[뉴스핌=이연호 기자] IBK투자증권의 이가근 애널리스트는 22일 "지난달 북미 반도체 장비 시장의 수주-출하비율(BB율)이 1.20으로 4개월만에 상승 반전했다"며 "반도체 관련 주가의 선행·동행 지표인 BB율의 반등은 관련 업체들의 주가가 단기 조정 국면을 마무리 하는 것으로 해석할 수 있다"고 밝혔다.
이 애널리스트는 이에따라 "삼성전자에 대해 투자의견 매수, 목표주가 105만원을 유지한다"며 "하이닉스의 경우에도 블록딜 충격은 이미 주가에 반영됐고, MSCI ASIA APEX50 지수 편입도 주가에 긍정적이어서 투자의견 매수와 목표주가 3만3000원을 유지한다"고 말했다.
다음은 리포트 내용.
1) 2010 년 1 월 BB 율 1.20 으로 4 개월 만에 급반등
2010 년 1 월 BB 율이 발표됐다. 수주는 전월대비 31% 증가한 11.3 억달러, 출하는 전월대비 12% 증가한 9.5 억달러로
BB 율은 1.20 을 기록했다. 지난해 9 월 1.17 을 기록한 이후 하락세를 보였고 09 년 12 월 1.03 을 기록하면서 4 개월만
에 급반등을 기록했다.
출하 금액의 증가율보다 수주 금액의 증가율이 급증하면서 BB 율이 상승하는 전형적인 강세 패턴을 기록했다는 점이
긍정적이다. 이전 반도체 상승 사이클이었던 2006 년의 수주 금액 최고치가 18 억달러 수준이었던 점과 발표되는 수주
금액이 3 개월 이동평균인 것을 감안했을 때 수주금액은 2 월과 3 월에 추가적으로 증가할 것으로 예상된다.
반면 출하의 경우 일부 공정에 해당되는 장비들의 출하에 문제가 있는 것으로 파악되는 점을 감안했을 때 수주 금액의
증가율보다 높기는 쉽지 않을 것으로 예상된다.
따라서, 향후 2 월과 3 월의 BB 율은 추가적인 상승세를 보일 가능성이 높아 긍정적이라고 평가할 수 있다.
2) 반도체 주가와 BB 율의 상관관계는 매우 높아, 특히 반등 변곡점에서의 신뢰도는 더 높아
BB 율과 반도체 관련 기업의 주가는 매우 높은 상관관계를 가진다. BB 율은 선행 또는 동행 지표로 인식된다. 그래프
상에서만 놓고 보면 1~2 개월 먼저 변곡점을 형성해서 선행지표로 인식되기도 하나, 1 월 Data 가 2 월에 발표 된다는
점에서는 동행지표로 분류할 수도 있다. 동행지표가 맞는지, 선행지표가 맞는지는 중요하지 않지만 적어도 반도체 관련
기업의 주가와는 매우 높은 상관관계를 가지고 있다는 것은 그림 2, 3 을 보면 확실히 알 수 있다.
국내 반도체 기업뿐만 아니라, 미증시에서도 비슷한 움직임을 보인다. 그림 4 를 볼 경우 필라델피아 반도체 지수와 BB
율과의 관계는 특히 높다. 특히 반등의 변곡점의 경우 주가 반등에 대한 신뢰도는 더 높은 것으로 파악된다.
따라서, 4 개월만에 급반등한 BB 율은 반도체 관련 기업들의 단기적인 주가 조정이 마무리 되고 있음을 시사하는 것으
로 평가할 수 있다.
3) 반도체 산업 비중확대 유지, 삼성전자 매수, 목표주가 105 만원 유지
하이닉스, 블록딜 충격은 이미 주가에 반영됨, 매수, 목표주가 33,000 원 유지
중국의 올해 춘절 소비가 전년 춘절대비 17% 이상 급증한 것으로 나타났다. 이구환신의 실시 이후에 강력한 PC 소비
국가로 중국이 떠오르고 있다는 점을 감안하면 17% 이상 급증한 소비에 PC 도 상당부분 포함되었을 것으로 예상된다.
