[뉴스핌=신상건 기자] 동양종합금융증권 정상협 애널리스트는 8일 "올 상반기 건설업종이 코스피(KOSPI) 전업종 통틀어 가장 저조한 성적을 기록한 것은 다음 사이클을 준비하는 변태기에 들어갔기 때문으로 하반기에는 성장성이 기대된다"며 투자의견 비중확대(Overweight)를 제시했다.

그는 "과거 정부 정책의 트렌드로 보아 건설업종 구조조정 이후에는 정책적인 개입을 할 여지가 생긴다는 점과 주택공급률이 일본의 60% 대 수준이고 2010년에는 수도권 입주물량이 급감한다는 점"등을 이유로 밝혔다.

또한 최선호주(Top Pick)로는 현대건설과 현대산업개발을 추천했다.


-다음은 리포트 주요내용.

◆ 올 하반기 건설업종 비중확대 제시

2010년 상반기 건설업종지수는 국내 발 프로젝트파이낸싱(PF) 만기, 구조조정 악재와 해외 발 수주실망 등의 이유로 연초 대비 22.2% 하락. 코스피(KOSPI) 전업종 통틀어 가장 저조한 성적을 기록한 건설업종은 다음 사이클을 준비하는 변태기에 들어갔다고 판단. 그러나 당사는 하반기 건설업종에 대해 비중확대(Overweight) 의견 제시.

그 근거는 △ 과거 정부 정책의 트렌드로 보아 건설업종 구조조정 이후에는 정책적 개입을 할 여지가 생긴다는 점 △ 주택공급률은 일본의 60% 대 수준이고 2010년에는 수도권 입주물량이 급감한다는 점 △ 한국 건설사들의 해외 시장 경쟁력은 이미 국제 플랜트 시장에서 경쟁력의 임계점(Critical Point)을 넘어섰으며 지속적인 호실적을 보일 것이라는 점.

◆ 새로운 10년 사이클에 투자 절호의 기회

아시아 경제위기 이후부터 리먼 사태 때까지 10년 주기의 사이클이 끝났음. 그사이 성장하 는 주택시장에서 레버리지(Leverage)를 늘렸던 기업들은 고성장을 향유했고 레버리지에 주춤했던 기업들은 성장의 기회를 누리지 못했음. 재개발은 과거 토목과 같은 외형방어 수단이 될 것이고 자체적인 투자를 통한 개발업만이 고부가가치를 창출할 것으로 전망.

한국 건설사들의 해외공사 경쟁력은 이미 2007년과 2008년 기간에 이미 최고 수준의 임계점을 넘어섰다고 판단. 중동지역의 장기적인 산업화 전략하에 향후 4~5년간은 꾸준한 실적(Track Record)을 만들어 갈 것으로 전망.

◆최선호주로 현대건설, 현대산업개발 추천

10년의 사이클 초기 단계에서는 먼저 달려갈 수 있는 기업이 더욱 성장할 것으로 판단. 레버리지가 적고 재무적으로 튼튼한 현대건설, 현대산업개발이 2009년에 오히려 레버리지를 늘려가며 사업한 것은 결코 우연이 아님.

6개월간 가장 안정적이고 시장수익률 상회(Outperform) 할 수 있는 주식의 기준은 레버리지가 낮아서 실적에 악영향을 덜 받는 기업 △ 가격이 싸서 다운사이드(Downside)가 적은 주식 △ 업사이드 서프라이즈(Upside Surprise) 가 있거나 실적이 확정적인 기업의 주식. 해당 기준에 부합하고 장기적인 장기 사이클 레이스에서도 유리한 현대건설, 현대산업개발 추천. 절대적인 밸류에이션(Valuation) 매력이 있는 대림산업은 차선호주로 제시.