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[KYD 특별기획] 일본 100년 기업을 가다...② 쇼에이도

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장수의 나라 일본. 오랜 전통을 지키는 나라 일본. 일본에는 몇 세대를 이어 내려오는 이른바 '장수 기업'이 유독 많다. 데이고쿠데이터뱅크에 따르면 100년이 넘는 역사를 가진 장수 기업이 4만5000개에 달한다. 전국 각지에 장수 기업들이 고르게 분포하고 있다는 것도 특징이다. 비결은 무엇일까. 뉴스핌이 직접 찾아가 보았다.(도움 주신 분. 이지만 연세대학교 교수, 세키 토모히로 일본 도시샤대학교 교수, 홍성봉 일본 세츠난대학교 준교수)

[교토=뉴스핌] 오영상 국제부장 = 쇼에이도(松栄堂)는 1705년 교토에서 설립된 전통 향 제조사로 일본의 대표적인 향 브랜드 중 하나다. 300년이 넘는 역사를 가지고 있으며, 전통과 현대의 기술을 융합해 고품질의 향을 생산하는 것으로 유명하다. 창립 초기부터 전해 내려오는 전통적인 향 제조 기법을 고수하며 장인들이 수작업으로 섬세하게 향을 만드는 과정이 특징이다.

쇼에이도

천연 재료를 사용하여 향을 만든다. 침향(沈香), 백단(白檀)과 같은 재료를 사용해 인공적인 향과 달리 은은하고 깊이 있는 향기를 낸다. 일본의 전통적인 의식이나 예법에서 사용되는 향뿐만 아니라 일상생활에서 사용할 수 있는 다양한 향을 제공한다. 현대인들의 라이프스타일에 맞춘 실내 향, 아로마 향, 방향제 등의 제품도 다양하게 개발하고 있다.

Q. 회사 소개
쇼에이도 전무이사 하타 모토아키(畑元章)입니다. 쇼에이도는 약 300년 전에 창업해 지금까지 쭉 전통 향, 향주머니 등 향기에 관한 제품을 제조해 판매하고 있습니다. 2024년 현재도 옛 기술과 향기의 조합을 소중히 이어가면서 새로운 재료를 도입하는 등 새로운 것에 도전해 나가는 것을 중시하며 여러분에게 향기가 있는 생활의 즐거움을 전해드리고 있습니다.

Q. 오랜 전통과 역사의 배경
한 마디로 말씀드린다면 정말 운이 좋았다고 할 수 있을 것 같습니다. 집안 어른들이 이 업을 소중히 이어나가고자 했다는 것, 이 일을 함께 하고자 했던 동료 직원들의 마음, 그리고 고객들이 생활 속에서 우리 제품을 필요로 했다는 것, 이 세 가지가 합쳐져서 일을 계속해 올 수 있었다고 생각합니다.

Q. 운이 좋았다는 건 어떤 의미
우리 자신이 가업에 자긍심을 가지고 있고, 자긍심을 가지고 있는 우리와 함께 일하고 싶어 하는 동료, 이러한 모습을 보면서 우리가 만들어 내는 상품을 인정해 주는 고객이 있다는 점. 이 균형은 시대나 정세에 따라 그 형태나 정도가 계속 바뀌어가기 때문에 그것이 어느 정도 정돈된 형태로 맞춰져 있다는 것은 정말 운이라고 생각합니다.

하타 모토아키 전무(13대)

Q. 쇼에이도의 기업 이념, 중핵 가치는 무엇인가요?
저 역시 예전부터 서두르지 말고 오랜 시간에 걸쳐서 고객들에게 향기를 선물한다는 넓은 시야를 갖고 일을 하라는 가르침을 받아왔습니다. 이것이 쇼에이도의 기업 이념의 하나입니다.

제가 회사에 들어온 지 약 15년 정도 됩니다. 그동안 여러 경험을 하고 고객들의 목소리를 들으면 생각한 것은 쇼에이도가 지금까지 300년간 무엇을 계속 해 왔는가, 그건 향기를 만들고 판매해 왔다는 것입니다. 향기를 만들고 판매하는 것을 굉장히 자랑스럽게 생각하고 있기 때문에 이것만큼은 바꿀 수 없는 것이라고 생각합니다.