따라서 춘절 연휴기간동안 줄어든 재고 보충 수요로 인하여 PC 의 출하량도 재차 증가할 것으로 예상되며 이에 따른
DRAM 수요도 증가할 것으로 예상되어 DRAM 가격은 상향 안정화 될 것으로 보이며, 특히 DDR3 와 DDR2 의 가격
차별화는 심화될 것으로 예상된다. 이에 더불어 선행/동행 지표인 BB 율이 4 개월만에 급반등한 점 등을 감안해 봤을
때 반도체 관련 주식들의 단기 조정은 바닥을 통과하고 있는 것으로 파악된다.
따라서 당사는 반도체 산업에 대한 투자의견 비중확대를 유지하며, 삼성전자와 하이닉스에 대하여 투자의견 매수와 목
표주가 105 만원, 33,000 원을 각각 유지한다.
특히, 하이닉스의 경우 경영권 매각이 실패함에 따라 채권단 물량에 대한 Overhang 이슈로 인하여 조정의 폭이 더욱
큰 상황이나, 이미 채권단의 블록딜에 대한 충격으로 주가가 고점대비 20% 이상 하락했었고, 업황이 기대 이상으로 양
호할 것이 예상되어 주가의 추가적인 급락은 없을 것으로 예상된다. 더불어, 여러가지 방안을 통하여 현재 시장에서 예
상하고 있는 최대 매각 가능 범위인 13%보다 적은 수준인 8% 선에서 블록딜이 실행될 경우 블록딜의 경쟁률은 높아지
고 이에 따라서 블록딜 이후 주가 상승폭은 더욱 가파를 가능성도 있어 보인다.
또한, 3 월 1 일 부로 MSCI ASIA APEX 50 Index 에 추가 편입되는 점도 주가에 긍정적일 것으로 예상되는데, Index
편입 전후를 기점으로 한동안 주춤했던 외국인의 대규모 순매수도 기대해 볼 수 있을 것으로 전망된다.
하이닉스는 차이나 텔레콤을 대신해서 3 월 1 일 부로 APEX50 Index 에 신규 편입되게 되는데, 기존 49 개 기업의 시
가총액을 감안해 볼 때 하이닉스의 Index 내의 비중은 약 1.2~1.4% 수준이 될 것으로 추정된다.
이 애널리스트는 이에따라 "삼성전자에 대해 투자의견 매수, 목표주가 105만원을 유지한다"며 "하이닉스의 경우에도 블록딜 충격은 이미 주가에 반영됐고, MSCI ASIA APEX50 지수 편입도 주가에 긍정적이어서 투자의견 매수와 목표주가 3만3000원을 유지한다"고 말했다.
다음은 리포트 내용.
1) 2010 년 1 월 BB 율 1.20 으로 4 개월 만에 급반등
2010 년 1 월 BB 율이 발표됐다. 수주는 전월대비 31% 증가한 11.3 억달러, 출하는 전월대비 12% 증가한 9.5 억달러로
BB 율은 1.20 을 기록했다. 지난해 9 월 1.17 을 기록한 이후 하락세를 보였고 09 년 12 월 1.03 을 기록하면서 4 개월만
에 급반등을 기록했다.
출하 금액의 증가율보다 수주 금액의 증가율이 급증하면서 BB 율이 상승하는 전형적인 강세 패턴을 기록했다는 점이
긍정적이다. 이전 반도체 상승 사이클이었던 2006 년의 수주 금액 최고치가 18 억달러 수준이었던 점과 발표되는 수주
금액이 3 개월 이동평균인 것을 감안했을 때 수주금액은 2 월과 3 월에 추가적으로 증가할 것으로 예상된다.
반면 출하의 경우 일부 공정에 해당되는 장비들의 출하에 문제가 있는 것으로 파악되는 점을 감안했을 때 수주 금액의
증가율보다 높기는 쉽지 않을 것으로 예상된다.
따라서, 향후 2 월과 3 월의 BB 율은 추가적인 상승세를 보일 가능성이 높아 긍정적이라고 평가할 수 있다.
