[뉴스핌=이연호 기자] 미래에셋증권의 이순학 애널리스트는 11일 루멘스에 대해 "1/4분기 큰 폭의 실적 개선을 시현한 이 회사는 LED TV 업황 호조 지속으로 하반기로 갈수록 계단식 실적상승이 가능할 것"이라며 "목표주가를 1만8000원으로 상향하고 투자의견 '매수'를 유지한다"고 밝혔다.

이 애널리스트는 이어 "주요 LED 원재료 부족으로 인해 LED 칩 공급이 제한되면서 패키징 가격 역시 안정세를 지속할 것으로 예상되지만, 대만 업체들과의 전략적 관계를 통해 삼성전자 공급물량엔 차질이 없을 것"이라며 "3/4분기에는 사상 최초 1000억원의 매출과 100억원의 영업이익 시현이 가능할 것"이라고 말했다.

다음은 리포트 내용.

» 1 분기 매출액 및 영업이익 각각 225%, 1,736%(YoY) 증가

동사의 2010 년 1 사분기 매출액 및 영업이익은 505 억원, 41 억원으로
전년동기 대비 각각 225%, 1,736% 증가함. 이는 당사의 추정치인 487
억원 및 34 억원을 상회하는 수준으로 1 사분기가 계절적 비수기임을 감
안했을 때 LED TV 업황의 호조세를 확인시켜 준 것임. 순이익은 27 억
원으로 4 월부터 가동된 곤산 공장의 1 사분기 적자가 지분법 손실로 반
영되어 예상보다 소폭 낮았으나, 2 사분기부터 월 5 천만개를 시작으로
3 사분기에는 1 억개까지 Capa 가 증가하기 때문에 순이익률 역시 빠른
속도로 개선될 것으로 전망함.

» LED TV 업황 호조 지속

삼성전자와 LG 전자의 1 사분기 실적 발표에서도 확인하였듯이 글로벌
제조사들의 공격적인 마케팅으로 인해 LED TV 시장의 호조는 지속될
것으로 예상. 이는 LED 원재료 및 칩 등의 부품 수급 차질을 야기하면서
가격 협상의 주도권이 부품 업체에 있는 것으로 확인됨. 따라서 1 사분
기 LED 패키지 가격 하락폭은 당초 예상치인 10% 대비 절반 수준인 5%
이내로 제한되었으며, 이는 패키징 공급을 담당하는 루멘스의 수익으로
연결됨. 당사의 2010 년 삼성전자 LED TV 판매량 전망치를 기존과 같이
1,700 만대로 유지하더라도 패키지 가격 하락폭이 제한적임을 감안할 때
동사의 2010 년 예상 매출액 및 영업이익을 각각 8.7%, 9.7% 상향하여
3,402 억원 및 351 억원으로 상향 조정함.

» LED 원재료 공급 부족은 패키지 가격 하락은 제한적

사파이어 잉곳 및 기판 등의 원재료 공급 제한으로 LED TV 용 패키지 물량은 부족
할 것임. 2010 년 전세계 LED TV 4,100 만대를 위해 필요한 LED 패키지는 160 억
개 수준으로 추정하나, 공급 가능한 물량은 140 억개 수준으로 공급 부족이 예상되며, 이는 루멘스에 기회요인이 될 수 있을 것임. 그 이유는 1) 주요 원재료 부족으로 인해 LED 칩 공급이 제한되면서 패키징 가격 역시 안정세를 지속할 것이고, 2) 동사는 대만 LED 칩 업체들과의 전략적 거래관계를 통해 칩 공급을 해결하고 있기 때문에 삼성전자 공급 물량에는 차질이 없을 것이기 때문임.

» 하반기 두 자릿수 영업이익률 시현 기대

2 사분기 예상 매출액 및 영업이익은 각각 752 억원 및 68 억원으로 전분기 대비
49%, 66% 성장할 것이며, 3 분기에는 사상 최초 1,000 억원 초과 매출 및 100 억원 이상의 영업이익 시현이 가능할 것으로 전망함. 그 이유는 1) 삼성전자향 엣지형 LED 집중 대응으로 물량 증가에 따라 변동비가 감소될 것이고, 2) 2 사분기부터 중국 곤산 공장의 본격 가동으로 인한 대량 양산 체제 구축은 동사의 LED 칩 구매 경쟁력 강화로 이어져 추가 영업 마진 확보가 가능할 것으로 기대되기 때문임.