선조들에게도 그렇고, 지금 함께 하고 있는 직원들에게도 그렇습니다. 물론 우리 제품을 찾아주시는 고객들에게도 절대 실망을 드려서는 안 된다고 생각합니다. 쇼에이도의 이런 부분을 믿고 찾아주시기 때문에 기대를 저버려서는 안 되고 바꿔서도 안 됩니다. 다만 판매 방법이라든지 고객과의 소통 방식, 직원과의 소통 방식, 밖에서는 보이지 않는 우리의 업무 방식 등은 시대에 맞춰 조금씩 바뀌어 가도 괜찮습니다. 바꿀 수 없는 가치를 위해 계속 바꾸어 나간다는 것을 기업 이념의 하나로 생각하고 있습니다.

Q. 전통 중시와 혁신 추구, 어느 쪽이 중요
균형이 중요하다고 생각합니다. 흔히 말하는 전통이라는 것이 모호하고 정해진 규칙이 있는 것도 아닌데 왜인지 모두들 전통이라는 말로 정형화해 버립니다. 이건 매우 간단하지만 거기에 자신의 철학이 있다고는 생각하지 않습니다. 전통과 혁신이라는 말은, 특히 제가 20대 때 이 일에 관여하게 됐을 때는 전통과 혁신이라는 말을 사용하는 경우가 굉장히 많았습니다. 그때는 아직 젊었기 때문에 저는 그 말에 조금 반발한 적도 있었습니다. 전통 산업이니까 라는 말에 그대로 수긍할 생각은 전혀 없었습니다.

단 쇼에이도가 무엇을 해왔는지를 생각하면 틀림없는 것은 일본의 향기를 계속 만들어 왔기 때문에 이것은 절대로 바꿀 수 없습니다. 하지만 현대사회 변화에 발맞춰 새로운 재료를 도입하고, 고객의 결제 방식도 시대에 맞춰 현금결제만이 아닌 전자결제 도입을 검토했습니다. 고객이 직접 쇼에이도를 방문하는 것이 당연하다는 시대도 언제까지 계속될지 모르기 때문에 우리가 고객을 만나러 가는 장소를 만들고자 이동판매차도 만들었습니다.

Q. 이동판매차는 무엇
푸드트럭이라고 생각하면 됩니다. 오피스가 등 업무 지구에서 점심시간 때 피자, 케밥, 초밥을 파는 푸드트럭의 쇼에이도 버전입니다. 2020년 봄부터 시작했는데 정말 감사하게도 쇼에이도의 향기를 믿고 찾아주시는 고객이 많습니다. 동시에 쇼에이도의 향기를 모르는 10대, 20대 젊은 세대에게 어떻게 다가갈지 큰 과제였습니다. 그래서 우리가 직접 고객을 찾아 가겠다 생각해 이동판매차를 만들었고 지금도 활발히 운영하고 있습니다.

Q. 가업을 잇게 된 이유
제가 회사에 들어오게 된 이유는 정말 부끄러운 이야기입니다. 가족으로부터 가업을 이으라거나, 회사에 들어오라는 이야기를 들은 적은 거의 없습니다. 제 기억으로는 한 번 정도 할머니께 들었는데, 거의 없었기 때문에 그게 강렬하게 기억에 남아 있을 정도입니다. 대학에 들어가고 20살 무렵 주위로부터 장래라든가 열심히 하라는 말을 들었을 때 저에게는 큰 부담이 됐습니다. 내가 잘 해 나갈 수 있을까 하는. 근데 대학생은 시간은 많아서 실은 거기서 좀 고민을 하다가 대학을 오래 다니는 선택을 했습니다. 그러다 결정을 해야 하겠다 생각해 아버지와 얘기한 뒤 쇼에이도에 입사해 하나씩 일을 배우게 됐습니다.

