않는 한 대한민국 사법시스템은 국민으로부터 신뢰받지 못할 것"이라며 현장검증의 필요성을 재차 강조했다. 전현희 의원도 "CCTV를 열람하는 것은 윤석열에 대한 망신주기 목적이 아니다. 중대 범죄자의 체포영장 거부라는 법치주의 파괴 행태와 구치소 측의 특혜는 없었는지를 눈으로 확인하기 위함이다"며 "법치주의를 바로세우고 헌정질서를 회복하는 과정의 일환인 현장검증에 국민의힘이 자리를 비운 것은 매우 유감"이라고 말했다. 추미애 위원장은 "윤 전 대통령은 내란 혐의로 수사를 받으면서 조금의 양심이라도 있다면 응당 책임을 져야 함에도 불구하고 법치를 무시하고 부끄러운 모습을 연출하는 등 수사방해를 일삼고 있다"며 "오늘 현장검증을 통해 특혜 및 수사방해 상황을 면밀히 살피고 수용규칙 위반 등 사실이 확인될 경우 관련 규정에 따라 후속조치를 취하겠다"고 강조했다. 그러면서 서울구치소 측에 8월 한달 간 윤 전 대통령의 변호인 접견 횟수와 구치소 내 변호인 접견방 개수, 변호인 접견 규정 일체 등의 자료를 요청했다. 박은정 조국혁신당 의원과 서영교 민주당 의원은 이명박·박근혜 전직 대통령의 변호인 접견 관련 자료와 윤 전 대통령의 총 접견 시간 및 인원 등 통계 자료를 요구했다. jeongwon1026@newspim.com 2025-09-01 11:08

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[변상문의 화랑담배] 제1회 산세타령 변상문의 '화랑담배'는 6·25전쟁 이야기이다. 6·25전쟁 때 희생된 모든 분에게 감사드리고, 그 위대한 희생을 기리기 위해 제목을 '화랑담배'로 정했다. [자료= 인공지능 AI 이미지] 판소리 춘향가에는 '산세타령'이라는 눈대목(가장 재미있는 부분 중 하나)이 있다. 방자가 춘향이에게 이몽룡의 사람됨을 각 지방 산세에 비유하며 설명하는 대목이다. 방자가 춘향이에게 "여보게 춘향이! 낭군을 얻으려면 뚜렷한 서울 양반 낭군을 얻지. 아, 어찌 시골 무지랭이를 얻으려는가?" 했다. 이에 춘향이가 "미친 녀석! 낭군도 시골 서울이 다르단 말이냐?"하며, 방자 말이 땅에 떨어지기도 전에 이불 개듯 개어 방자 귀에 쑤셔 넣었다. 방자는 "하믄 다르지야. 인걸은 지령이라. 사람이 하는 것은, 산세 따라 나는 법이여. 내가 우리 도련님 성품을 이를 테니 잘 들어 보소. 경상도 산세는 산이 웅장 허기로 사람이 나면 정직하고. 전라도 산세는 산이 촉(비옥함)하기로 사람이 나면 재주가 있고. 충청도 산세는 산이 순순하기로 사람이 나면 인정이 있고. 경기도 올라, 한양 터 보면 천운봉이 높고 백운대 섰다. 삼각산 세 가지 북주가 되고 인왕산이 주산이요, 종남산이 안산인디 동작이 수구를 막았기로, 사람이 나면 선할 때 선하고 악하기로 들면 별악지상(別惡之象)이라." 서울 남산 아래, 선할 때 선하지만 악하기로 들면 별악지상(別惡之象)인 땅. 그곳이 지금의 용산기지다. 이몽룡이 장원급제하고 남원골 춘향이를 만나러 간 길도 남대문-용산고-용산기지 23번 게이트-한강나루-남태령-과천 길이다. 용산은 용산구 효창공원 일대와 원효로 서쪽 일대 구릉지대를 말한다. 한강을 따라 서쪽으로 흐르는 구릉이 마치 용이 꿈틀대는 모습이어서 용산이라 불렀다. 대통령실이 들어선 국방부, 합참 지역의 구릉은 둔지산(屯之山)이다. 조선시대 때 직업군인 집단 거주 마을이 있었다. 이곳은 임진왜란 때는 일본군 병참기지로, 병자호란 때는 청나라군 후방지휘소였다. 임오군란 때는 흥선 대원군이 용산기지 캠프 코이너에서 청나라로 납치돼 갔다. 용산고 앞에서 청나라군과 조선군 간 치열한 전투가 벌어졌다. 1894년 7월 청일전쟁이 터졌다. 일본군 소장 오시마가 이끄는 8000여 명의 일본군이 용산기지에 주둔했다. 조선총독부, 조선주차군사령부가 용산기지에 터를 잡았다. 부대 정문은 용산역 맞은편 아모레 퍼시픽 건물과 용산우체국 사이로 난 길을 따라 200m 정도 들어가면 나오는 문이다. 어김없는 별악지상(別惡之象) 땅이었다. 1950년 6월 25일 01:00 용산기지 내 육군본부 상황실에 전화벨이 울렸다. 당직 장교 작전국 대위 조병운이 수화기를 들었다. "충성! 옹진반도 제17연대입니다. 현재 시간 국사봉 북쪽 능선으로 병력 미상의 북한군이 접근하고 있습니다" 03:00 또 전화벨이 울렸다. "충성! 문산 제1사단입니다. 북한군이 구화리에서 도하용 주정(舟艇)을 운반하고 있습니다" 03:30 또 전화벨이 울렸다. "충성! 의정부 제7사단입니다. 적 포탄이 전 진지에 떨어지고 있습니다" 창밖에는 태풍 엘시가 비를 뿌리고 있었다. 육군본부 정보국 당직 장교 중위 김종필은 정보국장 장도영 대령에게 "전 전선에서 북한군이 공격해 오고 있습니다. 전군에 비상을 내려야 합니다. 국장님께서 빨리 상황실로 오셔야겠습니다"라고 보고했다. 용산기지가 또다시 별악지상(別惡之象)의 땅이 되고 있었다. / 변상문 국방국악문화진흥회 이사장 2025-09-01 08:00