2017년 중국 의약섹터 고속 성장 기대, 투자포인트는?

기사입력 : 2016년11월03일 17:40

최종수정 : 2016년11월04일 06:54

[뉴스핌=이동현] 2016년 3분기 실적 발표가 마무리 되면서, 투자자들이 2017년의 투자방향을 모색하고 있다. 중국 전체 경제 성장률이 둔화되는 상황에서, 의약섹터의 확고한 성장성은 투자자들의 이목을 여전히 끌고 있으며, 의약섹터의 투자포인트를 주시할 필요가 있다.

◆ 연말까지 의료보험 적용 목록 조정 완료

2016년 10월 중국 인사부(인력자원 및 사회보장부, 人力資源和社會保障部)는 ‘2016년 국가기본의료보험, 공상보험 및 출산보험 약품목록 조정 업무 방안’을 공시하고, 올해 연말까지 의견을 수렴해서 업무방안을 완성할 계획이다. 이 일환으로 2009년 이후 7년만에 '의료보험대상 약품 목록'이 다시 조정될 예정이며 의료보험에 추가될 약품은 2017년 상반기에 확정될 전망이다.

중국 정부의 의료 관련 정책의 일환으로, 의료 보험 적용 목록의 조정은 의약 섹터에 상당한 파급력을 가져다 준다. 전문가들은 앞으로 전국민 의료보험 약품 목록에 편입되어, 약품 판매 경쟁력이 우수한 리주그룹(000513.SZ 麗珠集團),톈스리(600535.SH 天士力),캉위엔약업(600557.SH 康緣藥業)와 같은 업체가 정책의 수혜를 받아 새로운 성장 동력을 얻을 것이라 전망했다.

◆ 우선심사제도 시행에 따른 의약섹터 대표주 수혜 입을 전망

전국적인 약품 입찰가격의 연동, 엄격해진 신약 심사 시행, 오리지널 약품 및 복제약품 간의 동등성 검사가 점진적으로 추진되면서, 복제약 업계의 질서를 확립하게 만들었고, 시장 점유율이 R&D 역량이 탁월한 선두 기업에게 집중될 전망이다. 특히 우선심사제도의 시행으로 인해 임상단계의 우수한 제품라인을 보유한 선두 기업들이 정책의 수혜를 입을 전망이다.

헝루이의약(600276.SH 恒瑞醫藥) 및 리주그룹 (000513.SZ 麗珠集團) 은 최근 임상단계에 있는 약품이 우선심사제도 시행의 수혜를 받고 있고, 투자자들은 중장기적인 호재로 보고 있다.

우선심사제도는 2015년 연말에 시행된 이후 높은 효율성을 보이고 있고, 올해 10월 초까지 70여개 제품이 중국의약품평가센터(CDE: Center For Drug Evaluation)의 우선 심사 평가대상으로 공시되었다. 임상가치가 명확히 높은 약품이 우선심사제도의 대상이며, 신약 및 퍼스트 제너릭 업체는 지속적으로 수혜를 입을 전망 이다. 올해 10월 초까지 70여개 약품이 혜택을 입었고 해외약품은 26개 품목, 중국약품 44개 품목이다.

우선심사제도는 퍼스트 제네릭(First generic)의 시판에 소요되는 기간을 축소시켜, 출시 기한을 4년 이상 앞당길 수 있다. 과거 2011년-2014년 기간 동안 중국의 퍼스트 제네릭 약품의 임상시간은 최장 28개월, 시판 신청은 42개월이 소요되며, 두 기간을 합치면 총 70개월 시간이 소요된다. 게다가 임상 기간 동안 실험 기간이 추가적으로 필요하며, 임상 신청에서 시판까지는 7년을 초과하는 시간이 소요된다. 우선심사제도가 도입된 이후, 중국 퍼스트 제너릭에 대한 심사기간이 명확히 단축될 것이고, 최대 4년을 앞당길 수 있다.