Q. 입사 후 가장 주력했던 것은
제가 입사한 게 약 15년 전 2007년 정도입니다. 버블이 끝나고, 이후 리먼 쇼크, 동일본 대지진 등이 발생하면서 일본의 경제 환경이 점점 나빠졌습니다. 그러나 고맙게도 우리는 모든 직원이 힘을 모아준 덕분에 착실하게 실적을 낼 수 있었습니다.

우리에게 정말 큰 전환점이 됐던 것은 2018년 이곳 훈습관(쿤쥬칸)을 오픈했을 때입니다. 당시 1층과 2층은 개방된 퍼블릭 공간으로 만들고, 3층과 4층은 사무 공간으로 만들고자 했습니다. 사무 공간을 만드는 데 있어 지금까지와는 다른 업무 공간을 만들기 위해 다양한 사무실을 견학하고 자유로운 소통이 가능한 완전히 새로운 공간을 만들었습니다. 이것이 큰 변화의 시점이 됐습니다.

Q. 훈습관에 대해 좀 더 얘기해 주신다면
우리 회사가 약 10년 정도 계속 품고 있던 과제의 하나는 다음 세대의 고객과 만나는 것이었습니다. 이런 고객들과 어떻게 만나야 할까, SNS 등 점차 정보화 사회가 진행되는 가운데 우리가 만드는 향기라는 상품의 정보를 이런 고객들에게 전달하고 싶었습니다. SNS 등을 통해 정보는 전할 수 있지만 실제로 우리의 향기를 전달할 수는 없습니다. 어떻게 하면 우리의 향기와 만나게 할 수 있을까 생각하다 무료로 이용할 수 있는, 일본의 향기가 있는 박물관을 만들기로 결정했습니다.

당시 함께 했던 관계자로부터 하루에 30명이 온다면 기업 박물관으로서는 성공이라는 말을 들었습니다. 하루 30명, 1년에 1만명이 찾아온다면 성공이란 거죠. 당시 우리 본점에 오시는 손님들을 생각해 볼 때 하루 100명 정도, 휴일에는 150명 정도였기 때문에 가능하다 생각했습니다. 거기다 갤러리 룸에서 현대 미술 전시회, 개인 전시회 등을 하게 되면 그에 따른 관람객 등 쇼에이도 이외의 목적으로 오는 분들도 있습니다. 지나가다 들르거나 지인의 전시회를 찾아 온 분들도 있어 처음 목표로 했던 1만명을 달성했습니다.

이후 우리에게 큰 전환점, 분위기가 확 바뀐 것은 2020년 7월입니다. 당시 코로나로 인해 내점객도 거의 없어 어찌해야 할까 하던 때 한 여성분이 1층 향기 박스에 들어가 사진을 찍었습니다. 자신의 SNS에 교토에 와서 이런 사진을 찍었다고 올렸더니 인터넷에서 큰 화제가 됐고, 2022년에는 1년간 약 10만명이 방문했습니다.

Q. 어떤 기업으로 기억되길 바라나
어려운 질문이네요. 쇼에이도의 300년 역사 속에서 지금과 같은 규모가 된 것은 불과 50년 정도의 이야기입니다. 그 전 250년은 거의 가족과 일부 종업원으로 운영돼 왔습니다. 그래서 어떤 형태가 정답인지는 저도 잘 모르겠습니다. 어쩌면 100년 후에는 가족과 10명 정도의 직원, 5개 정도의 제품을 가진 회사로 돌아갈지도 모른다고 생각합니다.

Q. 300년 이상 이어질 기업 경영자의 역할은
감사하게도 300년을 이어온 쇼에이도의 미래를 위해 제가 할 수 있는 역할은 아마 100년 정도라고 생각합니다. 지금 제가 한 가지 목표로 하고 있는 것은 2112년 9월 3일까지는 회사가 계속됐으면 하는 것입니다. 그게 무슨 날인지 아십니까? 웃으실지도 모르지만 도라에몽의 생일입니다. 도라에몽이 노비타라는 소년의 집에 왔을 때 떡을 먹는 장면이 있습니다. 떡을 먹던 도라에몽은 이렇게 맛있는 것 처음 먹어본다고 합니다. 그렇다는 건 도라에몽이 살던 미래에는 떡이 없어졌다는 겁니다.

