미래에셋증권 리서치센터(센터장 황상연)의 메리츠화재 종목분석입니다.
▶ 메리츠화재(000060) 투자의견: HOLD (Maintain)
현재주가: 3,730원
√ 1월 견조한 실적 달성한 것으로 추정
√ 조선업 RG 관련 불확실성은 여전한 상황
√ 1Q09분기 이후 리스크 요인 해소, 투자영업 턴어라운드 예상
▶ 1월 견조한 실적을 달성한 것으로 추정되나 조선업 RG 관련 불확실성은 여전히 높은 것으로 판단
메리츠화재는 1월에도 2008년 평균 수준의 장기신계약 매출을 유지하여 견조한 실적을 달성한 것으로 파악된다. 반면, 조선업 RG 관련 불확실성은 여전한 것으로 판단된다.
1월 기준 RG보험 익스포져는 총 6개사 37개 선박에 대해 8,536만달러(총개런티 3억7060만달러)이며, 지속적인 하락추세를 보이고 있습니다. 문제가 되고 있는 진세조선, C&중공업의 처리방안과 관련된 불확실성은 아직 해소되지 않은 상황으로 판단된다.
*RG보험 대상 6개사: 세광중공업(정상조업중), 세광조선(정상조업중), 오리엔트조선(정상조업중), 진세조선(C등급, 실사진행중), C&중공업(D등급, 매각추진중), 아시아중공업(등급부여된 바 없음)
▶ 1Q09분기 이후 리스크 요인 해소, 투자영업 턴어라운드 예상되어 긍정적인 접근이 가능할 것
동사에 대한 부정적인 이슈들은 1Q09분기 이후 해소될 것으로 판단된다. 우선, C&중공업은 매각 절차가 진행 중이며, 진세조선은 주채권은행인 국민은행의 실사가 진행 중으로 조만간 가시적인 결과를 도출할 것으로 예상된다. 결과에 따라 손실이 발생할 가능성은 있으나 불확실성은 대폭 해소될 것으로 판단하고 있다.
둘째로 4Q08분기까지 부실 외화유가증권의 상각이 마무리될 것으로 보이며, 따라서 이후부터는 부진했던 투자영업의 반등이 기대되어 긍정적인 접근이 가능할 것으로 판단된다.
[미래에셋증권 유경묵 애널리스트]
