푸르덴셜투자증권은 3일 건설산업을 불황, 회복, 호황기로 나눌 때 현재는 회복기 상단 수준에 도달한 회복기의 고점 또는 호황기 때의 중간에 위치하고 있다고 분석했다.
이에따라 대형 건설업체 중 재무 안정성에 성장성을 동시에 보여주고 있는 현대건설, 자산가치 부각 및 4분기 이후 영업실적 회복이 기대되는 삼성물산, 리스크(Risk)를 부담하더라도 저평가 상태에 있는 대림산업을 최선호주로 제시했다.
박형렬 애널리스트는 "가격 부담을 벗어나 장기 성장을 위해서는 리스크(Risk) 관리 중심이 아닌 성장 중심으로 건설업체의 전략이 바뀌는 시점까지 기다려야 하기 때문"이라고 설명했다.
다음은 리포트 내용.
- 불황과 호황의 경계에 있는 건설업종
2006년 호황기 때 상황과 비교하면 2006년 말 부동산 시장은 전국적인 가격 상승이 나타났으나, 현재는 서울 및 수도권 일부 재건축,재개발 아파트를 중심으로 한 가격 상승이 나타나고 있다. 실적 추정 측면에서는 2006년 주택 착공 확대, 해외 수주 급증 등에 따라 EPS성장에 대한 기대가 높았으나, 2010년 EPS 성장 전망은 2006년 대비 낮은 수준이다.
리스크(Risk) 측면에서 2006년에는 인플레이션 및 정책 리스크(Risk)가 주를 이루었다면, 현재는 직접적인 미분양 및 PF 우발채무 리스크(Risk)가 상존하고 있다.
- 성장중심의 건설업체 주목
아직 호황기 Valuation 이 부담스럽지 않을 만큼 건설경기가 회복되지 않은 것으로 판단된다. 불황의 터널을 지나가는 시점에서 주변 여건이 급격하게 개선되고 있으나, 가격 부담을 벗어나 장기 성장을 위해서는 Risk 관리 중심이 아닌 성장 중심으로 건설업체의 전략이 바뀌는 시점까지 기다려야 할 것으로 판단된다. 대형 건설업체 중 재무 안정성에 성장성을 동시에 보여주고 있는 현대건설, 자산가치 부각 및 4분기 이후 영업실적 회복이 기대되는 삼성물산, Risk를 부담하더라도 저평가 상태에 있는 대림산업을 최선호주로 제시한다.
삼성엔지니어링의 수익추정 변경에 따라 목표주가를 90,000원에서 93,000원으로 소폭상향, 대우건설의 M&A 진행에 따른 멀티플 상향 및 대한 통운 감자 이후 차입금 감소를 반영하여 목표주가는 14,700원으로 상향하나, 투자의견은 중립 유지한다.
삼성물산의 보유 매도가능증권 재평가에 따라 투자의견 매수 유지, 목표주가 62,000원으로 상향하며, 성신양회는 장기 불황 국면에서 벗어나 2010년 소폭의 흑자전환이 가능할 것으로 판단됨에 따라 투자의견은 중립을 유지하나, 청산가치 수준인 9,000원으로 목표주가 상향한다.
이에따라 대형 건설업체 중 재무 안정성에 성장성을 동시에 보여주고 있는 현대건설, 자산가치 부각 및 4분기 이후 영업실적 회복이 기대되는 삼성물산, 리스크(Risk)를 부담하더라도 저평가 상태에 있는 대림산업을 최선호주로 제시했다.
박형렬 애널리스트는 "가격 부담을 벗어나 장기 성장을 위해서는 리스크(Risk) 관리 중심이 아닌 성장 중심으로 건설업체의 전략이 바뀌는 시점까지 기다려야 하기 때문"이라고 설명했다.
다음은 리포트 내용.
- 불황과 호황의 경계에 있는 건설업종
2006년 호황기 때 상황과 비교하면 2006년 말 부동산 시장은 전국적인 가격 상승이 나타났으나, 현재는 서울 및 수도권 일부 재건축,재개발 아파트를 중심으로 한 가격 상승이 나타나고 있다. 실적 추정 측면에서는 2006년 주택 착공 확대, 해외 수주 급증 등에 따라 EPS성장에 대한 기대가 높았으나, 2010년 EPS 성장 전망은 2006년 대비 낮은 수준이다.
리스크(Risk) 측면에서 2006년에는 인플레이션 및 정책 리스크(Risk)가 주를 이루었다면, 현재는 직접적인 미분양 및 PF 우발채무 리스크(Risk)가 상존하고 있다.
- 성장중심의 건설업체 주목
아직 호황기 Valuation 이 부담스럽지 않을 만큼 건설경기가 회복되지 않은 것으로 판단된다. 불황의 터널을 지나가는 시점에서 주변 여건이 급격하게 개선되고 있으나, 가격 부담을 벗어나 장기 성장을 위해서는 Risk 관리 중심이 아닌 성장 중심으로 건설업체의 전략이 바뀌는 시점까지 기다려야 할 것으로 판단된다. 대형 건설업체 중 재무 안정성에 성장성을 동시에 보여주고 있는 현대건설, 자산가치 부각 및 4분기 이후 영업실적 회복이 기대되는 삼성물산, Risk를 부담하더라도 저평가 상태에 있는 대림산업을 최선호주로 제시한다.
삼성엔지니어링의 수익추정 변경에 따라 목표주가를 90,000원에서 93,000원으로 소폭상향, 대우건설의 M&A 진행에 따른 멀티플 상향 및 대한 통운 감자 이후 차입금 감소를 반영하여 목표주가는 14,700원으로 상향하나, 투자의견은 중립 유지한다.
삼성물산의 보유 매도가능증권 재평가에 따라 투자의견 매수 유지, 목표주가 62,000원으로 상향하며, 성신양회는 장기 불황 국면에서 벗어나 2010년 소폭의 흑자전환이 가능할 것으로 판단됨에 따라 투자의견은 중립을 유지하나, 청산가치 수준인 9,000원으로 목표주가 상향한다.
