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[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = 지난주인 8월 15일 홍콩 증시에 상장한 '비만약(비만치료제) 신흥주' 인노제약(銀諾醫藥∙INNOGEN 2591.HK)이 상장 첫날 2.06배(206%) 폭등하며 시가총액 261억 홍콩달러를(HKD) 돌파, 2025년 가장 화제를 불러 모은 홍콩증시 기업공개(IPO) 사례 중 하나가 됐다.

이번 인노제약의 상장을 통해 비만약 테마를 향한 시장의 이목이 집중됐고, 홍콩증시와 A주 양대 시장에서 관련 테마주가 다시금 시장의 핫이슈로 떠올랐다.

비만약은 최근 제약 업계에서 가장 주목하는 고성장 핵심 영역 중 하나로 꼽힌다. 그 성장 잠재력에 대한 기대감을 반영하듯 양대 증시에서 관련 테마주들은 올해 들어 눈에 띄는 강세 흐름을 연출하고 있다.

현지 증권사들은 GLP-1(글루카곤 유사 펩타이드) 계열 비만치료제가 여전히 고성장∙고수익 시장으로 평가받고 있지만, 불확실성 또한 매우 크다는 점에서 과도하게 고평가 되는 종목의 거품 가능성을 경계해야 한다는 목소리를 내고 있다.

◆ 홍콩 '신흥 비만약 인기 스타주' 탄생

창립 11년만에 홍콩증시에 상장한 인노제약은 공모가 18.68 홍콩달러(HKD) 대비 280% 폭등하며 상장 첫날 장을 열었다. 종가는 206.48% 오른 57.25 HKD로 마감하며 시가총액은 261억 HKD를 돌파, 올해 홍콩 기업공개(IPO) 시장의 '신흥 인기 스타주'로 떠올랐다.

인노제약은 청약 단계부터 뜨거운 인기를 불러모았다. 이번 IPO에서 공모주 청약 건수는 약 25만6100 건에 달했으며, 초과 청약률은 무려 5341.66배에 달했다. 이는 올해 3월 3일 상장한 중국 신선음료 즉석 제조판매 체인 브랜드 밀설그룹(蜜雪集團∙미쉐빙청∙MIXUE Ice Cream & Tea 2097.HK)이 기록한 규모의 5200배를 넘어서는 수준으로, 올해 신주 공모 '초과 청약왕' 2위로 올라섰다. 청약 자금 규모는 3700억 HKD에 이른다.

2014년에 설립된 인노제약은 당뇨병과 기타 대사성 질환 혁신 치료제에 집중하는 바이오 제약사다. 핵심 제품인 '이수파글루타이드 알파(Efsubaglutide α)'는 중국에서 허가 받은 인체 유래 장기형 GLP-1(글로카곤 유사 펩타이드) 수용체 작용제이며, 2025년 1월 중국에서 2형 당뇨병(T2D) 치료제로 공식 승인됐다.

현재로서는 2형 당뇨병 적응증만 입증된 상태로, 이수파글루타이드 α를 비만 및 과체중 치료제로 활용하는 핵심 임상시험(IIb/III상)은 올해 3월부터 개시돼 2026년 4분기 완료를 목표로 진행 중이다.

인노제약의 핵심 제품은 이미 상업화 단계에 진입했고, 재무 기초 역시 안정적으로 개선되는 추세다. 투자 설명서에 따르면, 2025년 5월 31일까지 불과 출시 4개월도 안 된 시점에서 이수파글루타이드 α의 판매 수입은 3814만4000 위안에 달했다.

[서울=뉴스핌] 배상희 기자 2025.08.18 pxx17@newspim.com

◆ '신규 상장' 비만약 테마주 잇단 등장

인노제약의 IPO는 시기적으로도 매우 좋은 선택이었다는 평가가 나온다.

혁신 신약 섹터가 4년간의 긴 침체기를 딛고 최근 상승기로 재진입하면서 중국산 비만약 테마주는 강세를 보이고 있고, 그 가운데 인노제약이 상장하며 시장의 관심이 더욱 집중됐다는 것.

이러한 분위기 속 올해 들어 다수의 비만약 테마주들이 홍콩증시에 상장하며 시장의 큰 주목을 받고 있다. 