헝루이의약의 핵심 특허 중 6개 품목이 우선심사제도의 대상으로 선정되었으며, 직장암 치료제(法米替尼,파미티니),당뇨병 치료제(瑞格列汀,루이거레딩)등이 대표적인 사례이며 우선 심사제도의 수혜를 입을 전망이다. 특히 PD-1, SHR-1210와 같은 항암 제품은 향후 시판까지의 기간이 단축 될 것이며, 헝루이의약 및 일부 외국계 제약회사가 장악하고 있는 중국 항암제 치료 시장에 호재로 작용할 전망이다. 그러므로 중국에서 가장 많은 항암 신약 파이프라인을 보유한 헝루이의약을 주시할 필요가 있다.

◆ 약품 유통단계 축소로 인해 대형 약품 유통업체에게 유리한 구도 형성

약품 유통 단계를 축소시키는 정책이 중국 각 성에서 시범적으로 진행되고 있다. 약품 유통 단계가 간소화 되면, 약품 유통업체의 수익성이 감소하면서, 선두기업이 시장 점유율을 확대하는데 유리한 구도가 형성된다. 대형 약품 유통 업체인 상하이의약(601607.SH 上海醫藥), 주저우퉁(600998.SH 九州通),궈야오구펀(600511.SH 國藥股份)에 호재로 작용할 전망이다.

또한 중국의 의료 전달 체계 및 의약분업이 확립되면서 궈야오이즈(000028.SZ 國藥一致), 라오바이싱(603883.SH 老百姓), 이신탕(002727.SZ 一心堂)와 같은 약품 소매업체에게 막대한 성장 공간을 제공할 전망이다.

◆ 기업 내재가치에 초점을 둔 종목 발굴이 대세

투자자들은 기업 내재 가치에 초점을 두는 방식으로 적극적으로 종목을 발굴하고 있다. 2016년 의약 섹터의 투자의 주류였던 테마형 투자에서 벗어나, 각 종목의 기업 내재가치에 초점을 둔 종목 발굴이 투자자들의 관심의 대상이 되고 있다.

2017년도에는 시가 규모가 비교적 작은 중소 종목이 투자자들의 주목을 받을 전망이다. 제품 가격의 인상, 인센티브 제도가 중국 국유 기업의 실적을 개선 시킬 것이라 전망되며, 경영진 혹은 대주주의 증자 와 같은 주식 구조의 상당한 변화가 있는 작은 시가총액 규모(100억위안이하)의 싼둥야오보(600529.SH 山東藥玻), 젠민 그룹(600976.SH 健民集團)와 같은 종목이 관심의 초점이 되고 있다.

[뉴스핌 Newspim] 이동현 기자(dongxuan@newspim.com)

