부산은행 국제금융부 최근환 차장의 스왑에 대한 설명입니다. 참고하시기 바랍니다.


1. 스왑(F/X SWAP)이란?

- 스왑이란 통화(달러/원, 달러/엔, 엔/원, 유로/원 등)를 서로 바꾸는 거래
- 스왑은 기본적으로 양국 통화의 금리차를 반영함(이자율 평형정리 및 피셔 방정식)
- 스왑 시장은 달러 현물환 시장과 마찬가지로 스왑 시장에서 외환 딜러들이 거래
- 고객(수출입 동시 거래자)들도 스왑을 이용하여 환리스크 헤지
- 은행들은 자금조달 및 운용 목적으로도 스왑 시장 이용
- 스왑 시장의 주요 거래자는 은행과 수출입 업체 및 해외투자자

2. 스왑 종류

- 외환스왑(F/X SWAP) : 1년 이내 거래로 스왑 포인트가 만기금액(환율)에 감안됨
- 통화스왑(CURRENCY SWAP:CRS) : 1년 초과 거래로 중도에 원금과 이자율 교환이 이뤄짐
- 이자율스왑(INETREST RATE SWAP:IRS) : 원금 교환없이 금리 헤지 목적의 이자율만 교환함

3. 거래 사례

- 은행이 달러자금이 필요할 때 "달러 바이 앤드 셀 스왑"(USD BUY & SELL SWAP)을 통하여 달러 조달
- 은행이 원화자금이 필요할 때 "달러 셀 앤드 바이 스왑"(USD SELL & BUY SWAP)을 통하여 원화 조달
- 수출업체가 선물환 매도를 하면 은행은 현물환 매도와 "달러 바이 앤드 셀 스왑"을 통하여 헤지함
- 수입업체가 선물환 매입을 하면 은행은 현물환 매입과 "달러 셀 앤드 바이 스왑"을 통하여 헤지함
- 수출입을 동시에 하는 업체의 경우 먼저 원자재 수입자금 필요시 "달러 바이 앤드 셀 스왑"을 통하여 달러매입과 매도환율을 동시에 고정시킴

4. 2007년말 및 2008년 최근 스왑시장의 문제점

- 서브 프라임 모기지 관련 외화 유동성 악화, 미국 금융권 파산, 외국계 은행의 외화차입 어려움, 외화대출 중단 등으로 달러 자금 유동성이 부족해지자 은행들이 스왑시장에서 "달러 바이 앤드 셀 스왑(USD B/S SWAP)"을 통하여 달러자금을 조달함으로써 스왑 금리가 폭락함.{양국통화의 실질 금리를 반영한 금리차 보다 훨씬 큰 비정상적인 시장 : 예를들어 원화금리가 5.00% 이고, 달러금리가 3.00%이면, 양국통화의 금리차이인 스왑 레이트가 +24원 [산식:1200*(5.00%-3.00%)*12/12 = 24.00원]이 정상이나, 실제 시장에서 1년 짜리 스왑가격은 -60원 임[산식:1200*(1.00%-6.00%)*12/12 = -60.00원]}

*스왑(SWAP POINT) 가격 : 원화 IRS 금리(1년물:6.00%)와 달러 CRS 금리(1년물:1.00%)로 계산하며, 차이(2.00%)를 스왑 베이시스(Swap Basis:200bp)라 함.[(계산예 : 1200 * (1.00% - 6.00%) * 12/12 = -60.00원)]

*스왑금리(CRS) 변동 : USD BUY & SELL SWAP(수출거래)은 CRS RECEIVE, USD SELL & BUY SWAP(차입거래)은 CRS PAY 에 영향을 미침, 따라서, 달러 유동성 부족에 따른 달러자금(달러이자 지급)을 받고 원화자금(원화이자 입금)을 지급하는 CRS 거래가 많아지면 CRS 금리가 낮아지게 됨.

5. 최근 스왑시장 움직임

- 달러 유동성 악화로 외환, 주식, 채권시장 불안정 - 전자, 자동차, 조선 등 중공업 업체 환리스크 헤지
- 최근 스왑가격이 이론가격과 괴리로 무위험 차익거래(Arbitrage) 기회 증가하고 스왑시장 불안
- 미국 경기부진, 스태그플레이션, 달러 금리와 원화 금리 역전 심화, 스왑포인트 급락하는 상황