제가 교토에서 일하던 중 보자기 회사 분으로부터 들은 이야기가 하나 있습니다. 한국에서는 지금도 보자기를 사용하나요? (옛날만큼은 아니지만 사용합니다) 중국에서는 보자기가 그 이름과 함께 박물관에나 있을 물건이 됐다고 합니다. 어쩌면 향도 그 이름과 함께 박물관에 들어가 도라에몽이 전혀 알지 못하는 물건이 될지도 모릅니다. 도라에몽이 노비타라는 주인공을 만나러 와서 거리를 걷거나 교토에 왔을 때 "나 이 향기를 알아"라고 말할 수 있는 회사를 진심으로 만들고 싶습니다.

그러기 위해서는 회사가 어떻게 해야 할지 과제도 많습니다. 원재료를 어떻게 지켜나가야 하는지 등 정말 많은 과제가 있습니다. 그중 하나는 도라에몽이 태어날 때까지 쇼에이도와 쇼에이도의 향기를 이어 나가는 것을 과제로 일하고 있습니다.

Q. 마지막으로 한 말씀
이렇게 인터뷰를 통한 영상이나 음성은 확산성이라는 것이 있습니다. 하지만 아쉽게도 향기는 디지털화할 수가 없어 실제로 경험하는 것이 중요합니다. 나중에 컴퓨터를 통해서도 여러분이 향기를 느낄 수 있었으면 하는 생각이 있지만, 지금은 실제 체험이 아니면 만날 수 없습니다. 이러한 것이 우리가 해야 할 일이라고 생각하고 사업을 해나가겠습니다.

