황승택 하나대투증권 애널리스트는 30일 LG텔레콤과 관련, "이익의 안정성 및 OZ서비스 기반의 데이터 활성화 전략을 감안할 경우 점진적인 펀더멘털 개선이 진행될 것으로 예상된다"면서도 "마케팅경쟁 완화기조에 따라 LGT의 이익의 안정성이라는 주가모멘텀은 약해진 것으로 판단 돼 보다 적극적인 펀더멘털 개선전략이 요구되는 시점인 것으로 판단된다"고 말했다.
다음은 리포트 내용이다.
◆ 4Q 비용증가 예상 상회
LGT의 2008년 4/4분기 매출은 예상수준을 기록했으나 영업이익은 일시적인 비용증가로인해 예상을 하회했다. 비용측면에서 마케팅비용이 예상을 크게 상회하며 영업이익 감소를 주도했으며 이는 OZ서비스 확대를 위한 모집수수료 증가 및 일시적인 판촉비 증가 때문인 것으로 보인다.
◆ 데이터서비스 확대가 관건이나 경쟁은 치열할 듯
OZ 가입자 증대를 통한 데이터 매출의 성장여부가 향후 LGT의 펀더멘털 개선여부를 결정지을 것으로 예상된다. 이를 위해서는 데이터 ARPU의 상승노력 및 적극적인 OZ 가입자 확대전략이 필요할 것으로 판단되며, 경쟁사들 역시 향후 성장동인을 무선인터넷 서비스확대에 두고 있다는 점에서 어려운 시장환경 하에서의 경쟁이 예상된다.
◆ 경쟁완화기조 유지에 따른 수익성 개선은 지속 예상
시장 전반적인 경쟁완화기조 유지에 따라 LGT의 2009년 서비스매출액대비 마케팅비용비중은 하락할 것으로 전망된다. 하지만 LGT의 경우 상대적으로 안정적인 비용통제를 통해 경쟁사들의 마케팅 경쟁에서 한발 비켜나 있었다는 점을 감안할 경우 base effect는 크지 않을 것으로 전망되며 향후 예상되는 주파수 경쟁에 의한 비용증가도 주목해야 할 것으로 판단된다.
◆ 편안한 Valuation, 이익의 안정성, 투자의견 BUY 유지
상대적으로 낮은 비용의 변동성을 바탕으로 하는 이익의 안정성 및 OZ 서비스를 기반으로 하는 데이터 활성화 전략을 감안할 경우 점진적인 펀더멘털 개선이 진행될 것으로 기대한다. 다만, 마케팅경쟁 완화기조에 따라 LGT의 이익의 안정성이라는 주가모멘텀은 다소 약해진 것으로 판단 돼 보다 적극적인 펀더멘털 개선전략이 요구되는 시점인 것으로 판단된다.
다음은 리포트 내용이다.
◆ 4Q 비용증가 예상 상회
LGT의 2008년 4/4분기 매출은 예상수준을 기록했으나 영업이익은 일시적인 비용증가로인해 예상을 하회했다. 비용측면에서 마케팅비용이 예상을 크게 상회하며 영업이익 감소를 주도했으며 이는 OZ서비스 확대를 위한 모집수수료 증가 및 일시적인 판촉비 증가 때문인 것으로 보인다.
◆ 데이터서비스 확대가 관건이나 경쟁은 치열할 듯
OZ 가입자 증대를 통한 데이터 매출의 성장여부가 향후 LGT의 펀더멘털 개선여부를 결정지을 것으로 예상된다. 이를 위해서는 데이터 ARPU의 상승노력 및 적극적인 OZ 가입자 확대전략이 필요할 것으로 판단되며, 경쟁사들 역시 향후 성장동인을 무선인터넷 서비스확대에 두고 있다는 점에서 어려운 시장환경 하에서의 경쟁이 예상된다.
◆ 경쟁완화기조 유지에 따른 수익성 개선은 지속 예상
시장 전반적인 경쟁완화기조 유지에 따라 LGT의 2009년 서비스매출액대비 마케팅비용비중은 하락할 것으로 전망된다. 하지만 LGT의 경우 상대적으로 안정적인 비용통제를 통해 경쟁사들의 마케팅 경쟁에서 한발 비켜나 있었다는 점을 감안할 경우 base effect는 크지 않을 것으로 전망되며 향후 예상되는 주파수 경쟁에 의한 비용증가도 주목해야 할 것으로 판단된다.
◆ 편안한 Valuation, 이익의 안정성, 투자의견 BUY 유지
상대적으로 낮은 비용의 변동성을 바탕으로 하는 이익의 안정성 및 OZ 서비스를 기반으로 하는 데이터 활성화 전략을 감안할 경우 점진적인 펀더멘털 개선이 진행될 것으로 기대한다. 다만, 마케팅경쟁 완화기조에 따라 LGT의 이익의 안정성이라는 주가모멘텀은 다소 약해진 것으로 판단 돼 보다 적극적인 펀더멘털 개선전략이 요구되는 시점인 것으로 판단된다.
