[뉴스핌=노종빈 기자] 미국의 추가양적완화가 종료되는 오는 6월 30일이 지나면 시장은 어떻게 될 것인가? 과연 미국 국채 수익률은 급등할 것인가?
27일 벤 버냉키 미국 연방준비제도 의장의 첫 정책회의뒤 기자회견을 앞두고 시장 전문가들과 투자자들이 가장 궁금해하는 질문 5가지를 마켓워치가 26일(현지시간) 기고문을 통해 전했다.
지난 2008년 금융 위기 해결과정에서 연방준비제도의 움직임은 한마디로 무절제했다고 할 수 있다.
무엇보다 연준은 1조 달러가 넘는 자금을 모기지 채권을 매입에 쏟아부었고 지난해 11월부터는 이른 바 추가 양적완화를 통해 6000억 달러 규모의 국채를 사들이고 있다.
빌 그로스 핌코 최고투자책임자(CIO)는 시장이 최악의 상황에 대비해야 한다고 주장한다.
연준은 이번 주 양적완화를 계획대로 종료하는 결정을 내릴 것으로 보이지만 여전히 금리 인상을 통한 과잉 유동성 흡수 시점에 대한 의문점은 남아있게 될 것으로 보인다.
연준이 엄청난 달러화를 찍어내면서 달러화의 구매력에 대한 글로벌 시장의 신뢰도는 크게 훼손됐다.
이 때문에 달러화를 기준 통화로 거래되는 상품가격, 특히 금과 국제유가, 특히 최근에는 음식료품 가격까지 급등하고 있다.
금융시장 평론가인 리처드 밴드는 이날 마켓워치 기고를 통해 버냉키 의장은 이번 기자회견에서 아래의 다섯가지를 포함한 받아들이기 힘든 질문들을 선물받게 될 것으로 보인다고 지적했다.
◆ 양적완화, 과연 어느 정도가 충분한 수준인가?
약 6개월 전 추가양적완화가 단행된 뒤 증시는 12% 상승했다.
반면 미국 10년물 국채수익률은 지난 11월 4일 연준의 양적완화 시행 뒤 2.48%에서 지난 2월 3.72%까지 뛰어올랐다.
추가 양적완화로 금리를 낮게 유지할 것이라던 예측은 빗나갔다.
버냉키 의장의 6000억 달러의 추가양적완화 프로그램이 경제 이론적으로나 역사적 경험으로도 근거가 부족한 정책이었음이 드러나고 있다.
지난 10년동안 일본 경제는 정부 재정지출을 통해 경기를 되살리고자 했으나 성공하지 못했다.
똑같은 현상이 미국에서 성공할 수 있을 것인가 의문시된다.
◆ 금값 1500달러, 국제유가 112달러 시대에 대해 연준은 책임이 없는가?
지난 11월 버냉키 의장은 한 매체 기고를 통해 양적완화에 대한 우려가 과도하게 해석되고 있다고 지적했다.
이 기고에서 그는 양적완화의 결과로 "인플레이션이 발생하지 않을 것이며 모든 사태에 대해 준비가 돼 있고 적절한 시기에 유동성을 회수할 것"이라 밝혔다.
또한 "연준은 인플레이션을 안정적으로 유지하기 위해 필수적인 모든 조치들을 시행할 것"이라 지적했다.
하지만 국제 금가격은 온스당 1500달러를 넘어섰고 국제 유가는 배럴당 112달러까지 올랐다. 그 이유는 무엇인가?
또한 미국 내 휘발유 가격이 갤런당 3.88달러를 기록해 사상 최고치에 불과 23센트 밑돌고 있다.
이같은 현상이 과연 연준의 추가양적완화 정책이 추구한 가격안정성 목표에 부합하는 것인가?
미국의 휘발유 판매는 5주 연속 하락세를 기록 중이며 소비자들은 소비를 줄이고 기업들도 곧 위기를 느낄 것으로 보인다.
이런 상황에서 과연 버냉키 의장의 발언에 시장 투자자들이 신뢰감을 느낄 수 있을지 우려된다.
△ 초저금리 정책은 예금자나 은퇴연금 수령자들에게 과연 공정한 것이었나?