2) 반도체 주가와 BB 율의 상관관계는 매우 높아, 특히 반등 변곡점에서의 신뢰도는 더 높아
BB 율과 반도체 관련 기업의 주가는 매우 높은 상관관계를 가진다. BB 율은 선행 또는 동행 지표로 인식된다. 그래프
상에서만 놓고 보면 1~2 개월 먼저 변곡점을 형성해서 선행지표로 인식되기도 하나, 1 월 Data 가 2 월에 발표 된다는
점에서는 동행지표로 분류할 수도 있다. 동행지표가 맞는지, 선행지표가 맞는지는 중요하지 않지만 적어도 반도체 관련
기업의 주가와는 매우 높은 상관관계를 가지고 있다는 것은 그림 2, 3 을 보면 확실히 알 수 있다.
국내 반도체 기업뿐만 아니라, 미증시에서도 비슷한 움직임을 보인다. 그림 4 를 볼 경우 필라델피아 반도체 지수와 BB
율과의 관계는 특히 높다. 특히 반등의 변곡점의 경우 주가 반등에 대한 신뢰도는 더 높은 것으로 파악된다.
따라서, 4 개월만에 급반등한 BB 율은 반도체 관련 기업들의 단기적인 주가 조정이 마무리 되고 있음을 시사하는 것으
로 평가할 수 있다.
3) 반도체 산업 비중확대 유지, 삼성전자 매수, 목표주가 105 만원 유지
하이닉스, 블록딜 충격은 이미 주가에 반영됨, 매수, 목표주가 33,000 원 유지
중국의 올해 춘절 소비가 전년 춘절대비 17% 이상 급증한 것으로 나타났다. 이구환신의 실시 이후에 강력한 PC 소비
국가로 중국이 떠오르고 있다는 점을 감안하면 17% 이상 급증한 소비에 PC 도 상당부분 포함되었을 것으로 예상된다.
따라서 춘절 연휴기간동안 줄어든 재고 보충 수요로 인하여 PC 의 출하량도 재차 증가할 것으로 예상되며 이에 따른
DRAM 수요도 증가할 것으로 예상되어 DRAM 가격은 상향 안정화 될 것으로 보이며, 특히 DDR3 와 DDR2 의 가격
차별화는 심화될 것으로 예상된다. 이에 더불어 선행/동행 지표인 BB 율이 4 개월만에 급반등한 점 등을 감안해 봤을
때 반도체 관련 주식들의 단기 조정은 바닥을 통과하고 있는 것으로 파악된다.
따라서 당사는 반도체 산업에 대한 투자의견 비중확대를 유지하며, 삼성전자와 하이닉스에 대하여 투자의견 매수와 목
표주가 105 만원, 33,000 원을 각각 유지한다.
특히, 하이닉스의 경우 경영권 매각이 실패함에 따라 채권단 물량에 대한 Overhang 이슈로 인하여 조정의 폭이 더욱
큰 상황이나, 이미 채권단의 블록딜에 대한 충격으로 주가가 고점대비 20% 이상 하락했었고, 업황이 기대 이상으로 양
호할 것이 예상되어 주가의 추가적인 급락은 없을 것으로 예상된다. 더불어, 여러가지 방안을 통하여 현재 시장에서 예
상하고 있는 최대 매각 가능 범위인 13%보다 적은 수준인 8% 선에서 블록딜이 실행될 경우 블록딜의 경쟁률은 높아지
고 이에 따라서 블록딜 이후 주가 상승폭은 더욱 가파를 가능성도 있어 보인다.
또한, 3 월 1 일 부로 MSCI ASIA APEX 50 Index 에 추가 편입되는 점도 주가에 긍정적일 것으로 예상되는데, Index
편입 전후를 기점으로 한동안 주춤했던 외국인의 대규모 순매수도 기대해 볼 수 있을 것으로 전망된다.
하이닉스는 차이나 텔레콤을 대신해서 3 월 1 일 부로 APEX50 Index 에 신규 편입되게 되는데, 기존 49 개 기업의 시
가총액을 감안해 볼 때 하이닉스의 Index 내의 비중은 약 1.2~1.4% 수준이 될 것으로 추정된다.