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'동전주 상폐' 중견기업들 비상 [서울=뉴스핌] 이석훈 기자 = 동전주 퇴출 우려가 현실화하면서 중견기업 오너들이 주가와 시가총액 방어에 안간힘을 쓰고 있다. 주주환원 확대는 물론 유상증자와 주식병합 등 다양한 수단을 동원해 주가 부양과 상장 유지에 나서는 모습이다. 하지만 전문가들은 주식병합 등 단순한 주당 가격 인상만으로는 상장폐지 위험을 근본적으로 해소하기 어렵다고 지적한다. 결국 실적 개선을 통한 기업가치 제고와 시가총액 확대가 뒤따르지 않으면 상장 유지 요건을 충족하기 어려울 수 있다는 분석이다. ◆ 상폐 위기 몰린 중견기업, 주식병합·자사주 매입으로 전방위 방어 21일 업계에 따르면 거래소의 상장 유지 요건 강화로 퇴출 위기에 몰린 중견기업들이 주식병합과 주주환원 등 주가 방어책 마련에 사활을 걸고 있다. 그러나 단기적인 가격 인상이라는 임시방편만으로는 한계가 명확한 만큼, 실적 개선과 시가총액 증대가 수반되지 않으면 상장폐지를 면하기 어렵다는 지적이 나온다. [AI 인포그래픽=이석훈 기자] 퇴출 위기에 몰린 기업들이 가장 빠르게 꺼내 든 카드는 주식병합이다. 여러 주식을 하나로 합치면 기업가치나 시가총액 변동 없이 주당 가격을 병합 비율만큼 높일 수 있기 때문이다. 실제로 이번에 관리종목 지정 대상이 된 36개 종목 가운데 15개는 주식병합을 예고했다. 한화투자증권에 의하면 상장폐지 개혁안이 발표된 지난 2월 12일부터 이달 12일까지 추진된 액면병합은 276건으로, 이는 전년 동기 대비 23배 급증한 수준이다. 업계 관계자는 "액면가 500원, 주가 300원인 기업이 액면가를 2000원으로 병합하면 주가가 1200원이 되면서 동전주 요건을 피할 수 있다"며 "정부가 상장폐지 개혁 방안에 동전주 요건을 신설하면서, 이를 피하고자 많은 기업들이 주식병합을 단행하고 있다"고 말했다. 상장유지 시가총액 기준에 대응하기 위한 증자도 주요 수단으로 꼽힌다. 당초 2027년 200억원, 2028년 300억원으로 상향 예정이던 코스닥 시총 기준은 제도 개편에 따라 2026년 7월 200억원, 2027년 1월 300억원으로 가용 시점이 조기 적용됐다. 플레이그램처럼 증자를 통해 자본을 확충하려는 시도가 이어지는 가운데, 조달한 자금이 실제 사업 성과와 현금창출력 개선으로 이어질 수 있는지가 상장 유지의 관건이다. 주주환원 확대 역시 오너들이 선택하는 주요 방어 수단이다. 티쓰리는 오너 일가 주도로 2026년부터 2028년까지 총주주환원율 50%를 목표로 제시하며 자본 효율성 제고를 공식화했다. 자사주 매입과 배당 확대는 주주 가치를 높여 시장의 저평가 인식을 해소하는 데 유용한 카드가 된다. 특히 지배주주가 승계 과정까지 고려해 특정 시기에 자사주 매입과 배당을 집중할 경우, 주가 방어와 지배구조 안정화를 동시에 노린 포석으로 풀이된다. 한 중견기업 관계자는 "상장폐지 기준이 강화되면서 퇴출 위기에 몰린 기업들이 주식병합이나 증자, 자사주 매입 등 활용할 수 있는 방안을 다각도로 동원해 주가와 시가총액 방어에 나서고 있다"고 설명했다. ◆ "주식병합만으론 상폐 못 면해"…체질 개선·실질 대책 시급 문제는 이러한 조치가 실질적인 체질 개선으로 이어지지 않을 때다. 주식병합은 기업가치를 바꾸지 못하고, 증자는 지분 희석과 재무 부담을 키울 수 있다. 배당과 자사주 매입 역시 이익과 현금흐름이 뒷받침되지 않으면 일회성 부양책에 그친다는 한계가 뚜렷하다. 이에 업계에서는 단기적인 주가 부양보다 지속 가능한 수익 구조 확보가 시급하다고 지적한다. 근본적인 원인을 해결하지 않은 채 장부상 자본만 늘리는 조치는 임시방편에 불과한 만큼, 비용 절감과 사업 재편 등 실질적인 체질 개선이 병행돼야 한다는 제언이다. 업계 관계자는 "주식병합을 실시하더라도 시가총액에는 영향을 미치지 않기 때문에 상장폐지에서 자유로울 수 없다"며 "더구나 정부가 일시적 주가 부양을 통해 상폐를 회피할 수 없도록 세부 적용 기준과 시장 감시를 강화한다는 방침이기 때문에 추가적인 대책이 필요한 상황"이라고 말했다. 김대종 세종대학교 경영학부 교수도 "주식 병합만으로는 상폐를 면하기 어렵다는 것은 잘 알려진 사실"이라며 "대주주의 출자나 자사주 매입 및 소각 등을 통해 주식 가치를 올려야 할 것"이라고 설명했다. stpoemseok@newspim.com 2026-08-21 06:00