버냉키 의장은 올해 초 CNBC와의 회견에서 추가양적완화의 목적은 주식시장 부양이 아니라고 밝혔다.
또한 그는 통화정책은 항상 금리와 자산 가격을 기반으로 이뤄지며 따라서 투자자들이 채권이 아닌 다른 자산에 투자하도록 하면서 주식 가격이 상승하게 된다고 지적했다.
버냉키 의장은 따라서 양적완화 정책이 주식시장에 미치는 영향은 두가지로 요약될 수 있다고 지적하고 이는 결국 채권의 장기수익률을 낮추는 것과 투자자들에게 다른 자산으로 투자의 방향을 바꾸도록 하는 것이라고 말했다.
이같은 통화정책의 결과 뱅가드와 같은 비영리 기금은 일시적으로 펀드의 일일 수익률을 제로수준 이상으로 유지하기 위해 운영비용을 줄이기로 결정했다고 밝혔다.
대형 비영리 기금 역시 이같은 상태라면 개인 예금자나 은퇴자들의 미래는 어떻게 담보될 수 있는가?
은행들의 배를 불려주기 위해서 얼마나 더 예금자들의 돈을 빼앗을 셈인가?
△ 갑자기 중국이 1000억 달러 이상의 미국 국채를 매도한다면?
신용평가사인 스탠다드앤드푸어스(S&P)는 지난주 미국의 국가 신용등급을 하향조정하면서 지난 2003년부터 2008년까지 미국의 재정적자는 국내총생산(GDP)의 2%에서 5% 수준이었으나 지난 2009년에 GDP의 11%를 넘어선 뒤 회복되지 않고 있다고 언급했다.
이에 중국 외교부도 미국 정부에 미국 국채에 대한 책임있는 투자자 보호 방안을 요구하고 나섰다.
미국의 재정적자 규모가 통제될 수 없다면 뭔가 다른 모습을 보여줘야 한다.
S&P는 미국 의회 민주당과 공화당이 오는 2013년까지 재정적자 감축 계획에 대해 합의할 것이라고 전망했다.
S&P는 그렇지 못할 경우 미국 신용등급 하락 가능성은 3분의 1 정도 될 것이라고 지적했다.
연준은 현재 실탄관리자로서의 역할을 하고 있다. 하지만 어느 시점이 되면 예금자와 대출자간 균형을 회복시켜야만 한다.
금리가 상승하면 모든 것을 사들일 것 같은 세력은 동시에 매물을 내놓게 된다. 중국은 이미 미국 국채의 박약한 수익률에 대해 불만을 제기하고 있다.
과연 중국이 1조 1500억 달러 수준의 미국 국채 보유량의 10%도 안되는 1000억 달러 물량을 내던지게 되면 과연 어떤 상황이 벌어질까.
연준은 그 같은 결과에 대해 어떻게 대응할 것인가?
△ 지역 연방은행 총재들의 의견이 상충되고 있는데 연준의 정책 결정 프로세스에는 문제가 없는가?
버냉키 의장이 추가양적완화를 발표했을 당시 버냉키 의장의 전 동료로 정책결정에 참여한 바 있는 케빈 워시 전 연준 정책위원은 이에 대해 "연준은 재정이나 무역, 규제 정책의 고장 수리점이 아니"라고 질책한 바 있다.
추가 양적완화 방안이 나온 뒤 와시는 사퇴 의사를 밝혔으며 토마스 호니그 캔자스시티 연은 총재는 이를 가리켜 "악마와의 거래"라고 폄하했다.
리처드 피셔 달라스 연은총재는 "미국이 과거 바이마르 공화국과 같은 운명에 처할 수 있다"고 지적했고 찰스 플로서 필라델피아 연은 총재는 이를 바로잡지 못할 경우 "인플레이션과 경제 안정성에 위기 상황이 초래될 수 있다"고 말했다.
버냉키 의장은 이렇게 많은 연준 정책위원들의 반대 의견에도 불구하고 자신만 옳고 다른 사람들은 다 틀렸다고 생각하는 근거는 무엇이냐고 밴드는 꼬집었다.
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[뉴스핌 Newspim]노종빈 기자 (untie@newspim.com)