goldendog@newspim.com

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현대차 '성과급 400%+1270만원' 잠정합의 [서울=뉴스핌] 이찬우 기자 = 현대자동차 노사가 장기간 이어진 교섭과 파업 끝에 올해 임금교섭 잠정합의안을 마련했다. 노사는 피지컬 인공지능(AI)과 로보틱스 등 미래 기술 도입에 공동 대응하고, 2028년까지 기술직 500명을 신규 채용하기로 했다. 현대자동차 노사 관계자들이 지난 6월 18일 현대차 울산공장에서 2025년 임금 및 단체협상 교섭 상견례를 했다. [사진=현대차] 현대차 노사는 25일 울산공장 본관 동행룸에서 열린 16차 교섭에서 잠정합의안을 도출했다고 밝혔다. 최영일 현대차 대표이사와 이종철 전국금속노동조합 현대자동차지부장 등 노사 교섭대표가 참석했다. 상견례 이후 111일 만이다. 올해 교섭은 7월 이후 노조가 파업에 돌입하면서 장기간 진통을 겪었다. 파업에 따른 차량 생산 차질과 직원 임금 손실이 발생했고, 부품 협력사의 경영 부담도 커졌다. 노사는 추가 피해를 막고 하반기 생산과 신차 출시 일정을 정상화해야 한다는 데 공감해 잠정합의에 이르렀다. 파업 여파를 조속히 수습하고 대내외 불확실성에 대응하는 데도 힘을 모으기로 했다. 이번 합의에는 임금과 근로조건뿐 아니라 미래 산업 전환에 관한 내용도 포함됐다. 노사는 피지컬 AI와 로보틱스 등 미래 기술 도입이 기업 경쟁력 확보에 필요하다는 데 뜻을 같이했다. 이에 따라 회사는 신사업과 신기술 추진 경과를 노조와 투명하게 공유하고, 노사는 미래 산업 전환 과정에 공동 대응하기로 했다. 변화 대응력과 생산성, 제조 경쟁력 향상을 위한 제도 개선 방안도 논의한다. 기술직 신규 채용도 진행한다. 노사는 2027년 하반기 핵심 직무를 중심으로 기술직 200명을 채용하고, 2028년에는 300명을 추가로 뽑기로 했다. 현대차는 국내 공장 재편에 따라 기존 1공장과 42라인 재건축을 추진하고 있다. 이에 따른 대규모 인력 배치 전환이 예정돼 있지만, 노사는 고용 창출이라는 사회적 책임을 고려해 신규 채용에 합의했다. 임금과 성과급은 기본급 10만원 인상과 경영성과금 400%+1270만원, 현대차 주식 15주, 해시포인트 50만원 지급 등으로 구성됐다. 기본급 인상분에는 호봉승급분이 포함됐다. 현대차 관계자는 "장기간의 교섭 진통과 파업으로 주주와 고객, 부품 협력사 등 이해관계자들에게 심려를 끼쳐 송구하다"며 "하반기 생산과 신차 출시에 총력을 다해 고객 성원에 보답하겠다"고 말했다. chanw@newspim.com 2026-08-25 08:07
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자본 희소성 쇼크 몰려온다 *자금 풍요의 시대가 저물고 자금쟁탈의 시대가 도래했다. 글로벌 금융시장에 자금을 공급하던 주체들의 돈줄기는 저마다의 사정으로 가늘어지고 있다. 그 반대편에선 천문학적 부채를 안고 있는 주요국 정부들의 재정 차입 수요와 인공지능(AI) 기술혁명의 물결에 올라타려는 기업들의 투자 붐으로, 민·관의 자금조달이 봇물을 이룬다. 인플레이션 유령을 떨치지 못한 중앙은행들은 참전을 꺼리고 있다. 다음 ①~⑤편에서는 '과잉저축 시대'의 종언과 '대(大)차입 시대로 전환'을 불러온 동인과 이것이 자산시장에 갖는 함의를 짚어본다. ⑥~⑨편은 미래 매출과 수익을 담보로 자금조달 각축전을 벌이는 AI업계의 최근 동향과 이들의 부채 폭식이 초래할 금융 측면의 위험, 그 위험 너머의 기회를 살피기로 한다. [서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 저축 과잉(Saving Glut)의 시대가 막을 내리고 자본 희소성(Capital Scarcity)의 시대가 본격화됐다. 골드만 삭스를 포함한 월가의 공룡 투자은행(IB)은 기업부터 정부까지 자금 수요가 폭증하는 반면 돈줄이 말라 들어가면서 기간 프리미엄의 구조적 상승과 채권 자경단의 빈번한 출몰이 뉴 노멀로 자리잡기 시작했다는 데 한 목소리를 낸다. 