"리먼 파산신청은 금리하락 요인" -현대증권

기사입력 : 2008년09월16일 11:24

최종수정 : 2008년09월16일 11:24

현대증권 신동준 애널리스트의 '리먼 파산보호신청, 금리하락 요인' 보고서입니다.

글로벌 통화완화 기대, 채권금리 하락

중앙은행들의 통화완화 기대로 채권금리는 박스권 하단을 하향이탈하여 하락할 것이다. 원달러환율 상승폭은 제한적일 것이며 채권시장의 민감도는 약화될 것이다. 일부국가들의 달러대비 통화가치 약세와 CRS 급락에도 불구하고 주요국들의 10년 국채금리는 거의 대부분 하락했다. 이익실현은 짧게, 듀레이션은 1~2년물 중심의 Overweight 유지를 권고한다.

리먼의 파산보호 신청과 BoA의 메릴린치 인수 등에 따른 채권시장 영향은 다음과 같다.

통화완화 기대로 채권금리 하락

신용경색 타개를 위한 중앙은행들의 통화완화 기대로 채권금리는 하락할 것이다. 최소한 한국은행의 금리인상 리스크는 당분간 제거되었다. 글로벌 유동성 축소로 경기침체가 빠르게 반영되면서 호주와 뉴질랜드가 금리인하를 시작했다. 중국이 6년 만에 대출금리를 인하했으며, 금주 미 FOMC도 예정되어 있다. 일부 국가들의 달러 대비 통화가치 약세와 CRS 급락에도 불구하고 9월15일 주요국들의 10년 국채금리는 거의 대부분 하락했다.

원달러환율 상승 가능성 있으나, 채권시장 영향력은 제한적

안전자산선호에 따라 원달러환율은 상승 가능성이 있다. 그러나 주요국 통화대비 달러가 약세로 전환되었고, 원화약세가 우리나라 고유의 문제에 기인한 것이 아닌 만큼 원달러환율의 상승폭은 제한될 것이다. 원화약세에 대한 채권시장의 민감도도 약화될 것이다. 국제유가가 90달러대로 급락함에 따라 물가상승에 대한 영향력도 약화되었다. 원달러환율이 1,125원까지 상승한다 해도 국제유가(WTI)가 90달러까지 하락한다면 소비자물가상승률에 미치는 영향력은 지난 7, 8월과 크게 다르지 않다. 원화약세에 따른 채권금리 하락 제한시 매수 기회로 활용할 것을 권고한다.

통화당국의 스왑시장 개입으로 스왑시장발 혼란 가능성은 낮다

달러유동성 부족 우려로 싱가폴, 대만 등 아시아 국가들의 CRS는 10~25bp 급락하였다. CRS급락이 CRS pay 등 스왑연계 포지션의 손절을 이끌어내게 될 경우 금리상승 리스크가 있다. 그러나 상황 악화시 통화당국에 의한 스왑시장 개입으로 스왑시장 혼란이 금리급등으로 이어질 가능성은 낮을 것이다.

박스권 하향 이탈 예상

채권금리는 국고3년 기준 박스권 하단 5.65%와 1차 타겟 5.60%을 이탈하여 추가 하락할 것이다. 변동성은 크고 통화완화에 대한 기대가 반영되는 과정이므로 박스권 하향 이탈을 전후해서는 1~2년 단기물의 금리하락 폭이 상대적으로 클 것이다. 이익실현은 짧게, 듀레이션은 BM 대비 Overweight에 비중을 둘 것을 권고한다.

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00