SK증권 양진모 애널리스트는 10일 '이번주 금리전망' 보고서에서 국제유가와 기준금리 변수는 약화되고 달러강세 등 환율변수가 부상할 것으로 예상했다.

다음은 보고서 요약이다.


왕의 귀환 - 이제 강한 달러가 시장을 좌우하는 드라이버

국제유가와 기준금리는 지는 해, 이제 환율과 이머징마켓 리스크는 뜨는 해이다. 마켓의 새로운 동력이 떠오른 것이다.

이머징의 위기 - Buy USD & Sell Emerging 가속화 여부가 관건

북경 올림픽 개막을 기점으로 신호탄을 쏘아 올린 것인가? 올림픽 이후 중국에 대한 우려가 고조되고, 러시아는 송유관 문제가 걸린 그루지아 공습을 단행했다. 그리고 국제금융시장은 이날 달러화 강세의 시동을 걸었다. 유로화와 엔화가 초약세를 보였고, 개도국 통화는 물론, 원화도 NDF에서 1년물이 1,039원으로 치솟았다. 중국, 러시아, 남미, 동유럽 등 개도국 주식도 폭락했다.

BoK Base Rate - 환율 상승과 원자재 하락간 속도 차이가 인플레와 기준금리 좌우

문제는 환율 상승이 원자재 하락 속도보다 빠르면, 인플레이션 압력이 높아진다는 점이다. 특히 정정불안으로 국제유가가 반등하면 이중고에 휩싸인다. 이러면 여론의 저항에 부딪혀, 블러핑에 그칠 수도 있었던 추가 기준금리 인상이 환율과 인플레 방어를 위해 현실화된다.

Fatal Attraction! - 시장의 의무

궤변은 달콤하고, 진실은 고통스럽다. 외국인의 공격적 국채선물 매수의 이면에 함정은 없을까? 저항이 거세지는 가운데 한국은행과 총재, 그리고 금통위원간 정치적 역학관계로 향후 기준금리 인상 여부는 미궁 속에 있으나, 고통을 감내하며 이겨낼 것인지, 아편을 맞으며 피할 것인지, 시장도 역사 앞에 선택해야 할 시기이다.