한국투자증권은 밸류에이션 잣대를 무력하게 만드는 신용경색 상황에서 주식시장의 반등은 신용 스프레드의 축소 시점에서 가능할 것이라고 전망했다.

김학균 한국투자증권 애널리스트는 27일 최근 주가급락과 관련, "어떤 자산이든 시장참여자들이 합의한 적정 가격에 매수할 수 있는 유동성이 충분해야 제 값을 받을 수 있는데, 유동성 자체가 돌지 않는 신용 경색 상황이 지속되면 주가가 곤두박질치고 있다"고 밝혔다.

이에 따라 김 애널리스트는 "신용 스프레드의 확대가 진정되고, CD금리의 오름세가 꺽이는 시점이 한국 증시의 기술적 반등이 시작되는 시점이 될 것"이라고 관측했다.

김 애널리스트는 "경기 후퇴에 따른 기업이익 감소 가능성을 감안하더라도 이제 주식시장에 내재해 있던 거품은 거의 빠진 것으로 보인다"며 "최근 주가의 약세는 고평가라는 주식시장 자체의 모순보다는, 신용 경색이라는 경제 구조의 위기를 수동적으로 반영한 결과"라고 분석했다.

김 애널리스트는 "이런 신용 경색 상황이 항구적으로 지속될 수는 없고 따라서 시간을 감내할 수 있는 장기투자자에게는 밸류에이션의 잣대가 중요할 수 있다"면서도 "이미 주식시장에 발을 들여 놓은 투자자 입장에서는 신용 경색의 진정여부가 가장 중요한 문제"라고 설명했다.

그는 "신용 경색의 문제는 이미 시장에서 해결될 수 있는 상황이 아니다"라며 "글로벌 신용 경색의 문제도 마찬가지이지만, 문제 해결의 열쇠는 관료와 중앙은행에게로 넘어갔다"고 덧붙였다.