한병화 현대증권 애널리스트는 15일 한국전력과 관련, “유가와 석탄가 하락으로 내년 영업이익 흑자가 예상된다”고 밝혔다.

그는 “연료비 연동제와 민간 출신 CEO의 수익성 위주 경영에 따른 펀더멘탈 강화가 기대된다”고 덧붙였다.


다음은 보고서 주요내용.

◆ 유가, 석탄가격 큰 폭 하락으로 2009년 연료비 전년대비 2.9% 상승에 그칠 전망

올해 연료비가 지난 2007년 대비 약 40%이상 증가할 것으로 예상되는데 비해 오는 2009년에는 고환율에도 불구하고 유가와 석탄 스팟가격 하락으로 약 2.9% 상승에 그칠 전망임. 전력구입비의 경우 LNG 가격의 하락으로 전년대비 약 14% 하락할 것으로 예상함.

◆ 2009년 영업이익 전망치 6253억 적자에서 682억원 흑자로 상향 조정

유가 가정을 90달러/배럴에서 70달러/배럴로 낮추고 석탄가격 전망치도 123달러/톤에서 112달러/톤으로 하향 조정함으로써 연결기준 영업이익 흑자로 상향조정함.

◆ 연료비 연동제에 대한 소비자들 반감 낮아질 가능성 커져

연료비 연동제가 실시되면 연료비 하락시기에는 전기료의 인하가 가능하므로 연동제 실시에 대한 사회적 합의가 도출될 가능성이 높아짐.

◆ 민간 기업 출신 CEO, 수익성 위주 경영 계획으로 펀더멘탈 강화 예상

조직개편에 따른 인원감축, 유휴자산을 이용한 수익사업 확대 등 신임CEO의 정책이 회사의 체질을 수익성 위주로 재편함에 따라 펀더멘탈 강화에 긍정적인 영향줄 것으로 예상됨.

◆ 투자의견 ‘매수’, 적정주가 4만1000원으로 상향

투자의견을 ‘시장수익률’에서 ‘매수’로 상향하고 적정주가 4만1000원 제시함. 적정주가는 2009년 예상 BPS 6만9000원에 적정 PBR 0.6배 적용해서 산출함.