“네오위즈게임즈, 3Q 성수기 진입 효과 전망”-신한

기사입력 : 2011년08월11일 07:49

최종수정 : 1970년01월01일 09:00

[뉴스핌=이은지 기자] 최경진 신한금융투자 연구원은 11일 네오위즈게임즈에 대해 "일회성 비용 및 영업권 상각으로 2분기 영업이익이 예상치를 하회(304억원, YoY 53.0%)했다"며 "당장은 실망스럽지만 향후 건전성은 제고해야 할 것"이라고 밝혔다.

최 연구원은 이어 "일회성 비용이 없을 3분기는 매출 1571억원, 영업이익 390억원의 호실적이 전망된다"며 "3분기 부터는 한국 및 중국 게임 시장의 성수기 진입 효과가 본격화될 것"이라고 전망했다.

다음은 리포트 전문이다.

▶ 2Q11 일회성 비용으로 영업이익 예상치 하회

2분기 네오위즈게임즈는 K-IFRS 개별 기준, 매출액 1,448억원(YoY 54.3%), 영업이익 304억원(YoY 53.0%), 순이익 202억원(YoY 0.8%)를 기록했다. 중국 게임 개발 투자건 상각에 따른 일회성손실(61억원) 인식으로 영업이익 및 순이익은 당사 예상치를 하회했다.

한편, 연결 기준으로는 매출액 1,677억원(YoY 77.3%), 영업이익 263억원(YoY 38.8%), 순이익 134억원(YoY -29.9%)을 기록했다.

▶ One-off 상각, 당장은 실망스럽지만 향후 건전성은 제고

2분기 매출액은 전년동기대비 54% 성장해 당사 추정치에 부합했다. 연중 최대 비수기에도 불구하고 국내외 서비스 게임 호조세에 힘입어 견조한 성장을 시현했다. 반면, 일회성 상각에 따른 관계사 손실은 Top-line의 견조한 성장세를 희석시켰다.

1분기에 이은 일회성 비용이 당장은 실망스러운 부분이다. 그러나, 향후 시장성이 낮다고 판단되는 무형자산에 대한 손상차손 및 일본 게임온(GameOn)에 대한 잔존영업권(190억원) 일시 상각이라는 점은 주목할 부분이다.

향후 재무 건전성은 제고될 것으로 전망되는 이유다. 참고로, 동사는 K-GAAP 기준 매분기 15억원의 게임온 영업권(5년, 300억원) 상각 비용을 반영했었다.

▶ 추정치 하향 불구, 중장기 성장 전망은 여전히 긍정적

예상을 하회한 2분기 실적을 반영, 2011년 추정치를 아래와 같이 하향 조정한다. 또한, 2012년 이후 추정치 역시 영업비용 변경에 따라 하향 조정한다. 즉, 매출액은 기존 전망치를 그대로 유지하는 반면, 영업비용은 인건비 증가 요인과 기타영업수익 및 비용
을 포함해 재조정했다. 이에 따라, 2012년 영업이익 및 순이익은 기존 전망치 대비 10% 수준 하향 조정되었다. 그럼에도 불구하고, QoQ 및 YoY 성장 전망은 여전히 긍정적이다.

일회성 비용이 없을 3분기는 매출 1,571억원(YoY 29.3%), 영업이익 390억원(YoY 18.6%)의 호실적이 전망된다. 한국 및 중국 게임 시장의 성수기 진입 효과가 본격화될 것으로 전망되는 이유다.

▶ 투자의견 매수 유지, 목표주가 77,000원 상향

안정적인 국내 성장 및 중국 캐주얼 게임 시장 확대 수혜가 전망되는 네오위즈게임즈에 기존 매수 투자의견을 유지하며, 목표주가는 77,000원으로 소폭 상향한다.

목표주가 조정은 기준 EPS를 2011년에서 12개월 Forward(5,408원)로 변경한 이유이다.

다만, 적정주가 변동 폭이 5% 미만임을 고려하면, 투자 판단에 유의미한 변경은 아니다. 그럼에도, 기준 EPS 변경 및 추정치 조정에 따라 재산정해 제시한다.

동사 주가는 송사(訟事) 등 영업외적 이슈와 퍼블리싱 사업에 대한 과도한 우려로 상반기 디스카운트 국면이 지속됐다. 우리의 목표주가 산정은 시장(Benchmark Index) 수준의 P/E target multiple 14.2배에 기준하고 있다. 목표 배수(multiple)에 대한 주관적인 디스카운트를 하지는 않았으나, Forward EPS를 적용하지 않았던 자체가 사실상의 디스카운트 요인을 감안한 보수적 시각이었다.

동일 업종의 엔씨소프트(036570) 밸류에이션에 2012년 추정 EPS가 합리적인 것을 보면, 네오위즈게임즈에 대한 Forward EPS 고려가 공격적인 접근은 아니라 판단한다.

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[뉴스핌 Newspim] 이은지 기자 (soprescious@newspim.com)

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00