[뉴스핌=채애리 기자] SK증권이 덕산하이메탈에 대해 투자 매수 의견을 내놓았다.

SK증권 조진호 애널리스트는 8일 "2분기 삼성모바일디스플레이 5.5G 가동으로 HTL(AMOLED Hole Transport Layer) 소재 수요 증가에 따른 수혜가 기대되다며 "HTL 단독 공급으로 경쟁력이 재확인될 것으로 전망한다"고 말했다.

또 "가파른 실적 성장으로 밸류에이션 부담이 빠른 속도로 해소될 전망이다"고 설명했다.

다음은 보고서 요약.

투자의견 매수, 목표주가 32000원 유지
덕산하이메탈에 대한 투자의견 매수, 목표주가 32,000원을 유지한다. 1) 2Q11 삼성모바일디스플레이(이하 SMD) 5.5G 가동으로 HTL(AMOLED Hole Transport Layer) 소재 수요 증가에 따른 수혜가 기대되며 , 2) 2011년 HTL 단독 공급으로 경쟁력이 재확인될 것으로 전망하고, 3) 가파른 실적 성장으로 Valuation 부담이 빠른 속도로 해소될 전망이기 때문이다. 현 주가는 목표주가 대비 +24% 상승여력이 있다.

1Q11 실적 예상치 부합
1Q11 실적은 매출액 202억원(-5% qoq), 영업이익 50억원(+30% qoq)으로 기존 추정치에 부합할 전망이다. 1Q11 SMD A1 라인의 Full Capa 상태가 유지되었고, 5.5G 신규가동 영향으로 HTL 소재 출하량이 640kg(+5% qoq)로 증가했다.

HTL 소재 경쟁력 재확인, 실적추정치 상향
2Q11 실적은 매출액 273억원(+35% qoq), 영업이익 72억원(+42% qoq)으로 추정한다. 경쟁사 HTL 시장진입 지연으로 2H11까지 덕산하이메탈 HTL 소재 단독공급기조는 유지될 전망이다. 이에 SMD 연간평균공급점유율을 88%로 상향하며, 2011년 실적을 매출액 1,302억원(+80% yoy), 영업이익 342억원(+161% yoy)으로 기존추정치(매출액 1,086억원, 영업이익 336억원)대비 상향 조정한다.

고성장, Valuation 부담 빠르게 해소
2011년 SMD AMOLED 5.5G 가동, 2012년 8G 투자로 SMD HTL 소재 수요는 2011년 6.5t (+223% yoy)에서 2012년 19t(+199% yoy)으로 빠르게 증가할 전망이다. 2H11 경쟁사 시장진입이 예상되지만 제품성능, 가격경쟁력, Capacity를 고려했을 때 덕산하이메탈의 과점공급능력(2011년 88%, 2012년 77%)은 유지될 전망이며, 가파른 실적 성장으로 Valuation 매력도가 부각될 것이다.



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[뉴스핌 Newspim]채애리 기자 (chaeree@newspim.com)