중국의 과잉 저축과 IT 대기업의 자금력, 여기에 일본의 초저금리가 미국 정부의 국채 발행 물량을 흡수하면서 금리를 누르고 자산시장의 버블을 부추겼던 패턴이 깨졌다는 얘기다. 무위험 자산으로 통했던 미국 국채의 리스크 프리미엄이 상승하면서 자본 효율성이 낮은 기업이나 부채 규모가 큰 정부가 시장의 냉정한 심판에 직면하게 됐고, 저금리를 지렛대 삼은 자산 버블을 뒤로 하고 높은 레벨의 자본 비용을 전제로 한 새로운 투자 방정식이 자리잡고 있다는 데 월가 구루는 공감대를 형성한다. 골드만 삭스는 최근 보고서에서 인공지능(AI) 레버리지 청산과 미 국채 금리 급등, 호르무즈 해협 분쟁 등 2026년 여름 글로벌 금융시장을 흔든 세 가지 변수가 일회성 악재로 보기 힘들다고 주장했다. 지난 20여년간 지속된 과잉 저축 시대가 끝나고 자본 희소성의 시대가 열렸다는 사실을 알려주는 경고음이라는 얘기다. AI 레버리지 투자로 고수익률을 올렸던 헤지펀드가 7월 반도체 지수 폭락으로 160억달러 규모의 포지션을 시타델(Citadel)에 전량 매각한 사실이나 미국 연방준비제도(Fed)의 6차례 금리 인하에도 30년물 국채 수익률이 5.27%까지 뛴 점, 그리고 미국-이란 갈등으로 국제 유가가 급등락을 반복하는 가운데 미국 전략석유비축(SPR) 규모가 40년래 최저 수준으로 떨어진 것은 20년간 저금리를 떠받쳤던 대전제가 무너진 데 따른 결과라는 얘기다. 저축 과잉 시대 종료와 자본 희소성 시대 개막 [AI 일러스트=황숙혜 기자] 해외 중앙은행의 미국 국채 보유 비중이 34% 선에서 24% 아래로 떨어진 것은 자금 공급의 축소를 의미하고, 연간 8000억달러 이상 AI 인프라 구축과 리쇼어링, 각국 방위비 증액, 여기에 국채 만기 도래에 따른 차환 수요까지 자금 수요는 폭발적이다. 자금시장의 수급 불균형으로 인해 자본의 가격에 해당하는 실질 금리, 즉 기간 프리미엄이 구조적인 상승세로 고착화될 수밖에 없는 실정이라고 골드만 삭스는 경고한다. 뿐만 아니라 주식시장과 국채시장, 원유시장의 유동성이 동시에 막히는 이른바 '유동성 트리플 킬(Liquidity Triple-Kill)로 인해 변동성 상승이 일상화되는 '고변동성 사이클(High Volatility Cycle)에 진입했다고 보고서는 판단한다. 골드만 삭스가 제시한 '유동성 트리플 킬'은 주식과 채권, 원유를 포함한 실물 자산 시장의 유동성이 한 시점에 동시에 막히면서 서로 악순환을 일으키는 유동성 경색을 의미한다. 실제로 높은 레버리지를 일으켜 AI 테마에 베팅했던 헤지펀드가 지수 폭락으로 담보 부족에 시달리게 되자 무차별 매도를 강행, 주가 하락과 강제 청산, 추가 급락의 악순환을 일으켰다. 채권시장에서는 미국 정부가 연간 1조달러를 웃도는 이자 비용과 재정 적자를 메우기 위해 매달 천문학적인 규모의 국채를 발행하지만 해외 중앙은행과 연기금의 매수는 위축되는 실정이다. 미 재무부가 시장에서 막대한 현금을 흡수하면서 빅테크를 포함한 기업들 자금줄이 바닥을 드러냈고, 장기물을 중심으로 금리 역주행이 벌어졌다. 설상가상, 호르무즈 해협 차단으로 유가 폭등과 인플레이션을 막아주던 미국 전략비축유가 40년래 최저치로 떨어지면서 유가 변동성을 완충해 줄 실물 유동성 버퍼도 거의 소멸했다. 골드만 삭스는 미국 10년 만기 국채 수익률이 4% 아래로 복귀할 수 있을지 여부는 연준의 손을 벗어난 문제라고 주장한다. 원유시장만 보더라도 호르무즈 해협 리스크 프리미엄이 일회성 충격에서 지속적인 할인 요인으로 전환했고, 원유 변동성지수(OVX)와 뉴욕증시의 공포지수(VIX) 간의 거대한 격차가 단기간에 줄어들기 어렵다는 얘기다. 2026년 여름을 기점으로 금융시장이 마침내 자본 희소성이라는 새로운 패러다임에 프리미엄을 지불하기 시작했고, AI 레버리지 청산과 미 국채 금리 급등, 호르무즈 분쟁이라는 세 가지 힘은 거대한 서사의 세 가지 단면일 뿐 이면에 깔린 구조적 동인들은 이제 본색을 드러내기 시작했다고 골드만 삭스는 강조한다. 