[뉴스핌=김양섭 기자] 동양증권은 20일 동일금속에 대해 " 초대형굴삭기용 트랙슈 매출이 252억원을 기록해 전년대비 118.2% 급증하며 동사의 매출 성장을 견인할 것"이라고 전망했다.

<리포트 주요 내용>(박성호, 이재원 애널리스트)

투자포인트 1 : 2011년 12월 Capa 증설 완료

동사는 2011년 12월, PT DMI의 설비증설 및 오계리공장 완공으로 전체 Capa 를 월 3,000톤으로 확대할 예정. 이는 기존의 실제 생산가능 Capa 대비 40~50% 증가한 수치. 2012년에는 Capa 부족문제의 해소로 성장엔진의 재가동 가능

투자포인트 2 : 2012년 초대형굴삭기용 트랙슈 매출 약진

동사의 2012년 매출액은 1,208억원으로 전년대비 20.4% 증가할 것으로 예상. 특히 초대형굴삭기용 트랙슈 매출이 252억원을 기록해 전년대비 118.2% 급증하며 동사의 매출 성장을 견인할 것으로 전망

1. 판매가격(P) : 제품믹스 개선

동사가 히타치건기에 납품하는 트랙슈 가운데 기존의 주력품목은 EX1800모델(중량 180톤)에 탑재되는 트랙슈였음. 2011년 2분기 이후, EX2500(중량 250톤)에 탑재되는 트랙슈의 매출비중이 증가하고 있는데, EX2500 모델용 트랙슈의 중량이 EX1800 모델용 트랙슈 대비 3배 가량 높아 단가도 훨씬 높은 것으로 알려짐. 또한, 2011년 6월부터 EX3600(중량 360톤) 모델에 대한 트랙슈 납품도 적은 물량이지만 개시된 상태. 이로 인해 초대형굴삭기용 트랙슈 ASP는 2011년 1분기 421만원/톤 → 2분기 681만원/톤 →3분기 857만원/톤으로 급증한 것으로 추정. 향후 추가적인 상승도 가능할 것으로 예상

2. 판매물량(Q) : 히타치건기의 트랙슈 조달정책 변경

과거 히타치건기는 전체 조달물량 가운데 80%를 일본 주조품 3사로부터 공급받고, 동사로부터 나머지 20% 를 조달. 히타치건기는 일본 대지진을 계기로 동사로부터의 트랙슈 조달비중을 최대 80%까지 확대할 예정. 히타치 효과가 동사의 판매량으로 본격 반영되기 시작하는 시점은 오는 2012년 3~6월 사이이며, 오는 2013년 4분기 정도에 히타치의 조달정책 변경효과(20% → 80%)가 완전히 반영될 전망

결론 : 2012년 예상 PER 5.3배로 저평가

1) PT DMI의 설비증설 및 오계리공장 건설로 인한 Capa 증가, 2) 초대형굴삭기 제품믹스 개선과 ASP 상승, 3) 히타치건기의 트랙슈 조달정책 변경효과 본격화 등에 주목할 필요가 있음. 동사의 2012년 예상 PER은 5.3배로 저평가된 상태라고 판단




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[뉴스핌 Newspim] 김양섭 기자 (ssup825@naver.com)