[뉴스핌=조슬기 기자] 일반투자자의 합리적 투자 판단을 위해 미국 기업인수목적회사(SPAC)의 경우처럼 국내 스팩도 주당장부가치 희석율을 공시해야 바람직하다는 의견이 제기됐다.

자본시장연구원은 23일 '스팩 공모가 산정 논란에 대한 소고'라는 보고서에서 이같은 견해를 밝히며, 국내 스팩의 주당장부가 희석율 공시를 제안했다.

연구원측은 먼저 투자자들이 스팩의 투자구조상 기업공개(IPO)와 동시에 일반투자자의 주당장부가치가 희석되고 이러한 희석분은 일반투자자가 스팩 스폰서에 잠재적으로 부담하는 투자비용이라는 점을 이해해야 한다고 조언했다.

따라서 일반투자자는 스팩 공모에 따르는 주당장부가치 희석을 원칙적으로 계산해야 하는 게 맞다고 주장했다.

연구원은 그러나 한국형 스팩은 전환사채(CB) 등 잠재 지분으로 인해 주당 장부가치의 희석율 계산이 다소 복잡하다고 지적했다.

현재 국내 스팩의 스폰서 지분 및 잠재 지분에 의해 희석되는 일반투자자 주식의 주당장부가격을 단순화 해본다면 스폰서에 대한 사모발행총액.일반투자자에 대한 공모발행총액.CB 발행총액을 더한 값을 스팩이 발행한 지분 및 CB수를 더한 값으로 나눈 값이다.

이 외에도 스팩 일반투자자는 스팩 발기인인 금융투자매매업자 및 기타 금융투자업자에 지불하게 될 인수수수료 및 자문수수료를 체크해서 스팩 투자에서 발생하게 될 투자 비용도 꼼꼼히 살펴야 하는 부담이 존재한다.

스팩 스폰서의 능력과 자질을 살피고 스팩 공모주식의 희석율 등 투자 비용을 살펴보는 것과 병행해 스팩 투자의 위험성을 종합적으로 고려하는 것도 투자자 몫.

김갑래 자본시장연구원 연구위원은 "투자자들의 경우 일단 주식가치 희석이 정당화되는 이유인 기업인수 실패의 위험 부담, 기업발굴 인수 서비스 제공 대가라는 점을 기억할 필요가 있다"고 조언했다.

김 연구위원은 "스팩 스폰서 역시 스팩 합병을 성공적으로 이끌어 일반투자자에게 만족할 투자 수익을 안겨줌으로써 스팩 지분 할인취득이 정당하는 것을 시장에 입증해야 한다"고 강조했다.

따라서 김 연구위원은 "스팩 일반투자자는 투자 위험 및 비용을 꼼꼼히 따져서 스팩 공모지분의 가격탐색 과정에서 합리적 투자자로서 기능하고 제도적으로는 주당장부가 희석율 계산이 복잡한 만큼 희석율 공시가 뒷받침돼야 한다"고 강조했다.

이어 "미국의 스팩 투자가 경영진과 일반투자자간의 건설적 갈등관계를 토대로 미국 자본시장에서 꽃을 피웠다는 점에서 한국형 스팩 투자의 발전이 경영진과 일반투자자 등 시장참여자의 역량 강화를 통해 담보될 수 있다"고 덧붙였다.