미국 30년물 국채 수익률 [자료=블룸버그] 저금리와 저물가, 풍부한 유동성이라는 과거의 공식이 더 이상 작동하지 않고, 장기 국채를 중심으로 고금리 고착화와 자본 조달 비용 상승으로 인한 기업 양극화, 채권 자경단의 지배력 강화, 자산시장 변동성의 일상화가 새로운 메커니즘으로 등장했다는 것. 월가의 황제로 통하는 제이미 다이먼 JP 모간 최고경영자(CEO)의 경고도 같은 맥락이다. 그는 지난 5월 블룸버그TV와 인터뷰에서 월가가 과잉 저축의 시대를 뒤로 하고 자본 희소성의 시대로 진입하고 있다고 말했다. 미국 10년 만기 국채 수익률 [자료=블룸버그] 저축 부족과 대출 수요 폭발로 시장 금리가 예상보다 훨씬 더 높은 수준까지 오를 수 있다는 것. 그는 미국을 비롯한 주요국 정부의 브레이크 없는 국채 발행과 이자 부담, 공급망 재편과 친환경 전환에 들어가는 거대한 인프라 자금, AI 및 국방비 지출 급증 등 세 가지를 '자금 폭식'의 주요인으로 꼽았다. 미국 30년물 국채 수익률이 5.27%까지 오르며 2007년 이후 19년만에 최고치를 기록했고, 2년물 수익률도 상승 흐름을 지속, 시장이 정부의 재정 적자와 인플레이션 리스크를 적극 반영하는 가운데 다이먼은 기업 신용 시장에 닥칠 '이중 고통'을 경고했다. 국채시장 뿐 아니라 회사채와 신용시장도 충격을 피하기 어렵다는 것. 국채 금리 상승으로 인해 모든 회사채의 이자율 벤치마크가 올랐고, 기업 부도 위험 재평가로 스프레드가 벌어질 수밖에 없다는 얘기다. 막대한 부채를 짊어진 기업들이 만기 연장에 나서면서 과거보다 높은 이자 비용을 감당해야 하기 때문에 기업 신용 리스크가 본격적으로 누적, 차환 대란이 터질 수도 있다고 그는 말한다. 이 밖에 월가의 여러 전문가들도 흡사한 의견을 제시했다. 씨티그룹의 매크로 전략가 짐 맥코믹은 보고서에서 "인플레이션 우려가 확산되면서 채권 트레이더들이 30년물 수익률의 핵심 목표치로 5.5%를 겨냥하고 있다"고 주장했다. TS 롬바드의 스티븐 블리츠 수석 미국 이코노미스트는 보고서에서 "미국 10년물 수익률이 6%까지 치솟을 수 있다"며 "국채 장기 약세장이 이제 시작"이라고 경고했다. 재정 적자와 인플레이션, 그리고 차환 압박이 누적되는 가운데 고금리 장기화(higher for longer)가 고착되면서 채권과 신용시장이 앞으로 보다 가혹한 시험대를 직면하게 될 가능성에 월가는 무게를 둔다. 시장 전문가들은 저금리와 풍부한 유동성이 종료되고 자본 희소성과 고금리가 정착되는 새로운 국면에서는 과거처럼 연준의 금리 인하만 바라보고 주가 밸류에이션이 상승하기는 어렵다고 말한다. AI 레버리지 청산에서 보듯 악재가 터지거나 유동성 경색이 발생할 때 시장을 받쳐줄 '무제한 자금'이 실종됐고, 증시 전반의 변동성 상승과 재무 건전성에 따른 기업들의 극단적 양극화가 벌어질 수 있다는 관측이다. 기대와 소문에 기대 오르는 주식보다 잉여현금흐름(FCF)과 실적이 우량한 종목으로 투자 영역을 좁히고, 인컴 및 현금성 자산의 비중을 늘리는 전략이 필요하다는 조언이다. shhwang@newspim.com 2026-08-25 09:15
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긍정 영향 종목

  • Lockheed Martin Corp. Industrials
    우크라이나 안보 지원 강화 기대감으로 방산 수요 증가 직접적. 미·러 긴장 완화 불확실성 속에서도 방위산업 매출 안정성 강화 예상됨.

부정 영향 종목

  • Caterpillar Inc. Industrials
    우크라이나 전쟁 장기화 시 건설 및 중장비 수요 불확실성 직접적. 글로벌 인프라 투자 지연으로 매출 성장 둔화 가능성 있음.
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