[뉴스핌=이연춘 기자] 동양종합금융증권은 14일 한국타이어에 대해 "글로벌 타이어 시장 업황 회복과 국내 RE시장 점유율 강세에 힘입어 판매 본 수(1050만 본)가 전년 동기대비 35.6% 증가했을 것으로 예상된다"며 "1/4분기가 계절적인 비수기이고 원재료 투입원가가 전 분기대비 16.9% 상승한 점을 감안하면 견조한 실적"이라고 전망했다.

안상준 동양종합금융증권 연구원은 "천연고무를 비롯한 원자재 가격 강세가 지속되고 있지만 원재료 가격 강세가 장기적으론 오히려 수익성 확대로 이어질 것으로 예상되기 때문에 원재료 강세는 결국 호재로 작용할 것"이라고 관측을 내놨다.

특히 안 연구원은 "한국타이어는 1/4분기 경기 회복과 전방 산업 호조에 따른 타이어 수요 회복이 지속되고 있고 원자재 가격 강세가 주가에 충분히 반영된 것으로 판단된다"며 "천연고무 가격 강세가 조만간 조정 받을 것으로 전망되어 수익성 개선이 기대되기 때문"이라고 투자의견 매수를 제시했다.

다음은 리포트 전문

1Q 실적 전망: 비수기에도 불구 견조한 실적 달성할 전망

한국타이어의 1분기 실적은 매출액 7,460억원(+ 20.4 YoY, -1.6% QoQ), 영업이익 1,020억원(+134.2% YoY, +22.3% QoQ)이 될 것으로 전망. 1분기가 계절적인 비수기이고 원재료 투입원가가 전 분기대비 16.9% 상승한 점을 감안하면 견조한 실적이라 판단. 이는 글로벌 타이어 시장 업황 회복과 국내 RE시장 점유율 강세에 힘입어 판매 본 수(1,050만 본)가 전년 동기대비 35.6%(QoQ) 증가했을 것으로 예상되고 환율 하락에도 불구하고 연초 단가 인상으로 ASP가 전 분기대비 소폭 상승했기 때문으로 분석.

원재료 가격 강세는 결국 호재로 작용할 전망

최근 3개월 간 동사의 주가는 시장대비 6%p 하회하고 있음. 가장 큰 이유는 천연고무를 비롯한 원자재 가격 강세가 지속되고 있기 때문임. 특히 천연고무의 경우 4월 12일 기준 US$3,410/Ton(말레이지아 RSS GP기준)을 기록해 천연고무 거래소가 개장된 이후 최고가를 기록 중에 있음. 원재료 가격 강세가 단기적으론 동사의 수익성에 악영향을 미치겠지만 장기적으론 오히려 수익성 확대로 이어질 것으로 예상되기 때문에 원재료 강세는 결국 호재로 작용할 것으로 전망.

투자의견 Buy, TP: 27,000원 유지

동사에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 27,000원을 유지. 투자의견 매수 이유는 1) 경기 회복과 전방 산업 호조에 따른 타이어 수요 회복이 지속되고 있고, 2) 원자재 가격 강세가 주가에 충분히 반영된 것으로 판단되며, 3) 천연고무 가격 강세가 조만간 조정 받을 것으로 전망되어 수익성 개선이 기대되기 때문임. 현재주가 기준 2010년 예상 P/E 7.3배, 목표주가 기준 2010년 예상 P/E 9.5배로 밸류에이션 부담은 없는 것으로 판단.