정성훈 현대증권 애널리스트는 7일 KT&G 보고서에서 "4/44분기 매출액 6,977억원(전년대비 13% 증가), 영업이익 2,506억원(전년대비 34.9% 증가)으로 시장 기대치를 상회할 전망"이라고 밝혔다.

그러면서 그는 "올해도 실적개선 추세는 지속될 전망"이라며 "지난해 하락했던 국내 시장점유율은 시장방어와 경쟁사의 재고누적으로 '09년 점유율이 안정화되고, ASP상승 및 시장확대 등 수출 증가와 한국인삼공사의 실적개선으로 안정적 성장기조가 지속될 것으로 예상되기 때문"이라고 설명했다.

다음은 보고서 주요 내용.

- 4분기 실적호조 예상: 21일 실적발표 예정으로 4분기 매출액 6,977억원(전년대비 13% 증가), 영업이익 2,506억원(전년대비 34.9% 증가)으로 시장 기대치를 상회할 전망임. 국내 시장점유율 하락에도 불구하고, 담배수출이 판매량 급증과 환율효과로 전년대비 63.8% 증가했고, 판관비용의 효과적 관리에 기인한 것으로 추정됨. 한편, 한국인삼공사는 경기침체로 예상을 다소 하회하지만, 안정적 성장기조를 유지하는 것으로 판단됨.

- '08년 수출 증가와 안정적 내수매출로 실적개선 유지: 2008년 특징은 1)경쟁사의 공격적 마케팅으로 시장점유율 소폭 하락, 국내담배시장 증가와 순매출단가의 상승으로 국내담배 매출액은 전년대비 3.2% 증가, 2)수출담배 매출액은 시장확대 및 환율영향으로 전년대비 24.6% 급증 예상, 3)원재료 수입단가 상승에도 불구하고, ASP 상승 및 국산원재료 투입비중 감소로 원가개선효과가 나타난 것으로 추정됨.

- '09년에도 성장세 지속 전망: 2009년에도 동사의 실적개선 추세는 지속될 전망임. 1)'08년 하락했던 국내 시장점유율은 시장방어와 경쟁사의 재고누적으로 '09년 점유율이 안정화되고, 2)ASP상승 및 시장확대 등 수출 증가와 한국인삼공사의 실적개선으로 안정적 성장기조가 지속될 것으로 예상되기 때문임.

- 일시적 주가약세는 매수기회: 최근 주가 약세는 배당락이후 차익실현과 포트폴리오 조정 에 따른 수급불균형에 기인함. 4분기 실적호조와 '09년 안정적 성장 및 이익의 예측가능성, 높은 자산가치 등이 반영되어 Valuation Premium 확대 전망으로 긍정적 관점 유지.