지난 5월 27일 상장한 또 다른 비만약 테마주 페그바이오(派格生物∙PegBio 2565.HK)는 상장 후 8월 15일까지 누적 1.05배 상승했다.

이 회사는 만성 질환 치료제 연구개발에 주력하고 있다. 현재 연구개발 중인 6개의 파이프라인 중 4개가 GLP-1 계열 치료제로 대부분 비만, 과체중, 당뇨병 영역에 적용된다. 현재 가장 상업화 가능성이 큰 파이프라인은 GLP-1 수용체 작용제 'PB-119'로, 체중 감량에 활용된다.

이와 더불어 올해 8월 7일 홍콩증시에 상장한 둥양광제약(東陽光藥∙HEC 6887.HK)은 혁신 신약, 개량 신약, 제네릭, 바이오시밀러 등을 아우르는 약품을 개발하는 종합 제약기업으로 자체 개발한 1류 혁신 신약 'HEC-007' 주사제가 중국 국가약품감독관리국(NMPA)의 임상시험 승인 통보서를 획득했다. 이로써 둥양광제약은 2형 당뇨병 및 과체중∙비만 두 가지 적응증에 대한 임상시험을 진행할 수 있게 됐다.

◆ 양대 시장에서 관련 테마주 급등세 

세계적으로 비만 문제가 심각해지면서 비만 치료제는 제약산업에서 주목 받는 '황금 성장 트랙'으로 자리잡고 있다.

이러한 고성장 잠재력에 대한 시장의 기대감을 반영하듯, 올해 들어 홍콩과 A주 양대 시장에서 관련 종목들이 잇따라 폭발적인 랠리가 펼쳐졌다. 특히, 홍콩 증시에서 비만약 테마주들의 전반적인 강세장이 이어지고 있다.

인노제약과 페그바이오 외에도, 아스클레티스(歌禮制藥∙Ascletis Pharma 1672.HK)의 주가 흐름이 두드러진다. 올해 들어 8월 15일까지 누적 상승률은 무려 4.89배(489%)에 달한다.

국내 최초의 세마글루타이드(Semaglutide, 세계적 비만·당뇨 치료제) 바이오시밀러(바이오 의약품 복제약) 후보를 보유하고 있어 시장의 큰 관심을 받고 있는 구원유전자(九源基因∙China Gene, 2566.HK) 역시 올해 누적 상승률은 1.31배에 달한다.

신달바이오제약(信達生物 1801.HK) 또한 올해 누적 1.66배 급등했다. 신달바이오제약의 '마즈두타이드(Mazdutide)' 주사제는 경쟁력을 보유한 다이어트 신약으로, 지난 6월 27일 성인 비만 및 과체중 환자 대상 장기 체중조절 용도 약품으로 공식 허가를 받았다.

A주 시장에서도 비만치료제 테마주는 눈에 띄는 주가 흐름을 연출하고 있다.

보루이메디컬(博瑞醫藥∙BrightGene 688166.SH)은 올해 누적 2.80배 폭등했고 창산바이오(常山藥業∙GSBIO 300255.SZ), 성눠바이오(聖諾生物∙SNBIO 688117.SH)·한위바이오(翰宇藥業∙HYBIO 300199.SZ) 모두 연내 100% 이상 급등했다.

그 중 보루이메디컬의 'BGM 0504' 주사제는 GLP-1과 폴리펩티드(GIP) 이중 표적 약물로, 이미 3상 임상시험 자료 정리가 마무리됐으며 2형 당뇨병과 비만 치료용으로 개발 중이다.

최근 회사는 화윤삼구제약(華潤三九 000999.SZ)과 BGM 0504 프로젝트 공동개발 계약을 체결하고, 혁신 신약 연구개발 능력과 상업화 능력의 결합을 위한 협력을 약속했다. 

BGM 0504의 2상 임상 결과에 따르면, 비(非) 2형 당뇨 비만 성인 환자군에서 체중 관리와 대사 위험 지표 개선 모두에서 뚜렷한 강점을 보인 것으로 나타났다. 

<홍콩 '비만약 신흥 스타주' 탄생② 다시 불붙은 테마주 랠리>로 이어짐

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pxx17@newspim.com