웅진코웨이, 진화의 원년 - 미래에셋

기사입력 : 2008년06월03일 08:15

최종수정 : 2008년06월03일 08:15

한국희 미래에셋증권 애널리스트는 3일 웅진코웨이와 관련, "주력 사업인 렌탈 정수기 수요 정체 및 경쟁 심화 가능성 존재하지만, 기 확립된 방문판매 채널(CODY)에 기반한 렌탈 아이템 확대, 판매 채널 다변화(할인점 등) 진행중"이라며 "또 정수기 OEM 통해 해외 진출이 가시화 되고 있다"고 분석했다.

그는 그러면서 웅진코웨이에 대해 BUY 투자의견 및 6개월 목표주가 3만6400원을 제시했다.

다음은 리포트 요약.

■ BUY 투자의견 및 36,400원 목표주가로 커버리지 개시
웅진코웨이에 대해 BUY 투자의견 및 6개월 목표주가 36,400원으로 커버리지를 개시함. 유무형자산상각 및 비현금성 비용이 대규모로 발생하는 수익구조의 특징상 EBITDA 혹은 현금흐름을 기초로 한 밸류에이션이 적절. 목표주가는 DCF 방식으로 산출되었고, 지난 1월 인수한 웅진케미칼 지분 가치는 시가의 50%로 투자자산 부문에 조정 반영하였음. 우리 목표주가의 implied EV/EBITDA(08E)는 8.5배.

■ 국내외 커버리지 확대 및 렌탈 제품 믹스 다변화 진행 중
주력 사업인 렌탈 정수기 수요 정체 및 경쟁 심화 가능성 존재. 그러나 기 확립된 방문판매 채널(CODY)에 기반한 렌탈 아이템 확대, 판매 채널 다변화(할인점 등) 진행중. 또 정수기 OEM 통해 해외 진출 가시화. 향후 3년간 매출액 CAGR은 11.2%, EBITDA CAGR은 11.7%. 05년 웅진코웨이개발과의 합병 이후 렌탈 자산 감가상각비 감소 지속에 따라 영업이익 CAGR은 19.7%에 이를 전망.

■ A Long Term Water Play
동사는 올해 1월 웅진케미칼 지분 40%를 810억원에 인수했고, 최근 웅진케미칼의 수처리 사업부를 수도하고 동사의 필터 사업부를 웅진케미칼로 양도. 웅진 그룹 신수종 사업 중 하나인 수처리 사업의 핵심 오퍼레이팅을 담당하게 될 것. 앞으로 전개될 웅진그룹의 비즈니스 포트폴리오 변화 및 지배 구조 변동 가운데서 가장 안정적인 밸류 증가를 기대할 수 있다고 판단함.

■ 어닝스의 구조적 안정성이 돋보이는 시점
가입자 기반 렌탈 사업의 지속성은 주지하다시피 동사의 뛰어난 어닝스 안정성의 근거. 따라서 최근의 각종 매크로 변수 불확실성에서 자유로울 수 있는 투자 선택. 특히 렌탈 비즈니스는 월 이용료를 지불하기 때문에 소비자의 부담이 적어 수요의 지속성이 상대적으로 견고. 전국적인 판매망과 관리조직이 창출하는 프랜차이즈 밸류와 성장 잠재력 견고한 환경 가전 시장에서의 강한 포지션은 장기적으로 매력.

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00