"엔씨소프트, 실적모멘텀 공백우려"-굿모닝신한

기사입력 : 2008년08월14일 08:36

최종수정 : 2008년08월14일 08:36

최경진 굿모닝 신한증권 애널리스트는 14일 엔씨소프트와 관련 "올해 2/4분기 엔씨소프트는 시장 컨센서스를 크게 하회한 부진한 실적을 기록했다"며 "흥행 가능성 높은 게임들의 라인업을 앞두고 있지만, 신규 게임의 상용화 이전까지는 실적모멘텀 공백이 우려되어 적정주가를 5만원으로 9% 하향한다"고 말했다.

다음은 리포트 내용이다.

◆ 2/4분기 실적 컨센서스 하회
올해 2/4분기 엔씨소프트는 시장 컨센서스를 크게 하회한 부진한 실적을 기록했다. 본사기준 매출액 565억원 (YoY 8.4%), 영업이익 89억원(YoY -12.4%), 순이익 61억원(YoY -42.0%)을 기록했으며, 연결기준 812억원(YoY 7.0%), 영업이익 80억원(YoY -24.8%), 순이익 61억원(YoY–42.0%)을 기록했다.

특히 신규 패키지 효과 소멸로 길드워 매출이 급감한 가운데 인력보강에 따른 영업비용 상승으로 이익률은 크게 낮아졌다.

◆ 신규 게임의 시장진입 시기와 흥행에 대한 중요성 높아져

4/4분기 오픈베타(OBT)를 예정하고 있는 MMORPG 아이온(Aion)을 비롯해 Guild Wars2, Blade&Soul 등 차기게임 개발과 퍼블리싱을 통해 포트폴리오 강화에 주력하고 있다. 이에 따라 인건비와 마케팅비, 지급수수료 등 영업비용 증가는 불가피할 전망이다.

이에 반해 이는 성장을 위한 투자로서 신규 게임들의 상용화와 이익 기여를 계기로 OPEX 부담도 해소될 전망이다. 현재는 투자와 이익 회수까지 시간적 괴리가 발생한 만큼, 신규 게임의 시장진입 시기와 흥행 여부의 중요성은 더욱 높아졌다고 판단된다.

◆ 투자의견 중립 유지, 적정주가 5만원으로 하향
엔씨소프트는 흥행 가능성 높은 게임들의 라인업을 앞두고 있지만, 신규 게임의 상용화 이전까지는 실적모멘텀 공백이 우려된다. 이에 따라 투자의견 '중립'을 유지하며, 적정주가는 올해 이후 추정실적 변경에 따라 5만5000원에서 5만원으로 9% 하향한다. 이는 12개월 Forward EPS 2267원에 게임 개발과 유통 등 글로벌 사업역량을 고려한 기존의 P/E target multiple 22배를 적용한 값이다.

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00